食品饮料行业周报：糖酒会开启，板块情绪回暖

2024年03月18日 行业研究 行业周报 超配糖酒会开启，板块情绪回暖 ——食品饮料行业周报（2024/3/11-2024/3/17） 证券分析师 姚星辰S0630523010001 yxc@longone.com.cn 食品饮料 联系人陈涛 cht@longone.com.cn 投资要点： 二级市场表现：上周食品饮料板块上涨5.12%，跑赢沪深300指数4.41个百分点，在31个申万一级板块中排名第2位。子板块方面，上周预加工食品板块上涨7.53%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为兰州黄河、金种子酒、青海春天、千味央厨、顺鑫农业， 分别上涨22.6%、22.3%、17.3%、14.9%、13.2%。跌幅前五为三只松鼠、华统股份、双汇发展、元祖股份、龙大美食，前四支分别下跌4.0%、2.6%、2.3%、0.4%，龙大美食上涨0.1%。 白酒：春糖催化叠加通胀预期改善，板块情绪回暖。上周春季糖酒会开启，叠加通胀预期改善，白酒板块情绪继续提升。上周金徽酒发布年报，2023年分红率提升至60%（2022 年为54.3%），板块分红比例提升有望带动估值修复。节后白酒消费进入相对淡季，但整体动销好于预期。节后白酒补库存正常推进，批价总体保持稳定，关注宏观经济复苏对白酒需求的拉动。根据今日酒价，上周飞天茅台批价较稳定，截至3月17日，2023年茅台散飞批价2705元，周环比下跌5元，月环比下跌15元；龙茅批价为3100元，价格目前趋于稳定。五粮液提价落地后带动普五批价有所上行。国窖1573批价875元，批价周环比稳定。 当前白酒板块估值处于近5年较低水平，板块估值已经充分反应市场对风险的担忧，基本 相关研究 1.酒企密集提价，关注春糖催化——食品饮料行业周报 （20240304-20240310） 2.节后酒企提价，关注结构性机会— —食品饮料行业周报 （2024.2.26-2024.3.3） 3.预制菜风起云涌，全景梳理探发展 ——大众品系列研究（二） 面预期逐步修复中，配置价值凸显。白酒行业竞争加剧，不同价格带春节动销分化延续，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。 大众品：（1）零食：需求景气度高，渠道红利延续。上周劲仔食品发布业绩快报，预计 2023年实现营收20.65亿元，同比+41.26%；归母净利润2.09亿元，同比+67.87%。公司持续推行“大包装+散称”策略，超额完成春节开门红目标，预计今年一季度表现持续亮眼。预计2024年零食渠道红利延续，量贩店、新型电商等渠道仍保持较快增速，产品高性价比仍然是主要方向。随着零食市场规模不断扩大及行业集中度提升，产品成长逻辑强、 品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企业将优先受益，建议关注盐津铺子、甘 源食品和劲仔食品。（2）速冻食品：动销良好，积极关注。安井食品1月因春节备货以及 公司“开门红”政策，春节动销良好，渠道拿货积极；2月受春节错期影响，在高基数下1-2月市场表现环比改善。千味央厨面米制品渠道已下沉至乡镇市场，宴席与团餐表现较好，增长动能延续。预制菜凭借口味标准化，制作简易的特征，有效解决餐饮业的人力成本高企、出餐速度较慢的痛点，因此餐饮连锁化率提升、团餐增长与外卖发展共同驱动预 制菜行业成长，行业渗透率有望快速提升。建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产 品品类持续丰富的千味央厨。（3）乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。 随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 风险提示：宏观经济的影响；成本波动的影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响。 正文目录 1.二级市场表现4 1.1.板块及个股表现4 1.2.估值情况4 2.主要消费品及原材料价格5 2.1.白酒价格5 2.2.啤酒和葡萄酒数据6 2.3.上游原材料数据6 3.行业新闻9 4.核心公司动态9 5.风险提示10 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅4 图2食品饮料子板块周涨跌幅4 图3食品饮料板块个股周涨跌幅前54 图4子板块估值（截至2024年3月15日）5 图5原箱飞天茅台出厂价及批价5 图6普五出厂价及批价5 图7国窖1573出厂价及批价6 图8青花30批价6 图9啤酒月度产量及同比6 图10葡萄酒月度产量及同比6 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）7 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）7 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）7 图14芝加哥牛奶现货价格（美分/磅）7 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）7 图16生猪养殖利润（元/头）7 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）8 图18牛肉价格（元/公斤）8 图19玉米现货价格（元/吨）8 图20豆粕现货价格（元/吨）8 图21PET瓶片（元/吨）8 图22瓦楞纸（元/吨）8 表1重点高端酒批价变化（元）5 表2核心公司动态9 1.二级市场表现 1.1.板块及个股表现 上周食品饮料板块上涨5.12%，跑赢沪深300指数4.41个百分点，在31个申万一级板块中排名第2位。子板块方面，上周预加工食品板块上涨7.53%，相对表现较优。个股方面，上周涨幅前五为兰州黄河、金种子酒、青海春天、千味央厨、顺鑫农业，分别上涨22.6%、22.3%、17.3%、14.9%、13.2%。