股指期货策略周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 股指期货策略周报 2024年3月17日 •中证1000指数上涨3.45%，IM2404基差收于-23.44，医药生物、拉动指数指数； 股指走势 •中证500指数上涨1.95%，IM2404基差收于-1.55，医药生物、电力设备拉动指数； 基差价格 •沪深300指数上涨0.71%，IM2404基差收于4.01，食品饮料、电力设备拉动指数；•上证50指数上涨0.04%，IM2404基差收于0.4，食品饮料拉动指数。 股指成交量及持仓量 •IM净多头及净空头震荡持平，空头减多头持仓差相对2023年下半年有所收敛；•IC净多头明显增加，净空头明显回落，市场对冲需求明显减弱；•IF净多头继续回落，净空头所有分散，空头减多头持仓差仍维持高位；•IH净多头小幅下降，净空头小幅上升，空头减多头持仓差仍维持高位。 股指空头套保年化成本 •IM各合约开仓年化成本在8%至12%区间，换月年化成本6%至12%区间震荡；•IC各合约开仓年化成本在2%至6%区间，换月年化成本3%至7%区间震荡；•IF各合约开仓年化成本在-1%至4.5%区间震荡，换月年化成本在0%至5%区间震荡•IH各合约开仓年化成本在-1%至4%区间震荡，换月年化成本在0%至5%区间震荡。•IM主力合约多空滑点临近交割本周至0.4上方，流动性较为稳定； 股指多空 •IC主力合约多空滑点临近交割至0.5附近，流动性较为稳定； 交易滑点 •IF主力合约多空滑点回归常态，周内处于0.2附近；•IH主力合约多空滑点回归常态，周内处于0.15至0.2区间。 图表1：Wind全A走势 5,400 5,200 5,000 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 资料来源：Wind，光大期货研究所 Wind全A周度继续上涨2.03%，日均成交额近1.04万亿元。 周度来看，指数重回轮动行情，小盘指数基差贴水 明显缩小，市场对于未来的强势题材存在分歧。 一方面，随着分红季的来临，在央国企反复强调分红的大背景下，相应板块股息率可能有所增高，带来增量投资价值。 另一方面，股息率指标的上限较为明确，因此无法持续带动板块及指数上行。在大规模设备更新的大背景下，成长类板块也存在低位布局的仓位。 从上周交易风格来看，市场偏向反转类因子和特异度因子，而此前具有优势的估值类因子表现不佳，表明市场在寻找一些补涨的机会，而非系统性拉升指数。 图表2：中证1000指数及合约基差 20 0 -20 -40 -60 -80 2024-03-11 2024-03-12 2024-03-13 2024-03-14 2024-03-15 09:31 10:03 10:35 11:07 13:08 13:40 14:12 14:44 09:46 10:18 10:50 11:22 13:23 13:55 14:27 14:59 10:01 10:33 11:05 13:06 13:38 14:10 14:42 09:44 10:16 10:48 11:20 13:21 13:53 14:25 14:57 09:59 10:31 11:03 13:04 13:36 14:08 14:40 -100 IM00_diffIM01_diff000852.SH_last 资料来源：Wind，光大期货研究所 5600 5550 5500 5450 5400 5350 5300 5250 5200 基差日内均值： DateTime IM00_diff IM01_diff IM02_diff IM03_diff 2024/3/11 -23.46 -72.23 -166.72 -264.44 2024/3/12 -5.48 -50.44 -143.01 -241.43 2024/3/13 -4.90 -49.44 -143.70 -244.31 2024/3/14 -3.97 -52.61 -147.27 -247.48 2024/3/15 -6.05-51.67-146.27 基差日内波动性： -245.80 DateTimeIM00_diffIM01_diffIM02_diffIM03_diff2024/3/117.767.127.076.87 2024/3/123.884.084.335.39 2024/3/135.266.346.046.10 2024/3/144.513.273.444.05 2024/3/1512.919.7510.0610.73 20 5550 0 5500 -20 5450 -40 5400 -60 5350 基差日内均值： DateTime IC00_diff IC01_diff IC02_diff IC03_diff 2024/3/11 -1.10 -23.86 -86.33 -152.71 2024/3/12 5.84 -14.77 -72.97 -135.29 2024/3/13 4.01 -17.45 -76.44 -139.36 2024/3/14 5.24 -14.02 -73.96 -136.89 2024/3/15 -4.97 -13.99 -73.51 -137.46 图表3：中证500指数及合约基差 -80 09:31 14:59 03 35 07 08 40 12 44 46 18 502223 55 27 01 33 05 06 3810 42 44 16 48 20 21 5325 57 59 31 030436 08 40 52502024/3/12 2.96 3.07 3.27 3.57 10: 10: 11: 13: 13: 14: 14: 09: 10: 10:11:13: 13: 14: 10: 10: 11: 13: 13:14: 14: 09: 10: 10: 11: 13: 