海外科技跟踪系列（十一）Oracle公司营收平稳增长，AI布局带来新增量

海外科技跟踪系列(十一) 计算机 2024年03月18日 Oracle公司营收平稳增长，AI布局带来新增量 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业动态跟踪报告*计算机 *Meta23Q4业绩表现强劲，坚定投入AI与元宇宙领域*强于大市20240305 【平安证券】行业动态跟踪报告*计算机*海外科技跟踪系列（九）：亚马逊4Q23营业利润加速释放，1Q24业绩指引积极*强于大市20240304 【平安证券】行业动态跟踪报告*电子*海外科技跟 踪系列（八）：苹果营收同比增速转正，iPhone及服务业务表现亮眼*强于大市20240227 【平安证券】行业动态跟踪报告*计算机*海外科技跟踪系列（七）：英伟达业绩亮眼、指引强劲，AI布局持续加码*强于大市20240225 【平安证券】行业动态跟踪报告*计算机*谷歌四季 度广告收入增速回暖，资本支出显著提升*强于大市20240225 证券分析师 闫磊投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI511@pingan.com.cn 付强投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG021@pingan.com.cn 黄韦涵投资咨询资格编号 S1060523070003 HUANGWEIHAN235@pingan.com.cn 事项： Oracle（甲骨文）发布FY24Q3财报，公司FY24Q3实现营业收入133亿美元，同比增长7%；实现营业利润40亿美元，同比增长18%；实现净利润24亿美元，同比增长27%。 平安观点： 公司营收平稳增长，云和许可证业务为主要驱动力。收入端：FY24Q3， 公司实现营业收入133亿美元，同比增长7%，主要受益于公司云和许可证业务收入增长的驱动。分业务来看：云和许可证业务FY24Q3实现收入112亿美元，同比增长10%，其中云服务和许可支持业务实现收入100亿美元，同比增长12%。硬件业务实现收入8亿美元，同比减少7%。服务业务实现收入13亿美元，同比减少5%。利润端：FY24Q3，公司实现营业利润40亿美元，同比增长18%；实现净利润24亿美元，同比增长27%。 公司扩建云数据中心，有望助力OCI收入持续高速增长。公司表示，近期，客户对通过Oracle云服务交付的应用和基础架构技术的需求有所增加。公司云服务营收占比整体呈现提升态势，这一趋势有望持续。公司 2024财年第三财季签署的大型云基础设施合同使Oracle的剩余履约义务总额创下历史新高。公司目前正在迅速扩建云数据中心，预计在未来四个季度内，上述剩余履约义务中的43%将确认收入。FY24Q3，公司云基础设施业务（OCI）实现收入为18亿美元，同比增长49%，未来有望维持高速增长态势。 公司联合战略合作伙伴，深度布局人工智能。公司与微软、英伟达建立战略合作伙伴关系，在人工智能基础设施和应用等方面深度布局。微软方面，公司正在利用微软的Azure建立20个数据中心；英伟达方面，公司在2024财年第三财季与NVIDIA签署了一份大型第2代云基础设施合同。 此外，公司还表示，即将发布和英伟达的联合声明。此外，在AI应用方面完全重新设计了行业特定应用程序，例如门诊诊所系统、临床数字助理和健康数据智能系统等医疗保健云应用程序的交付，将实现客户医疗保健系统的快速现代化。2022年6月，公司完成了对Cerner的收购，公司预计，在未来几年，Cerner和Oraclehealth将成为公司的高增长业务。 投资建议：公司作为全球数据库龙头企业，在云计算领域积累深厚，携手合作伙伴在AI基础设施及应用领域深度布局，同时积极扩建云数据中心，有望加速兑现受AIGC浪潮推动的人工智能基础设施的云服务需求。