行业周报：2023中档及以上品牌酒店签约量显著回升

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年3月18日 行业周报（20240311-20240317）同步大市-A(维持) 2023中档及以上品牌酒店签约量显著回升 消费者服务 消费者服务行业近一年市场表现 资料来源：最闻 相关报告： 【山证社服】社会服务行业周报 （20240304-20240310）中国对瑞士等6国试行免签，相关机票搜索量较前日增长近4倍 分析师：王冯 执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com 张晓霖 执业登记编码：S0760521010001邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com 本周主要观点及投资建议 2023中档及以上品牌酒店签约量显著回升。2023年全年中国大陆地区中档及以上品牌酒店签约量显著回升，总签约量达972家，同比增长66%，增速突破2022年市场投资低迷状态，同时创下近五年来的历史新高纪录。增速提升一方面得益于疫情期间被压抑的投资需求的有效释放；另一方面则得益于疫情结束后消费端需求的强劲反弹，刺激投资端的增长。此外，市场上仍存在大量待盘活的存量物业，为行业发展提供进一步的增长空间。从签约绝对数来看，除奢华层级外，其他层级的签约数同比普遍增长，尤以中档酒店最为显著，签约量达到687家，占全年总量的71%，年增长率为84%，依旧是酒店签约的核心力量。中高档层级市场亦实现48%的同比增长，全年签约量为141家。另一方面，高档及以上层级酒店签约的增长趋势明显减缓，2023年签约总数尚未恢复到2019年水平，市场份额亦呈下降趋势。 投资建议：前期市场对政策变化之后消费行业复苏预期较高，板块估值处于较高水平与基本面情况背离。1）社服行业子板块在疫情三年均实现逆势扩张，如酒店、餐饮、免税行业开店加速，连锁化率提升、头部效应显现。2）在出行预期具有较大不确定性情况下，基于对消费市场重启的预判在疫情得到控制的阶段性回暖中抬升行业整体估值。2024年我们预计居民出行需求将谨慎释放、消费相关选择更加理性。基于不同消费偏好和承受能力：1）极具性价比的低客单价消费有望延续增长势头；2）注重当下体验的服务性消费吸引中高群体继续消费结构升级。 行情回顾 整体：沪深300上涨0.71%，报收3569.99点，社会服务行业指上涨4.68%，跑赢沪深300指数3.97个百分点，在申万31个一级行业中排名第6。 子行业：上周社服行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：酒店（+9.68%）、旅游综合（+5.87%）、自然景区（+5.76%）、人工景区（+2.51%）、餐饮（+1.55%）。 个股：本周锦江酒店以15.48%领涨，大连圣亚以4.5%领跌。行业动态 1）中国对瑞士、爱尔兰等免签，六国旅游预订订单同比增长近2倍； 2）旅游复苏拯救途牛，去年收入大涨140%； 3）中国入境游迎来“小阳春”。 重要上市公司公告（详细内容见正文）风险提示 宏观经济波动风险；居民消费不及预期风险。 目录 1.本周主要观点及投资建议3 2.行情回顾4 2.1行业整体表现4 2.2细分板块表现4 2.3个股表现5 2.4估值情况5 2.5资金动向6 3.行业动态及重要公告7 3.1行业要闻7 3.2上市公司重要公告8 3.3近期重要事项提醒8 4.风险提示9 图表目录 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名4 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况4 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况6 图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况6 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名5 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况6 表3：过去一周上市公司重要公告8 表4：近期重要事项提醒8 1.