煤焦周报：产业预期悲观 煤焦跌幅扩大

产业预期悲观煤焦跌幅扩大 观点策略 谨慎操作，做好风险应对。 逻辑驱动 1、暂无强刺激出台，地产行业预计加快出清。 2、钢厂现金流压力凸显，产能压缩合并的预期已较为明确。 3、节后复产节奏较为缓慢。 4、进口煤通关量高位震荡，国内煤矿限产计划不明。 黑5、受利润及项目回款等因素影响，贸易商现金流动性趋紧，贸易量 色持续收缩。 建后期关注点 材 钢材需求结构转换，下游产品出口情况，新开工项目实质推动情况。 组 风险提示 1、调控政策超预期。2、焦炭产能调整增速。3、海外通胀受控程度。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 煤焦周报 2024年3月15日 王庆文（F0284612，Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：刘宗赫（F03109124） lzh@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、核心观点 海外炼焦煤估值快速塌陷。进口煤通关量有所回升。国内煤矿陆续复产，物流环节也逐步恢复。全国除华东地区外，需求恢复普遍缓慢。钢厂利润低位，现金流压力凸显，原料节后补库不及预期。 两会并无强刺激出台，地产行业预计加快出清。本周包括煤炭在内的整个黑色系商品盘面持续深度下调。目前行业产能压缩合并的预期已较为明确，相关商品中长期下行趋势恐将持续，产业处于再平衡的深度调整之中。 后期关注下游产业转型带来的实际需求变化量。操作建议：谨慎操作，做好风险应对。 二、行业要闻 1、蒙古国交通运输发展部表示，塔奔陶勒盖-宗巴彦铁路基础设施费率折扣已获得批准。根据交通运输发展部部长的命令，对2024年预算法中规定的通过铁路运输部分出口煤炭运输，针对此情况将对铁路运输商的费率将变得灵活。并且还指示，采取组织措施，通过提供与其他运输方式有竞争力的优惠来降低成本。 2、2024年2月份，俄罗斯海运煤炭出口量结束了连续六个月的下降态势，环比创下10%以上增幅，但较上年同期相比仍有所下降。Kpler船舶追踪数据显示，2月份，俄罗斯海运煤出口量为1204.33万吨，同比下降6.59%，环比增长13.04%。1-2月份，俄罗斯累计出口海运煤2269.7万吨，同比下降15.64%。 3、大唐集团能源投资有限责任公司消息，内蒙古锡林郭勒盟能源局以文件形式作出批复，同意胜利东二号露天煤矿复工复产。胜利东二号露天煤矿，是大唐能投公司内蒙古大唐国际锡林浩特矿业有限公司旗下煤矿，矿区面积49.63平方公里，煤炭资源储量70多亿吨，露天开采 资源储量53亿多吨，可采储量约40亿吨。 4、3月11日，山西省中阳县桃园鑫隆煤业有限公司井下煤仓发生溃仓事故，7人被埋。至 12日已有5人遇难，另外2人失联。 5、3月11日，淮河能源控股集团煤业分公司谢桥煤矿发生一起瓦斯事故，造成现场24人 涉险。事发后，有22人升井，其中升井时已重伤的8人中有7人死亡。目前还有2人被困井下，仍在救援中。 三、本周数据 1.价格统计 进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格290美元/吨，较上周下调33.5。美国产主焦煤CFR价格285美元/吨，较上周下调25美元。加拿大产主焦煤CFR价格281美元/吨，较上周下调25美元。俄罗斯K4主焦煤价格1850元/吨，较上周下调250元。2024年初俄罗斯对亚洲的海运煤炭出口持续减弱，用于动力煤和冶金用煤的出口量均有所下降。 沙河驿蒙古主焦煤货提价1820元/吨，较上周下调140元。满都拉口岸蒙古主焦煤货场提 货价1500元/吨，较上周持平。本周甘其毛都口岸日均通关978车，策克口岸日均通关688车， 满都拉口岸日均通关399车，三大口岸通关车数整体回暖。 港口准一焦贸易出库含税报价1970元/吨，较上周下调130元。外贸价295美元/吨，较上 周下调10美元。周内焦炭第5轮提降，并迅速落地。 运输成本端，孝义至日照汽运价格190元/吨。海运煤炭运价指数OCFI报收593.19点。高价煤种成交乏力，配煤出货不畅，累库情况较严重。 表1：焦煤焦炭周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 甘其毛都焦精煤场地价 1630 -80 柳林中硫焦煤车板价 1960 0 京唐港山西主焦煤价格 2090 -80 日照港一级冶金焦平仓价 2050 -100 螺纹:20MMHRB400上海 3510 -180 热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 3750 -120 焦煤主力收盘价 1564.5 -9.54% 焦炭主力收盘价 2141 -6.59% 焦煤基差 395.5 5.5 焦炭基差 -164.0 56.0 焦煤2405/2409价差 -61 -48.5 焦炭2405/2409价差 -57 -44.0 焦炭/焦煤(期货) 1.368 0.043 螺纹/焦炭(期货) 1.630 0.043 图1：进口焦煤价格指数图2：国内焦煤价格指数 3400 3900 2900 3400 2400 1900 2900 2400 1900 1400 1400 