8月物价点评：数据“异常”不改趋势

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 宏观经济 【宏观快评】8月物价点评 数据“异常”不改趋势 事 项 2016年9月9日，国家统计局公布2016年8月物价数据。8月CPI同比1.3%，前值1.8%；PPI同比-0.8%，前值-1.7%。 主要观点 8月CPI回落幅度超预期，与年初权重调整导致的预测误差不无关系，非食品项也低于市场预期。8月CPI的“异常”不改趋势，猪肉价格已震荡企稳、油价下行空间有限、房价上涨还将持续传导至房租项，叠加低基数，CPI年内低点已过。PPI方面，钢铁、煤炭和水泥价格上涨带动PPI环比继续上涨，PPI同比跌幅已收窄至-0.8%，年内将转正。 非食品项涨幅回落拉低CPI环比，叠加去年同期高基数，8月CPI同比下行。8月CPI同比1.3%，较前值回落0.5个百分点，低于市场预期，环比0.1%，其中食品类环比上涨0.4%，非食品类环比持平。具体地看，8月猪肉和蔬菜价格均延续7月走势，猪肉跌蔬菜涨，但猪肉价格跌幅收窄，蔬菜价格涨幅扩大，带动食品项环比转正。非食品方面，房价上涨仍在持续传导至房租项，8月房租环比上涨0.4%，与7月持平；受国际油价下跌和国内成品油调价影响，交通工具燃料项环比下跌2.9%；7月跳升的旅游项8月回落至-1.0%；医疗服务项8月涨幅回落，但仍高于历史均值。 PPI同比降幅继续收窄。8月PPI环比0.2%，与前值持平，叠加低基数影响，同比降幅从7月的-1.7%继续收窄至-0.8%。分类来看，生活类PPI环比下跌0.1%，生产类PPI环比上涨0.3%，其中受国际油价在40-50美元区间弱势震荡，均价不及7月拖累，石油天然气开采和石油加工业均环比转跌；受益于煤炭和钢铁价格的持续反弹，煤炭采选业、黑色金属采矿业和冶炼业环比涨幅继续扩大。 CPI年内低点已过，PPI也将继续改善。8月CPI回落幅度超预期和年初权重调整导致的估算误差不无关系，即便代入本月实际的食品和非食品环比，基于现有数据的模拟，8月CPI也应在1.4左右，加之非食品项超预期回落，CPI显著低于市场预期。展望后市，8月CPI的“异常”不改趋势，猪肉价格已震荡企稳、油价下行空间有限、房价上涨还将持续传导至房租项，加之去年9-11月的低基数，CPI年内低点已过，PPI同比也将继续改善，年内将转正。 证券分析师：牛播坤 执业编号：S0360514030002 电话：010-66500825 邮箱：niubokun@hcyjs.com 联系人：甄茂生 电话：010-63214661 邮箱：zhenmaosheng@hcyjs.com 《6月经济数据点评：不可持续的超预期》 2016-07-18 《私企利润增速年内首次回落 ——2016年6月工业企业利润数据点评》 2016-07-28 《美联储7月议息会议点评：乐观与谨慎并存》 2016-07-29 《关注医疗服务价改和楼市对后续通胀的影响》 2016-08-09 《【华创宏观】8月贸易数据点评：进出口全线改善》 2016-09-09 相关研究报告 证券分析师 宏观研究 宏观快评 2016年09月9日 宏观快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 图表 1 各月CPI和PPI详细数据（单位：%） 指标名称 2016-08 2016-07 2016-06 2016-05 2016-04 2016-03 2016-02 2016-01 2015-12 CPI:同比 1.30 1.80 1.90 2.00 2.30 2.30 2.30 1.80 1.60 CPI:环比 0.10 0.20 -0.10 -0.50 -0.20 -0.40 1.60 0.50 0.50 CPI:食品:同比 1.30 3.30 4.60 5.90 7.40 7.60 7.30 4.10 2.70 CPI:食品:环比 0.40 -0.20 -1.40 -2.70 -1.40 -1.80 6.70 2.00 1.50 CPI:非食品:同比 1.40 1.40 1.20 1.10 1.10 1.00 1.00 1.20 1.10 CPI:非食品:环比 0.00 0.30 0.20 0.10 0.10 -0.10 0.30 0.20 0.00 PPI:同比 -0.80 -1.70 -2.60 -2.80 -3.40 -4.30 -4.90 -5.30 -5.90 PPI:环比 0.20 0.20 -0.20 0.50 0.70 0.50 -0.30 -0.50 -0.60 宏观快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 宏观策略部分析师介绍 华创证券副所长、研究主管：牛播坤 华中科技大学经济学博士。曾任职于保监会政策研究室。2011年加入华创证券研究所。2013年新财富最佳分析师第五名、水晶球卖方分析师第五名、2015年新财富最佳分析师第五名、金牛分析师第四名。 华创证券分析师：甄茂生 上海财经大学经济学博士。2016年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 翁波 销售经理 010-66500810 wengbo@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 陈艺珺 销售助理 0755-83024576 chenyijun@hcyjs.com 罗颖茵 销售经理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 上海机构销售部 简佳 销售副总监 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 杜婵媛 高级销售经理 021-20572583 duchanyuan@hcyjs.com 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 范婕 销售助理 021-20572587 fanjie@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 非公募业务发展部 石露 副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 陈红宇 销售经理 021-20572593 chenhongyu@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 宏观快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东东方路18号 保利广场E栋1201室华创证券 邮编：200120 传真：021-31219530 会议室：021-31117792