本周主要观点及投资建议 2023中档及以上品牌酒店签约量显著回升。2023年全年中国大陆地区中档及以上品牌酒 店签约量显著回升，总签约量达972家，同比增长66%，增速突破2022年市场投资低迷状态，同时创下近五年来的历史新高纪录。增速提升一方面得益于疫情期间被压抑的投资需求的有效释放；另一方面则得益于疫情结束后消费端需求的强劲反弹，刺激投资端的增长。此外，市场上仍存在大量待盘活的存量物业，为行业发展提供了进一步的增长空间。 从签约绝对数来看，除奢华层级外，其他层级的签约数同比普遍增长，尤以中档酒店最为显著，签约量达到687家，占全年总量的71%，年增长率为84%，依旧是酒店签约的核心力量。中高档层级市场亦实现48%的同比增长，全年签约量为141家。另一方面，高档及以上层级酒店签约的增长趋势明显减缓，2023年签约总数尚未恢复到2019年水平，市场份额亦呈下降趋势。 经历2022年的签约量下降后，2023年全国各线城市的酒店签约量均实现了不同程度的回升。其中，四个一线城市投资平稳提升，签约量达98个，较去年提高30个，与2021年基本持平。2023年，一线城市在高端市场的签约活动依然活跃，高档及以上层级酒店占比近20%，在所有城市类别中占比最高。 与过往五年发展趋势一致，2023年酒店行业的特许经营模式项目的签约占比继续扩大，占比达到82%，显著高于以往年份。特许经营亦逐渐向高档及以上层级酒店渗透。与2022年相比，高档层级新签约酒店的特许经营模式从37%显著提升至55%。伴随着中国酒店业主的运营管理经验的成熟，越来越多的品牌在高档全服务的品牌领域放开特许经营模式，未来在高端层级的特许经营模式占比有望进一步提升。 在疫情之后，文旅行业持续获得利好消息，住宿市场需求增长积极。在多重积极因素的影响下，2023年中国大陆地区中档及以上品牌酒店的签约量创新高，投资市场展现出强劲的复苏反弹态势。 投资建议：前期市场对政策变化之后消费行业复苏预期较高，板块估值处于较高水平与基本面情况背离。1）社服行业子板块在疫情三年均实现逆势扩张，如酒店、餐饮、免税行业开店加速，连锁化率提升、头部效应显现。2）在出行预期具有较大不确定性情况下，基于对消费市场重启的预判在疫情得到控制的阶段性回暖中抬升行业整体估值。2024年我们预计居民出行需求将谨慎释放、消费相关选择更加理性。基于不同消费偏好和承受能力：1）极具性价 比的低客单价消费有望延续增长势头；2）注重当下体验的服务性消费吸引中高群体继续消费结构升级。 2.行情回顾 2.1行业整体表现 上周（20240311-20240317）沪深300上涨0.71%，报收3569.99点，社会服务行业指上涨 4.68%，跑赢沪深300指数3.97个百分点，在申万31个一级行业中排名第6。 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅排名 资料来源：wind，山西证券研究所 2.2细分板块表现 子板块方面，上周社会服务行业各子板块涨跌幅由高到低分别为：酒店（+9.68%）、旅游综合（+5.87%）、自然景区（+5.76%）、人工景区（+2.51%）、餐饮（+1.55%）。 图2：上周社会服务行业各子板块涨跌幅情况 资料来源：wind，山西证券研究所 2.3个股表现 本周个股涨幅前五名分别为：锦江酒店、科锐国际、君亭酒店、中国中免、三特索道；跌幅前五名分为别为：大连圣亚、长白山、西安旅游、张家界、宋城演艺。 