13:14: 14: 09: 10: 11:13:13: 14: 14: 2024/3/13 3.13 3.47 3.31 3.69 2024-03-11 2024-03-12 2024-03-13 2024-03-14 2024-03-15 2024/3/14 2.70 2.98 3.24 3.63 -100 5300 基差日内波动性： DateTimeIC00_diffIC01_diffIC02_diffIC03_diff 2024/3/114.214.364.965.96 IC00_diffIC01_diffIC02_diff000905.SH_last 2024/3/1512.864.874.204.82 资料来源：Wind，光大期货研究所 图表4：沪深300指数及合约基差 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 2024-03-11 2024-03-12 2024-03-13 2024-03-14 2024-03-15 09:31 10:03 10:35 11:07 13:08 13:40 14:12 14:44 09:46 10:18 10:50 11:22 13:23 13:55 14:27 14:59 10:01 10:33 11:05 13:06 13:38 14:10 14:42 09:44 10:16 10:48 11:20 13:21 13:53 14:25 14:57 09:59 10:31 11:03 13:04 13:36 14:08 14:40 -70 IF00_diffIF01_diffIF02_diff000300.SH_last 资料来源：Wind，光大期货研究所 3640 3620 3600 3580 3560 3540 3520 3500 基差日内均值： DateTimeIF00_diffIF01_diffIF02_diffIF03_diff2024/3/11-2.46-12.32-39.58-83.24 2024/3/122.60-4.61-28.98-72.66 2024/3/134.38-2.25-24.16-64.54 2024/3/144.40-1.03-23.08-63.14 2024/3/15-1.180.53-21.48-60.01 基差日内波动性： DateTime IF00_diff IF01_diff IF02_diff IF03_diff 2024/3/11 1.40 1.49 1.73 2.48 2024/3/12 1.43 1.69 2.03 2.44 2024/3/13 1.55 1.47 1.72 2.08 2024/3/14 1.27 1.31 1.43 1.79 2024/3/15 6.31 1.33 1.20 2.13 图表5：上证50指数及合约基差 20 10 0 -10 -20 -30 2024-03-11 2024-03-12 2024-03-13 2024-03-14 2024-03-15 09:31 10:02 10:33 11:04 13:04 13:35 14:06 14:37 09:38 10:09 10:40 11:11 13:11 13:42 14:13 14:44 09:45 10:16 10:47 11:18 13:18 13:49 14:20 14:51 09:52 10:23 10:54 11:25 13:25 13:56 14:27 14:58 09:59 10:30 11:01 13:01 13:32 14:03 14:34 -40 2480 基差日内均值： DateTime IH00_diff IH01_diff IH02_diff IH03_diff 2024/3/11 -2.22 -6.83 -19.71 -47.06 2024/3/12 3.07 -0.61 -13.12 -40.20 2024/3/13 2.41 -2.69 -14.01 -39.76 2024/3/14 3.51 -1.47 -14.46 -42.24 2024/3/15 -0.33 1.48 -11.45 -39.75 基差日内波动性： DateTime IH00_diff IH01_diff IH02_diff IH03_diff 2024/3/11 1.26 1.42 1.61 1.72 2024/3/12 1.05 1.53 1.53 1.33 2024/3/13 1.16 1.19 0.91 0.99 2024/3/14 0.89 1.26 1.40 1.38 2024/3/15 3.72 0.98 1.07 0.99 2470 2460 2450 2440 2430 2420 2410 2400 2390 2380 IH00_diffIH01_diffIH02_diff000016.SH_last 资料来源：Wind，光大期货研究所 图表6：板块对中证1000指数涨跌贡献点数 50 40 30 20 10 -10 0 图表7：板块对中证500指数涨跌贡献点数 20 15 10 5 0 -5 25 -10 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 图表8：板块对沪深300指数涨跌贡献点数 25 20 15 10 5 0 -5 -10 图表9：板块对上证50指数涨跌贡献点数 25 食品饮料医药生物有色金属商贸零售房地产计算机基础化工电子 汽车机械设备交通运输家用电器建筑装饰电力设备非银金融国防军工通信石油石化银行公用事业煤炭 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所 图表10：股指期货合约成交量及持仓量 成交量 持仓量 Date IM00.CFE IM01.CFE IM02.CFE IM03.CFE Date IM00.