钢材期货周报：负反馈持续，钢价仍在探底

钢材期货周报 负反馈持续，钢价仍在探底 作者：王凌翔 投资咨询资格：Z0014488 联系方式：020-88818003 广发期货APP微信公众号 数本据报来告源中:所W有in观d点、仅M供ys参te考el，、请富务宝必资阅读讯此报告倒数第二页的免责声明。 2024/3/17 钢材品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 钢材 钢材产量周环比小幅回落，废钢下降，高炉铁水仍有回落。当前钢材仍在累库中，且累库已经超过去年同期水平，低产量叠加高库存反应出当前下游需求恢复的力度偏弱，地方政府化债影响超预期。当前黑色产业链负反馈仍在进行时中，钢材价格仍在持续探底，建议偏空对待，此外，由于热卷需求好于螺纹，卷螺差若有回调可继续做多。 单边偏空对待，回调做多卷螺差 多单离场 钢材行情展望 期现：截至3月15日，螺纹主力合约收盘价报3490元，较上周下跌201元，华东现货报价3510元，较上周下跌180元，期货贴水20元；热轧主力合约收盘价报3692元，周环比下跌149元，华东现货报价3750元，较上周下跌120元，期货贴水58元。市场悲观情绪不减，负反馈持续，钢材加速下跌。 利润：截至3月15日，华东螺纹利润-12元，环比下降39元，热卷利润208元，环比下降39元。华北螺纹利润18元，环比下降49元，热卷利润188元，环比下降19元。 供给：高炉铁水再度回落，废钢日耗小幅回落。钢厂总产量环比回升。截至3月14日，五大材产量849万吨，周环比增加了1.29万吨，螺纹产量环比下降1.93万吨，热卷产量环比增加7.63万吨。非五大材产量环比下降，型钢产量降幅明显。 需求：截至3月14日，五大钢材表需830.56万吨，周环比增加36.1万吨，同比下降152.3万吨，其中螺纹同比下降138万吨，热卷同比下降5万吨。需求回落超预期， 地方政府和中央特别国债仍未发放，需求不断后置。 库存：截至3月14日，五大钢材总库存2506万吨，周环比增加18.4万吨，螺纹总库存环比+6.2万吨至1324.8万吨，热轧库存环比+3.42万吨至445.7万吨。五大材库存仍在季节性累库，板材库存超过去年，需求回升速度偏慢。 观点：钢材产量周环比小幅回落，废钢下降，高炉铁水仍有回落。当前钢材仍在累库中，且累库已经超过去年同期水平，低产量叠加高库存反应出当前下游需求恢复的力度偏弱，地方政府化债影响超预期。当前黑色产业链负反馈仍在进行时中，钢材价格仍在持续探底，建议偏空对待，此外，由于热卷需求好于螺纹，卷螺差若有回调可继续做多。 价格和价差：负反馈持续，钢材价格加速下跌 螺纹钢和热轧价格及价差（元/吨） 本周 上周 周环比 折算标准品 主力基差 螺纹钢主力合约 3490 3691 -201 - - 华东现货 3510 3690 -180 3510 20 华北现货 3540 3730 -190 3470 -20 华南现货 3800 3980 -180 3800 310 热轧主力合约 3692 3841 -149 - - 华东现货 3750 3870 -120 3750 58 华北现货 3710 3840 -130 3710 18 华南现货 3760 3920 -160 3760 68 螺纹钢跨期价差 10-01月01-05月05-10月 3 53-56 螺纹钢区域价差 华东-华北华东-华南华北-华南 -30-310-280 热轧跨期价差 10-01月01-05月05-10月 25-27 2 热轧区域价差 华东-华北华东-华南华北-华南 40-10-50 现货价格跟随盘面不断回落（元/吨） 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 23/0423/0623/0823/1023/1224/02 唐山钢坯华东螺纹华东热卷 螺纹主力合约基差20元每吨（元/吨）热轧主力基差58元每吨（元/吨） 400 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023202420202021202220232024 价格和价差：短期需求不济，资金开始进行反套交易 螺纹5-10价差（元/吨）热卷5-10价差（元/吨） 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 20202021202220232024 螺纹主力合约分布（元/吨）热轧主力合约分布（元/吨） 3750 3700 3650 3600 3550 3500 3450 3400 3350 3/83/103/123/14 螺纹1月螺纹3月螺纹5月螺纹10月 3900 3850 3800 3750 3700 3650 3600 3550 3/83/103/123/14 热卷1月热卷5月热卷9月热卷10月 价格和价差：卷螺差不断走阔 现货卷螺差220元每吨（周环比+50） 500 300 100 -100 主力合约卷螺差202元每吨（周环比+32） 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023202420202021202220232024 冷热价差回升 1200 1000 800 600 400 200 