当 前，全球范围内大模型领域的竞争依然白热化，这将持续拔升大模型的整体能力水平，提升大模型的多模态能力。大模型需要大算力，大模 行业报 告 行业动态跟踪报 告 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 型算法的迭代升级将为全球和中国AI算力市场的增长提供强劲动力。在美国对华半导体出口管制升级的背景下，我国国产AI芯片产业链将加快成熟，相关AI芯片和服务器厂商将深度受益。另外，在应用端，我国国产大模型能力持续升级，AIGC产业未来发展前景广阔。在标的方面：1）算力方面，推荐浪潮信息、中科曙光、紫光股份、神州数码、海光信息、龙芯中科，建议关注工业富联、寒武纪、景嘉微、高新发展、拓维信息、软通动力；2）算法方面，推荐科大讯飞；3）应用场景方面，强烈推荐中科创达、恒生电子、盛视科技，推荐金山办公，建议关注万兴科技、同花顺、彩讯股份；4）网络安全方面，强烈推荐启明星辰。 风险提示：1）国内大模型算法发展可能不及预期。2）AI算力供应链风险上升。3）大模型产品的应用落地低于预期。 一、公司营收平稳增长，云和许可证业务为主要驱动力 公司营收平稳增长，云和许可证业务为主要驱动力。收入端：2021财年至2023财年，公司营业收入分别为405/424/500 亿美元，同比增速分别为3.61%/4.84%/17.70%，营收持续增长。FY24Q3，公司实现营业收入133亿美元，同比增长 7%，主要受益于公司云和许可证业务收入增长的驱动。 图表1Oracle营业收入情况（单季）图表2Oracle营业收入及增速（财年） 资料来源：公司公告、平安证券研究所资料来源：公司公告、平安证券研究所 公司目前有三大主营业务：云和许可证业务、硬件、服务，分业务来看： 1）云和许可证业务（FY24Q3，营收占比84%）：公司通过云和许可证业务推广、销售并提供广泛的企业应用和基础设施技术，分为云服务和许可证支持业务、私有云本地部署许可证业务。FY24Q3，公司云和许可证业务收入112亿美元，同 比增长10%。 公司云服务和许可证支持业务主要为客户提供最新的应用和基础设施技术，以及合同期内的相关技术支持服务，可划分为云服务（即公有云业务）和许可证支持业务。其中云服务通过公司开发的基于云的部署模式，为客户提供Oracle云应用和基础架构技术，从而获得收入，包括云应用程序（SaaS）和OCI（云基础设施，IaaS）；许可证支持业务则是通过向购买支持服务的客户提供Oracle许可证支持服务进而获得收入。FY24Q3，公司云服务和许可证支持业务实现收入100亿美元，同比增长12%，其中云服务业务收入为51亿美元（IaaS收入18亿美元，同比增长49%；SaaS收入33亿美元，同比增长14%），同比增长25%，许可证支持业务收入为49亿美元，同比增长1%。 私有云本地部署许可证业务是指在私有云部署环境中为客户授予Oracle数据库、Oracle中间件、Oracle应用软件和Java等软件产品许可。FY24Q3，公司私有云本地部署许可证业务实现收入13亿美元（注：因为四舍五入的原因，这里的明细数直接相加和合计数在尾数上有所差异），同比减少3%。 2）硬件业务（FY24Q3，营收占比6%）：公司的硬件业务主要提供基础架构技术，包括Oracle工程系统、服务器、存储、行业专用硬件、操作系统、虚拟化、管理和其他与硬件相关的软件以及相关硬件支持。FY24Q3，公司硬件业务实现 收入8亿美元，同比减少7%。硬件业务收入的下滑主要由于公司将重点放在了不断增长的基于云的基础设施技术和战略硬件产品的市场推广和销售上，并不再强调对某些非战略硬件产品和相关支持服务的销售和推广。 3）服务业务（FY24Q3，营收占比10%）：公司的服务业务致力于帮助客户和合作伙伴最大限度地提高他们在Oracle应用程序和基础架构技术方面的投资效益，包括咨询服务和高级客户服务。FY24Q3，公司服务业务实现收入13亿美元，同比 减少5%。 