900 2020-12-022021-12-022022-12-022023-12-02 场地价:焦精煤(A10.5%,V28%,0.65%S,G82.5):甘其毛都 国内主要港口:进口平均价:主焦煤(俄罗斯产) 900 2020-12-032021-12-032022-12-032023-12-03 冶金煤价格指数:CCI柳林低硫主焦(含税)冶金煤价格指数:CCI柳林高硫主焦(含税) 图3：国内焦炭价格指数图4：焦化副产品产值 4000 450 3500 400 3000 350 2500 2000 300 250 200 1500 2022-11-172023-02-172023-05-172023-08-172023-11-172024-02-17 市场价(主流价):焦炭(准一级冶金焦):河北市场 市场价(主流价):焦炭(准一级冶金焦):山西市场 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 150 100 2019-02-182020-02-182021-02-182022-02-182023-02-182024-02-1 2.库存变动 本周进口焦煤港口库存199.92万吨，较上周降库16.15万吨。煤矿焦煤库存233.27万吨， 较上周增加7.71%。焦化企业焦煤库存875.62万吨，较上周减少6.09%。钢厂焦煤库存772.81 万吨，较上周减少3.13%。焦煤总库存1907.17万吨，较上周减少3.55%。 港口焦炭库存178.26万吨，较上周增库3.96万吨。焦化企业焦炭库存127.47万吨，较上周减少3.98%。钢厂焦炭库存609.03万吨，较上周减少4.06%。焦炭总库存853.16万吨，较上周减少2.99%。 图5：港口炼焦煤库存图6：焦化厂炼焦煤库存 750 650 550 450 350 250 150 50 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920242023202220212020 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920242023202220212020 图7：钢厂炼焦煤库存图8：港口焦炭库存 1200 1100 400 350 300 1000 900 250 200 800 150 700 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 100 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 2024202320222021202020242023202220212020 图9：样本焦化厂焦炭库存图10：样本钢厂焦炭库存 250 200 150 100 50 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 2024202320222021202020242023202220212020 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3.生产情况 本周110家样本洗煤厂开工率67.32%，较上周降0.28%；日均产量57.10万吨，增0.04万吨。本周炼焦亏损再次扩大，目前每吨亏损107元。大型焦化企业开工率71.36%，较上周下调 2.27个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量107.55万吨，环比下降0.98%。 需求方面，本周钢厂高炉开工率76.15%，环比增加0.55个百分点；高炉炼铁产能利用率 82.58%，环比减少0.53个百分点；日均铁水产量220.82万吨，环比减少1.43万吨。钢厂盈利 率21.21%，环比减少3.03个百分点。五大钢材总产量849万吨，较上周增产1.29万吨，其中 螺纹减产1.93万吨，热卷增产7.63万吨。 图11：炼焦利润图12：螺纹利润 900 700 500 300 100 -120017-12-082018-12-082019-12-082020-12-082021-12-082022-12-082023-12-08 -300 00 00 00 00 0 2017-08-02 2019-08-02 2021-08-02 2023-08-02 802,0 75 1,5 70 1,0 65 5 60 全样本：独立焦化厂吨焦平均盈利：全国（周） 全样本：独立焦化企业：焦炭日均产量：中国（周） 55 (500) 图13：焦化厂开工率图14：钢厂开工率 9095 90 85 85 8080 75 75 70 7065 60 260 250 240 230 220 210 200 190 65 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920242023202220212020 2018-3-22019-3-22020-3-22021-3-22022-3-22023-3-22024-3-2 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室