表1：本周社会服务行业个股涨跌幅排名 一周涨幅前十 一周跌幅前十 证券简称 周涨幅（%） 所属申万三级行业 证券简称 周跌幅（%） 所属申万三级行业 锦江酒店 15.48 酒店 大连圣亚 4.50 人工景区 科锐国际 14.97 人力资源服务 长白山 1.03 自然景区 君亭酒店 10.59 酒店 西安旅游 1.22 酒店 中国中免 9.81 旅游零售 张家界 1.70 自然景区 三特索道 9.42 自然景区 宋城演艺 1.80 人工景区 峨眉山A 8.70 自然景区 西藏旅游 3.07 自然景区 九华旅游 8.04 自然景区 西安饮食 3.27 餐饮 天目湖 7.76 自然景区 曲江文旅 3.55 旅游综合 黄山旅游 7.41 自然景区 桂林旅游 3.78 自然景区 众信旅游 6.54 旅游综合 全聚德 3.88 餐饮 资料来源：wind，山西证券研究所 2.4估值情况 截至2024年3月15日，申万社会服务行业PE（TTM）为45.7。 图3：社会服务行业PE（TTM）变化情况图4：社会服务行业个子板块PE（TTM）变化情况 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 2.5资金动向 上周社会服务行业净买入前五分别为：锦江酒店（+0.58亿元）、宋城演艺（+0.28亿元）、长白山（+0.27亿元）、天目湖（+0.11亿元）、科锐国际（+0.11亿元）； 社会服务行业净卖出前五分别为：丽江股份（-0.57亿元）、中青旅（-0.5亿元）、西安旅游（-0.37亿元）、首旅酒店（-0.33亿元）、君亭酒店（-0.27亿元）。 表2：本周社会服务行业个股资金净流入情况 证券代码 证券简称 流通市值（亿） 股价（元） 净买入额（亿） 成交额（亿） 净买入前五 600754.SH 锦江酒店 276.22 30.22 0.58 31.16 300144.SZ 宋城演艺 281.66 10.75 0.28 9.48 603099.SH 长白山 68.00 25.50 0.27 31.64 603136.SH 天目湖 36.98 19.85 0.11 4.42 300662.SZ 科锐国际 45.80 23.27 0.11 8.48 净卖出前五 002033.SZ 丽江股份 53.47 9.73 -0.57 18.70 600138.SH 中青旅 79.12 10.93 -0.50 10.83 000610.SZ 西安旅游 31.15 13.23 -0.37 8.84 600258.SH 首旅酒店 167.83 15.03 -0.33 12.04 301073.SZ 君亭酒店 19.03 22.35 -0.27 6.85 资料来源：wind，山西证券研究所（注：数据统计截至2024年3月15日） 3.行业动态及重要公告 3.1行业要闻 中国对瑞士、爱尔兰等免签，六国旅游预订订单同比增长近2倍 3月14日，中国正式对瑞士、爱尔兰、匈牙利、奥地利、比利时、卢森堡等六国试行免 签政策。2024年3月14日至11月30日期间，上述国家持普通护照人员来华经商、旅游观光、 探亲访友和过境不超过15天，可免签入境。携程数据显示，3月14日当天，上述六国入境中 国旅游订单预订量同比去年增长近2倍，较19年同期增长约4成。其中，瑞士、比利时、匈 牙利同比增长超3倍。六国游客热衷的中国旅游目的地包括上海、北京、深圳、广州、成都、 杭州、青岛、厦门、重庆、南京等。自3月7日，中国宣布免签政策以来，上述国家搜索中国 相关关键词的热度持续走高，其中，酒店相关关键词搜索热度同比增长超过3倍。上述六国与 中国商务往来频繁。携程数据显示，23年六国商旅来华订单已恢复至19年9成，今年以来继续保持高速增长。前不久，匈牙利还宣布对赴匈开展投资合作的中国企业高管签发长期签证。目前来看，上述六国飞往中国的航班运力匈牙利和比利时已经超过或者达到2019年同期水平，瑞士、奥地利、卢森堡等恢复至2019年同期5、6成。从机票价格看，从目前到4月份，上述国家飞往中国的机票均价相比2019年同期均有不同程度涨幅，大约3-6成。（环球旅讯） 旅游复苏拯救途牛，去年收入大涨140% 众多上市旅企的业绩都在2023年迎来转机，多家公司营收翻倍、扭亏为盈。OTA龙头携程旅行率先发布2023年全年业绩，期内实现净营业收入445亿元，同比增长122%，净利润为100亿元，同比增长超614%。途牛最新披露的业绩显示，2023净收入大幅的增长主要来自于打包旅游产品的收入恢复，该业务录得3.334亿元，同比增幅达374%，占总收入的75%左右。在财报电话会中，途牛管理层指出，这一增长主要是由于旅游市场的复苏带动