周报20240318：钢厂联合挺价，钢价或阶段性见底

投资咨询业务资格 钢厂联合挺价，钢价或阶段性见底 ——周报20240318 证监发【2014】217号 作者 联系方式电子邮箱执业证书编号投资咨询编号 ：彭博涵 ：0371-58620083 ：pengbh_qh@ccnew.com ：F3076814 ：Z0016415 研究助理联系方式电子邮箱执业证书编号 ：林娜 ：0371-58620083 ：linna_qh@ccnew.com ：F03099603 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：全国螺纹周产量218.53万吨（环比-0.88%，同比-28%），全国热卷周产量318.51万吨（环比+2.45%，同比+5%）。螺纹钢产量略有下降，热卷产量持续回升。消费：螺纹表观消费212.38万吨（环比+18.7%，同比-39%），热卷表观消费315.09万吨（环比+3.53%，同比-0.79%）。螺纹钢和热卷表需季节性回升。 螺纹热卷 库存：螺纹总库存1324.80万吨（环比+0.47%，同比+6%），热卷总库存445.68万吨（环比+0.77%，同比+30.91%）。螺纹钢和热卷持续累库，累库幅度略有放缓成本：铁水日产220.77万吨，环比继续下降1.43万吨。钢厂利润虽有恢复，但由于当前终端需求不足，价格持续下行，地方呼吁减产稳价增多，对原料端形成压制，关注铁水日产变化，本周或有回升空间。 单边：弱势震荡空单可离场 宏观政策超预期、钢厂减产超预期 总结：“金三银四”进入兑现阶段，终端需求不足对盘面形成压力。供需结构依旧呈现双弱格局，五大材持续累库，螺纹钢周度产减需增，且表需回升幅度放缓，总库存较去年农历同期高出6%左右。热卷产需双增，钢厂库存由降转增，社会库存压力略大。本周或出现总库存转降的拐点，但由于库销比依旧高位，钢厂供应压力仍存。不过，基于市场对旺季不旺早已预期，前期钢价持续下跌令风险多数释放，价格已接近去年年度低位，继续深跌的空间不足，有阶段性见底的迹象。短时以弱势震荡对待，追空需谨慎。 01 02 03 目录 Content 行情回顾供需情况价差分析 01行情回顾 项目 单位 2024/03/15 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E20MM:上海 元/吨 3510 ↓180 螺纹钢:HRB400E20MM:北京 元/吨 3530 ↓190 螺纹钢:HRB400E20MM:广州 元/吨 3790 ↓190 热轧:4.75热轧板卷:上海 元/吨 3750 ↓120 热轧:4.75热轧板卷:天津 元/吨 3710 ↓130 热轧:4.75热轧板卷:广州 元/吨 3760 ↓160 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 元/湿吨 776 ↓102 准一级冶金焦:日照港 元/吨 1970 ↓130 低硫主焦煤：山西柳林 元/吨 2420 0 期货 RB01合约 元/吨 3543 ↓148 RB05合约 元/吨 3490 ↓201 RB10合约 元/吨 3546 ↓163 HC01合约 元/吨 3665 ↓124 HC05合约 元/吨 3692 ↓149 HC10合约 元/吨 3690 ↓139 基差 上海螺纹（05合约） 元/吨 20 ↑21 北京螺纹（05合约） 元/吨 40 ↑11 广州螺纹（05合约） 元/吨 300 ↑11 上海热卷（05合约） 元/吨 58 ↑29 天津热卷（05合约） 元/吨 18 ↑19 广州热卷（05合约） 元/吨 68 ↓11 价差 RB05-10 元/吨 -56 ↓38 HC05-10 元/吨 2 ↓10 05HC-05RB 元/吨 202 ↑52 库存 RB期货仓单日报 吨 149843 ↑45504.00 HC期货仓单日报 吨 276190 ↓13433.00 螺纹钢：厂库库存 万吨 390.52 ↑17.90 螺纹钢：社会库存 万吨 934.28 ↓11.75 螺纹钢：总库存 万吨 1324.8 ↑6.15 热卷：厂库库存 万吨 94.66 ↑1.01 热卷：社会库存 万吨 351.02 ↑2.41 热卷：总库存 万吨 445.68 ↑3.42 需求不足叠加负反馈，钢价大幅下探 随着政策进入空窗期，市场关注“金三银四”兑现情况。由于当前终端补库意愿不足，下游需求恢复偏慢，市场信心较弱，存在恐慌性抛售现象。与此同时，钢厂呼吁减产稳价，原料端补库动力不足，铁水日产持续下滑打压铁矿石和双焦价格，负反馈影响下，成材跌幅扩大。 