22/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/03 华南华东华北 热轧和镀锌价差回升 1600 1400 1200 1000 800 600 400 22/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/03 华南华东华北 持仓：黑色系持仓继续上升，多头移仓远月合约 350 300 250 200 150 100 50 0 螺纹和热卷持仓（万手） 螺纹钢总持仓螺纹钢主力持仓 200 150 100 50 0 铁矿石持仓（万手） 6/77/78/79/710/711/712/71/72/73/7 热卷主力持仓热卷总持仓 焦煤持仓（万手） 30 25 20 15 10 5 0 6/77/78/79/710/711/712/71/72/73/7 焦煤持仓焦煤主力持仓 铁矿石持仓铁矿石主力持仓 焦炭持仓（万手） 7 6 5 4 3 2 1 0 6/77/78/79/710/711/712/71/72/73/7 焦炭持仓焦炭主力持仓 热卷仓单周环比继续回落 螺纹钢注册仓单 热卷注册仓单 数据来源:Wind、Mysteel、富宝资讯 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 20/12 21/01 21/02 21/03 21/04 21/05 21/06 21/07 21/08 21/09 21/10 21/11 21/12 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 23/11 23/12 24/01 24/02 海外钢价周环比继续回落 2024-03-15 本周 上周 周环比 热卷 海外进口价 美国进口 830 830 0 欧盟进口 675 695 -20 中东进口 615 625 -10 印度进口 570 575 -5 东南亚进口 525 540 -15 东南亚�口价 中国�口 525 540 -15 日本�口 570 590 -20 印度�口 587 615 -28 土耳其�口 670 670 0 冷轧 海外进口价 美国进口 1020 1020 0 欧盟进口 770 775 -5 中东进口（迪拜 615 625 -10 印度进口 613 613 0 东南亚�口价 中国�口 610 625 -15 日本�口 670 690 -20 独联体�口（黑海） 670 705 -35 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 海外冷轧进口价格（美元/吨） 900 850 800 750 700 650 600 22/11 23/02 23/0523/08 23/11 24/02 中国 日本 独联体 550 冷轧出口价格（美元/吨） 100 50 0 -50 -100 热卷出口价差（东南亚-中国） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月101112 22/1123/0223/0523/0823/1124/02 美国欧盟中东印度 海外热卷进口价格（美元/吨） 1400 1200 1000 800 600 400 1000 900 800 700 600 500 400 热卷出口价格（美元/吨） 月月月 22/1023/0123/0423/0723/1024/01 22/1023/0123/0423/0723/1024/01 20202021202220232024 美国欧盟中东印度东南亚 中国日本印度土耳其 2023年中国粗钢产量同比持平，铁水小幅增长 1-12月粗钢产量10.19亿吨，同比持平1-12月生铁产量8.7亿吨，同比增长718万吨，增幅0.7% 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 1-12月钢材产量13.6亿吨，同比增加2234万吨，同比增加1.5% 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 产量分结构：铁元总供应回落，废钢下降，铁水继续回落 340 320 300 280 260 240 220 200 铁元素总供应（铁水+废钢）日均铁水产量（万吨） 260 250 240 230 220 210 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 五大品种钢材产量（万吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 铁元素总供应回落，废钢日耗小幅下降，铁水仍有回落。 废钢日耗小幅下降 255家钢厂废钢日耗（万吨/日）255家钢厂废钢库存（万吨） 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202220232024 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202220232024 255家钢厂废钢到货量（万吨） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5