白酒行业春糖反馈报告略超预期，看点在“价”

研报总结

春糖会观察与反馈

• 招商功能弱化：今年春糖会招商功能弱化，氛围较去年偏弱，主要原因是去年疫情封锁解除后，酒企和渠道商的布展和参展热情激增，形成高基数，加上当前行业正处于库存消化阶段，酒厂采取更为谨慎的策略，渠道代理商对新产品的兴趣不高。

• 布展与参展情况：酒企开始采取更加经济的布展策略，头部品牌已关闭招商通道，主要依靠自有资源和本地业务员进行精准招商。展会期间，中低端品牌和长尾杂牌展位增多，展位价格较去年略有下降。

• 渠道反馈：尽管总体上行业面临淡季压力，但渠道反馈略超预期，核心在于价格体系的预期好转。尽管市场整体上受到挤压，但终端仍能正常运转，特别是300元以内的大众价格带，显示出较强的市场需求韧性。

公司反馈与策略

• 贵州茅台：主品保持稳健，价格体系稳定，部分产品批价略有上升，提振渠道信心。公司通过集团新品亮相，展示品牌年轻化战略，包括推出茅台低度果味气泡酒。

• 五粮液：批价预期积极，渠道反馈打款进度80%，发货进度45%，预计短期内普五批价有望提升至970元。新任营销领导加强渠道管理，严防窜货，提升供给端操盘能力。

• 泸州老窖：回款出货反馈较好，高端国窖动销同比增长，低度国窖动销双位数增长，渠道费用略有收缩。公司策略上注重市场份额的扩大，价格表现相对平稳。

• 古井贡酒：动销表现良好，省内市场强势，渠道投放加量，保持品牌影响力，各产品线均表现出稳定的增长态势。

• 今世缘：开门红表现高质量，省内市场持续精耕，消费场景多样化，终端需求逐渐复苏，商务和自饮场景活跃。

• 迎驾贡酒：回款进度超预期，洞藏系列销售优异，次高端单品增长明显，市场成熟度提高。

• 金种子酒：动销表现良好，库存有效去化，产品线聚焦中低端市场，品牌重塑后产品线清晰。

• 舍得酒业：持续贯彻老酒战略，加强人才培养和年轻化，市场布局和组织架构优化，大单品品味舍得和智慧舍得更加注重原则性。

• 伊力特：全面推动改革，增加营销团队，加强疆内外市场的开拓，产品布局突出差异化元素，价格管理刚性，市场布局向周边省份扩展。

投资建议

• 重点关注：茅台、汾酒的一季度业绩确定性强，有望延续良好增长势头。
• 推荐关注：五粮液和泸州老窖在千元价格带的布局，以及其在经营边际上的改善。
• 持续推荐：区域龙头如古井、今世缘，业绩稳健，市场前景良好。

风险提示

• 市场风险：节后消费需求可能回落，库存消化情况不及预期，市场竞争加剧带来的不确定性。

此研报总结基于提供的文字内容进行了提炼和整理，涵盖了春糖会的主要观察、渠道反馈、公司策略与表现、投资建议以及风险提示等方面，旨在为投资者提供一个清晰、简明的分析框架。