甲醇周报：进口紧张局面短期难缓解，甲醇延续高位

甲醇周报 进口紧张局面短期难缓解，甲醇延续高位 王慧娟 从业资格：F03090246 投资咨询资格：Z0019725 联系方式：020-88818033、18813049220 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年3月10日 品种观点 品种主要观点3.11-3.15策略 供应方面，下周部分装置计划检修或使得产量有所下降，但国内开工仍维持高位，企业库存较高，有一定出货压力；海外装置运行不稳，传闻非伊装置停车影响4月下船货甲醇进口预期维持低位，对港口基差形成支撑。需求方面，江苏MTO装置检修，且部 甲醇分装置降负，MTO需求有所回落，传统下游需求有一定修复预期，整体需求持稳。成本方面，煤炭进口仍偏高，煤电需求逐渐进入淡季，煤价或稳中偏弱。短期而言，煤 价支撑不足、内地供应压力仍存叠加MTO外采需求回落，甲醇上方仍有压力，但进口货源偏紧、传统下游仍有修复预期的情况下，甲醇下方亦有支撑，甲醇短期或延续高位震荡。 关注反弹做空机会，区间操作，05合约参考2450-2580元/吨 1、行情回顾 甲醇行情回顾 •上周甲醇盘内跌后反弹，呈震荡走势。周内国内甲醇市场稍有走弱，因港口部分烯烃装置停车及降负，表需走弱，内地市场氛围有所影响，同时产区企业在供应压力下小幅让利出货。但港口到港量仍旧偏少，基差继续维持偏强状态，对内地市场底部支撑，部分买盘逢低采买，导致产区价格止跌回调。 2、价差分析 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 国内主产区甲醇价格 3000国内港口甲醇价格 2800 2600 2400 2200 2000 800 600 400 200 0 -200 国内甲醇区域价差 内蒙出厂价元/吨陕西出厂价元/吨 太仓市场价元/吨浙江市场价元/吨太仓-内蒙元/吨鲁南-内蒙元/吨 元/吨 港口-内蒙价差 900 700 500 300 100 -100 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 川渝市场价元/吨山东市场价元/吨福建市场价元/吨广东市场价元/吨 太仓-河南元/吨太仓-华南元/吨 内地供应及库存压力偏高，市场偏弱运行为主，内地与港口之间的价差仍维持高位 元/吨 甲醇内蒙价格 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 元/吨 甲醇太仓价格 3900 3400 2900 2400 1900 1400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 港口现货流通量仍偏低，基差维持强势整理运行 元/吨甲醇主力期货价格 400035003000250020001500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 元/吨甲醇基差 3002001000-100-200 -300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 元/吨甲醇1-5价差 345245145 45 -55 -155 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 2024 20222023 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 甲醇9-1价差 元/吨 2024 20222023 2021 2020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 甲醇5-9价差 元/吨 甲醇与相关品种比价 PP/MA比值 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 PE/MA比值 5 4 4 4 4 4 3 3 3 3 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 MA/UR比值 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 甲醇/乙二醇比值 1 1 1 1 1 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 3、供需分析 元/吨 广州港动力煤山西优混5500Q库提价 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 万吨 环渤海港煤炭调入量7日均值 220 200 180 160 140 120 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 广州港Q5500库提价 秦皇岛港Q5500平仓价 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 动力煤港口价格 元/吨 进口仍维持高位，煤电需求进入淡季，动力煤价格稳中偏弱 万吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 1/1 主流港口煤炭库存 2/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 万吨 南方八省电厂煤炭日耗 240 220 200 180 160 140 120 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 近期甲醇装置检修情况 地区 厂家 产能 原料 开始时间 结束时间 备注 西北 青海桂鲁 80 天然气 2019年7月6日 待定 长期停车 内蒙古博源 100 天然气 2022年10月31日 待定 长期停车 苏里格 35 天然气 2022年10月31日 待定 长期停车 神木化学 60 煤 2024年3月附近 待定 计划检修15天 榆林凯越 70 煤 2024年3月附近 待定 计划检修 奥维乾元 20 煤 2024年2月28日 待定 计划检修 青海中浩 60 天然气 2023年10月底 待定 季节性检修 内蒙古天野 20 天然气 2020年10月24日 待定 长期停车 金诚泰 30 煤 2021年11月12日 待定 长期停车 西北能源 30 煤 2023年10月10日 待定 长期停车 华北 山西大土河 25 焦炉气 2023年10月20日 待定 长期停车 山西万鑫达 20 焦炉气 2023年10月20日 待定 长期停车 山西宏源 15 焦炉气 2020年9月28日 待定 无 华东 龙兴泰 30 焦炉气 2024年3月14日 待定 计划检修10天 华中 河南中新 35 煤 3月中下至4月 待定 计划检修10天 西南 达州钢铁 20 焦炉气 2024年2月底 预计3月31日 计划检修 江油万利 15 天然气 2023年12月1日 待定 无 金赤化工 30 煤 2023年10月18日 待定 无 本周暂无新增检修装置，奥维乾元、青海中浩、山西万鑫达、泸天化、西北能源、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。本周涉及检修装置共计8家，影响产量7.33万吨。3月份，考虑到3月31天且部分装置稳定运行，预估3月份国内甲醇产量在745万吨。 卓创:甲醇开工率环比下跌0.06个百分点 %全国甲醇开工率 7570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 %西北地区甲醇开工率 9085807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 甲醇非一体化开工率 75%70%65%60%55%50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202220232024 千吨 甲醇产量 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 20222023 2024 截至3月7日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.34%，较上周下跌0.06个百分点，较去年同期上涨6.61个百分点；西北地区的开工负荷为85.67%，较上周上涨0.15个百分点，较去年同期上涨8.57个百分点。本周期内，受华东、西南地区开工负荷下降的影响，导致全国甲醇开工负荷下降。截至3月7日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：66.17%，较上周下降1.00个百分点。 卓创：天然气制开工下降，焦炉气制开工环比下降，煤制甲醇开工环比增加 元/吨 煤制甲醇毛利 元/吨 天然气制甲醇毛利 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 1345 845 345 -155 -655 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 2020 2021 20222023 2024 本周内蒙古地区煤制甲醇理论盈利-213元/吨，较节前-179元/吨亏损增加，甲醇价格窄幅下跌，成本波动有限。 %煤制甲醇开工率 85807570656055 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 %天然气制甲醇开工率 706050403020 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 %焦炉气制甲醇开工率 68635853484338 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 % 90 全国甲醇开工率 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 20222023 2024 万吨 中国甲醇产量 隆众:甲醇开工率环比下降 万吨 煤制甲醇利润 万吨 天然气制甲醇利润 万吨 河北焦炉气制甲醇利润 600 2500 3000 400200 2000 2500 0 1500 2000 -200-400 1000 1500 -600 1000 -800 500 500 -1000-1200 0 0 -1400 -500 -500 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/1 11/112/1 1/2 2/2 3/2 4/25/26/27/28/29/210/211/212/2 1/1 2/1 3/14