甲醇行情展望：进口紧张局面短期难缓解，甲醇延续高
甲醇行情展望 进口紧张局面短期难缓解，甲醇延续高位 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-88818033、18813049220 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年3月15日 甲醇观点 品种主要观点3.18-3.22策略 成本端，煤炭进口仍偏高，煤电需求逐渐进入淡季，3月份供增需弱背景下 动力煤价格重心或小幅下移，成本支撑或有一定减弱。整体而言，煤价支甲醇撑不足、内地供应压力仍存叠加MTO外采需求回落预期，甲醇上方仍有压力，但进口货源偏紧、传统下游仍有修复预期的情况下，甲醇下方亦有支 撑，甲醇近期或延续高位震荡。 建议区间操作为主，05合约参考2480-2600元/吨 1、行情回顾 甲醇行情回顾 •上周甲醇盘面震荡走强，港口现货紧张以及基差高位对甲醇形成支撑。港口甲醇市场，周初受国外装置变动消息影响，市场心态多看好，基差涨至高位，随后港口烯烃装置变动的传闻，导致港口市场迅速冷静，基差迅速走弱，周中过后，市场恢复理智，但由于进口供应或将逐步恢复，下游拿货情绪相对一般。内地甲醇市场，受港口市场提振及部分内地烯烃装置外采支撑，出货顺畅，内地样本企业库存较大幅去库，部分市场出货压力减小，支撑后半周内地市场报价坚挺。 2、价差分析 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 国内主产区甲醇价格 3000国内港口甲醇价格 2800 2600 2400 2200 2000 800 600 400 200 0 -200 国内甲醇区域价差 内蒙出厂价元/吨陕西出厂价元/吨 太仓市场价元/吨浙江市场价元/吨太仓-内蒙元/吨鲁南-内蒙元/吨 元/吨 港口-内蒙价差 900 700 500 300 100 -100 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 川渝市场价元/吨山东市场价元/吨福建市场价元/吨广东市场价元/吨 太仓-河南元/吨太仓-华南元/吨 内地与港口套利空间持续开启，内地和港口现货价格均走强 元/吨 甲醇内蒙价格 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 元/吨 甲醇太仓价格 3900 3400 2900 2400 1900 1400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 港口现货流通量仍偏低，基差维持强势整理运行 元/吨甲醇主力期货价格 400035003000250020001500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 元/吨甲醇基差 3002001000-100-200 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 元/吨甲醇1-5价差 345245145 45 -55 -155 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 2024 20222023 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 甲醇9-1价差 元/吨 2024 20222023 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 甲醇5-9价差 元/吨 甲醇与相关品种比价 PP/MA比值 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 PE/MA比值 5 4 4 4 4 4 3 3 3 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 MA/UR比值 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 甲醇/乙二醇比值 1 1 1 1 1 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 3、供需分析 元/吨 广州港动力煤山西优混5500Q库提价 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 万吨 环渤海港煤炭调入量7日均值 220 200 180 160 140 120 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 广州港Q5500库提价 秦皇岛港Q5500平仓价 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 动力煤港口价格 元/吨 产地平稳生产，煤电需求进入淡季，动力煤价格承压偏弱运行 万吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1/1 主流港口煤炭库存 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 万吨 南方八省电厂煤炭日耗 240 220 200 180 160 140 120 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 目前春检计划不及往年，3月国内甲醇产量预计增加 名称/日 期 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2月 515 842 408 596 723 318 3月 1034 643 1033 751 841 522 4月 1449 970 877 1059 1653 273 合计 2998 2455 2318 2406 3217 1113 根据隆众资讯数据，2024年春检涉及产能仅达到1113万吨，较2023年减少65.4%，较过去5年均值减少58.45%。今年检修力度远低于预期水平，2月至4月的检修产能均不高，2月检修涉及产能318万吨/年，其中春检涉及产能只有20万吨/年，其他则因为故障或成本问题长停或短停。而3-4月目前初步统计的春检涉及产能分别只有522万吨/年、273万吨/年，远低于往年。 地区 企业 工艺 年产能 检修计划 陕西 奥维乾元 20 煤 2月底30天 陕西 府谷 20 煤 2月底无限期停产 四川 达州钢铁 20 焦炉气 2月底至3月底 陕西 兖矿一期 60 煤 3月初计划15天 陕西 兖矿二期 80 煤 3月初计划25天 西北 久泰托县 200 煤 3月底计划15-20天 内蒙古 鄂能化 100 煤 3月计划15天 内蒙古 荣信二期 90 煤 3月计划25天 西北 宝丰三期 240 3月计划30天 甘肃 宁夏鲲鹏 60 煤 3月计划一周 陕西 榆林凯越 70 煤 3月检修40天 山东 山东荣信 25 焦炉气 3月中30天 河南 新乡 30 煤 3月中下至4月 陕西 神木化学 60 煤 4月15-20天 内蒙古 荣信一期 90 煤 4月计划15天 内蒙古 内蒙古国泰 40 煤 4月计划20天 内蒙古 东华 60 煤 4月计划25天 内蒙古 中煤远兴 80 煤 4月计划30天 山东 山东联盟 50 煤 5月计划检修 安徽 华谊 60 煤 5月计划检修 山东 明泉 60 煤 6-7月检修 内蒙古 新奥一期 60 煤 6月计划15天 内蒙古 新奥二期 60 煤 7月计划10天 西北 世林化工 30 煤 7月计划60天 陕西 长青 60 煤 8月检修 目前春检计划不多，3月国内甲醇产量预计增加 据资讯公司统计，2月份开始检修的甲醇装置共计4套，较1月减少9套，检修涉及产能共计258万吨/年，较1月检修涉及产能减少466万吨/年；同时2月恢复甲醇装置共计6套，涉及产能共计430万吨/年。2月我国甲醇装置产量为747.07万吨，较上月减少12.30万吨，环比-1.62%。 目前3月计划检修的装置只有9套装置，涉及产能共计355万吨/年。而3月预期恢复装置共计5套，涉及产能165万吨/年，因此预计3月产能利用率或下降至84.75%，但由于3月共计31天，因此产量或增加至785.51万吨。 卓创:甲醇开工率环比上涨0.02个百分点 %全国甲醇开工率 7570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 %西北地区甲醇开工率 9085807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 甲醇非一体化开工率 70%65%60%55%50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 千吨 甲醇产量 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 20222023 2024 截至3月14日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.36%，较上周上涨0.02个百分点，较去年同期上涨6.88个百分点；西北地区的开工负荷为86.50%，较上周上涨0.83个百分点，较去年同期上涨9.87个百分点。本周期内，虽然华北地区开工负荷下降，但受西北地区开工负荷提升的影响，导致全国甲醇开工负荷窄幅提升。截至3月14日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：66.21%，较上周提升0.04个百分点。 卓创：天然气制开工增加，焦炉气制开工环比下降，煤制甲醇开工环比增加 元/吨 煤制甲醇毛利 元/吨 天然气制甲醇毛利 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 1345 845 345 -155 -655 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 本周内蒙古地区煤制甲醇理论盈利-189元/吨，较上周-213元/吨亏损略有收窄，甲醇价格窄幅上涨，成本略有松动 %煤制甲醇开工率 85807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 %天然气制甲醇开工率 706050403020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 %焦炉气制甲醇开工率 6863585