02供需分析 螺纹钢产量小幅下降，热卷持续增产 430.00 螺纹钢周产量（万吨） 350.00 热卷周产量（万吨） 380.00 330.00 340.00 330.00 320.00 280.00 230.00 310.00 300.00 290.00 180.00 01-1202-1203-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-12 2018201920202021202220232024 280.00 01-1202-1103-1304-1205-1206-1107-1108-1009-0910-0911-0812-08 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国螺纹周产量218.53万吨 （环比-0.88%，同比-28%） •全国热卷周产量318.51万吨 （环比+2.45%，同比+5%） 高炉和电炉开工率环比小幅回升 95.00 全国247家钢厂高炉开工率（%） 100.00 全国电炉开工率（%） 90.0090.00 85.0080.00 80.0070.00 75.0060.00 70.0050.00 65.0040.00 60.0030.00 55.00 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 20.00 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •全国高炉开工率76.15% （环比+0.73%，同比-7.46%） •电炉开工率62.18% （环比+6.60%，同比-4.89%） 螺纹钢和热卷利润改善 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 螺纹钢高炉利润（元/吨） 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 热卷利润（元/吨） 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-0201-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 20182019202020212022202320242018201920202021202220232024 •螺纹钢利润-157.15 •热卷利润为-68.96 数据来源：Mysteel （周环比+31.44%，同比-410.23%） （周环比+59.08%，同比-14.74%） 螺纹钢和热卷需求季节性回升，增幅偏缓 螺纹钢表观需求（万吨）热卷表观需求（万吨） 600360 500340 400320 300300 200280 100260 0240 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 -100220 35.00000 30.00000 25.00000 20.00000 15.00000 10.00000 5.00000 0.00000 2018201920202021202220232024 全国建材成交5日均值（万吨） 01-02 01-12 01-22 02-01 02-11 02-21 03-03 03-13 03-23 04-02 04-12 04-22 05-02 05-12 05-22 06-01 06-11 06-21 07-01 07-11 07-21 07-31 08-10 08-20 08-30 09-09 09-19 09-29 10-09 10-19 10-29 11-08 11-18 11-28 12-08 12-18 12-28 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel •螺纹表观消费212.38万吨 （环比+18.7%，同比-39%） •全国建材成交5日均值为11.13万吨 （周环比+8.82%，同比-27.50%） •热卷表观消费315.09万吨 （环比+3.53%，同比-0.79%） 螺纹钢延续累库，社库转降厂库增加 螺纹钢总库存（万吨） 螺纹钢厂内周库存（万吨） 2,300.00 2,100.00 1,900.00 1,700.00 1,500.00 1,300.00 1,100.00 900.00 700.00 500.00 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 300.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 100.00 2018201920202021202220232024 2018201920202021202220232024 数据来源：Mysteel 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 螺纹钢35城市社会库存（万吨） •螺纹厂库390.52万吨 （环比+4.80%，同比+38.89%） •螺纹社库934.28万吨 （环比-1.24%，同比+9%） 400.00 200.00 01-12 01-27 02-11 02-26 03-13 03-28 04-12 04-27 05-12 05-27 06-11 06-26 07-11 07-26 08-10 08-25 09-09 09-24 10-09 10-24 11-08 11-23 12-08 12-23 0.00 2018201920202021202220232024 •螺纹总库存1324.80万吨 （环比+0.47%，同比+6%） 热卷库存继续增加，厂库由降转增 热卷总库存（万吨）热卷厂内周库存（万吨） 600.00 550.00 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 01-12 0