跌幅前五为三只松鼠、华统股份、双汇发展、元祖股份、龙大美食，前四支分别下跌4.0%、2.6%、2.3%、0.4%，龙大美食上涨0.1%。 图1申万一级各板块周涨跌幅 资料来源：iFind，东海证券研究所 图2食品饮料子板块周涨跌幅图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 1.2.估值情况 图4子板块估值（截至2024年3月15日） 资料来源：iFind，东海证券研究所 2.主要消费品及原材料价格 2.1.白酒价格 表1重点高端酒批价变化（元） 规格 3月17日批价 上周同期批价 上月同期批价 月度变化 23年飞天（原） 53度/500ml 2980 2990 3000 -20 23年飞天（散） 53度/500ml 2705 2710 2720 -15 普5（八代） 52度/500ml 965 965 965 0 国窖1573 52度/500ml 875 875 875 0 资料来源：今日酒价，东海证券研究所 图5原箱飞天茅台出厂价及批价图6普五出厂价及批价 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 图7国窖1573出厂价及批价图8青花30批价 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 2.2.啤酒和葡萄酒数据 啤酒12月产量214.80万千升，同比下降15.3%。葡萄酒12月产量2.2万千升，同比下降12%。 图9啤酒月度产量及同比图10葡萄酒月度产量及同比 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 2.3.上游原材料数据 乳制品价格：截至3月8日，牛奶零售价12.33元/升，周环比-0.08%，同比-2.99%； 酸奶零售价16.12元/公斤，周环比持平，同比-1.53%；生鲜乳3.56元/公斤（同比-11.20%）； 截至3月8日，国内品牌婴幼儿奶粉零售价225.97元/公斤，国外品牌270.26元/公斤。截 至3月6日，海外牛奶现货价115美分/磅。 畜禽价格：截至12月29日，生猪14.68元/公斤，周环比-0.47%，同比-20.26%；仔 猪23.74元/公斤，周环比+0.21%，同比-41.18%；猪肉20.62元/公斤，周环比+1.63%，同 比-24.11%。截至3月15日，白羽肉鸡7.66元/公斤，周环比+1.19%，同比-26.63%。截至 3月15日，牛肉68.65元/公斤，周环比-1.51%，同比-10.41%。 农产品价格：截至3月15日，玉米2350元/吨，周环比-0.24%，同比-15.81%；豆粕 3500元/吨，周环比+5.29%，同比-16.55%。 包材价格：截至3月15日，PET瓶片7250元/吨，周环比持平，同比-3.33%；瓦楞纸 3470元/吨，周环比-0.86%，同比-4.14%。 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤） 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）图14芝加哥牛奶现货价格（美分/磅） 资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）图16生猪养殖利润（元/头） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）图18牛肉价格（元/公斤） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图19玉米现货价格（元/吨）图20豆粕现货价格（元/吨） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图21PET瓶片（元/吨）图22瓦楞纸（元/吨） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 3.行业新闻 金种子馥合香再立行业“标杆” 3月11日，中国酒业协会团体标准审查委员会发布“关于批准发布T/CBJ2114《金种子馥合香白酒》团体标准的通告”。酒业家了解到，T/CBJ2114《金种子馥合香白酒》团体标准将于2024年4月11日正式实施。这项标准的颁布，为进一步做优和提升馥合香系列产品的生产工艺，提升馥合香型白酒质量特色提供了充足动力。 （信息来源：酒业家） 4.核心公司动态 表2核心公司动态 日期公司新闻 3.12 3.15 3.16 1.【煌上煌】公司发布2023年度业绩快报，实现归母净利润7058.55万元，同比增长129.05%。 2.【千禾味业】向全体股东每股派发现金红利0.2元（含税），共计派发现金红利2.06亿元。 3.【劲仔食品】公司发布2023年度业绩快报，实现归母净利润2.09亿元，同比增长67.87%；扣非归母净利润为1.86亿元，同比增长64.48%。 4.【得利斯】收到政府补助44.21万元。 5.【广州酒家】公司发布2023年度业绩快报，实现归母净利润5.42亿元，同比增长4.11%；扣非归母净利润为4.89亿元，同比增长2.55%。 6.【南侨食品】公司2024年2月合并营业收入为人民币2.04亿元，同比减少12.93%；公司拟向 全体股东每10股派发现金红利1.1元（含税），合计拟派发现金红利4686.38万元（含税）；公 司发布2023年年度报告，实现归母净利润2.32亿元，同比增长44.73%；扣非归母净利润为2.17 亿元，同比增长46.59%。 【华统股份】2024年2月份，公司生猪销售收入3.04亿元，环比下降14.88%，同比增长11.10%；鸡销售收入764.79万元，环比下降60.27%，同比下降51.00%。 1.【有友食品】公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税），合计拟派发现金红利1.07 亿元（含税）；公司发布2023年年度报告，实现归母净