图表3OracleFY24Q3分业务营收及增速图表4OracleFY24Q3收入结构 资料来源：公司公告、平安证券研究所资料来源：公司公告、平安证券研究所 利润端：FY24Q3，公司实现营业利润40亿美元，同比增长18%，营业利润率为30%，较上年同期提升3个百分点；实现净利润24亿美元，同比增长27%，净利润率为18%，较上年同期提升3个百分点。 图表5Oracle净利润率及营业利润率情况图表6Oracle净利润情况（单季） 资料来源：公司公告、平安证券研究所资料来源：公司公告、平安证券研究所 二、公司扩建云数据中心，有望助力OCI收入持续高速增长 云服务需求扩张，公司云服务营收占比整体呈现提升态势。公司表示，近期，客户对通过Oracle云服务交付的应用和基础 架构技术的需求有所增加，为此公司推出一系列计划，使客户能够将其应用软件和基础架构软件以及相关的许可证支持迁移到Oracle云进行新的部署，并将其现有工作负载迁移到Oracle云并进行扩展。公司云服务营收占比整体呈现提升态势，这一趋势有望持续。截至2024年2月29日（公司2024财年第三财季末）的三个月和九个月，公司云服务的收入分 别为50.54亿美元/144.64亿美元，营收占比分别为38%/37%，均较上年同期提升约5个百分点。公司在最新财报电话会上表示，公司2024财年第三财季签署的大型云基础设施合同使公司的剩余履约义务总额同比增长29%，已超800亿美元，创下历史新高。公司目前正在迅速扩建云数据中心，预计在未来四个季度内，上述剩余履约义务中的43%将确认收入。同时，公司预计未来将持续收到预订云基础设施容量的大额合同，因为对第二代人工智能基础设施的需求远超供给。FY24Q3，公司云基础设施业务（OCI）实现收入为18亿美元，同比增长49%，未来有望维持高速增长态势。 图表7Oracle云服务业务收入情况 资料来源：公司公告、平安证券研究所 三、公司联合战略合作伙伴，深度布局人工智能 公司与微软、英伟达建立战略合作伙伴关系，在人工智能基础设施和应用等方面深度布局。 1）AI基础设施方面： 微软：公司与其云合作伙伴微软正加速在AI方面的合作，通过合作，用户可以在Oracle数据库上更轻松地运行微软AzureAI服务，同时也可以在Azure数据中心中部署并使用Oracle数据库。公司在财报电话会上表示，来自微软的业务有所增长，公司正在利用微软的Azure建立20个数据中心。 图表8OracleDatabase@Azure的工作原理 资料来源：公司官网、平安证券研究所 英伟达：2023年3月，根据澎湃新闻消息，公司宣布与英伟达进一步扩大合作，在全新的OracleOCISupercluster ™上运行战略性NVIDIAAI应用。英伟达选择OCI作为该企业的超大规模云技术提供商，提供大规模的AI超级计算服务NVIDIADGXCloud™。此外，英伟达正在运行其生成式AI云服务NVIDIAAIFoundations，该服务通过基于OCI的DGXCloud提供。公司在最新的财报电话会上透露，公司在2024财年第三财季与NVIDIA签署了一份大型第2代云基础设施合同。此外，公司还表示，即将发布和英伟达的联合声明。 2）应用方面：除了销售用于训练人工智能大型语言模型的基础设施外，公司还完全重新设计了行业特定应用程序，例如在医疗保健领域，公司使用Apex应用程序生成器和自治数据库开发了全新的应用程序，均嵌入生成式人工智能技术，如门诊诊所系统具有一个名为临床数字助理的语音界面，可以自动生成医生笔记并更新电子健康记录，可有效节约时间并提高 健康数据的准确性。公司新的以人工智能为中心的医疗保健云应用程序的交付（包括门诊诊所系统、临床数字助理和健康数据智能系统），将实现客户医疗保健系统的快速现代化。 图表9Oracle数字助理的工作原理 资料来源：公司官网、平安证券研究所 Cerner有望成为公司新的增长点。2022年6月，公司完成了对CernerCorporaon（以下简称Cerner）