油脂周报

上海东亚期货周报—油脂 2024年3月15日 研究员：许亮 从业证书：F0260140交易咨询：Z0002220审核：唐韵Z0002422 上海市虹口区 东大名路1089号26楼2601-2608单元 观点 马棕产地的高频数据显示，2月马棕库存低于5年均值，且3-4月将继续去库。从印尼马来价差持续走扩，印尼供 需比马来更加偏紧。目前国内棕榈已去库至5年均值之下，随着产地产量季节性下降预计后期有一定去库。 国内豆油库存去库至5年均值之下，在豆粕需求疲软压榨量不高的预期下，这有利于后期豆油的去库。菜籽油方面，年后压榨端转负，预计直接进口段也为负，菜油不会出现三四月的快速累库。 综合来看，马棕产地的高频数据显示，2月马棕库存下降至5年均值之下，且3-4月有继续去库预期。从印尼马来 价差看，印尼供需比马来更加偏紧。此外，国内油脂去库也降至5年均值之下且有去库预期。棕榈油产地减产去库和国内去库将继续支撑油脂，不过油脂消费淡季将限制反弹高度。 电话 021-55275088 基本面 供应： 电子邮件 xuliang@eafutures.com 网站http://www.eafutures.com/ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 2月马棕产销均略低于预期，库存符合预期，报告中性。从产量和库存来看都降至5年均值之下，3-5月仍处地产 期，4月份之后受斋月影响预计出口环比将走好，所以在3-5月马棕油将继续去库。SPPOMA预估23年3月1-10月马来榈油产量环比+15%，跟季节性增速14%相当；出口端，从船运组织ITS数据看，3月上半月出口环比+3.3%。 2024年第11周油厂大豆压榨量为172万吨，环比-11万吨。2024年全年累计大豆压榨总量为1685万吨，同比增+0.1%（+16万吨）。2024年第11周沿海菜籽压榨11.55万吨，环比上周+0.3万吨。2024年，全国进口菜籽压榨总量为83万吨，较2023年同期的141.1万吨-41.1%（-58）。 需求： 2023年全年国内油脂表需同比17%（+400），也超过2019年0.5%。按照季节性来看，春节之后将进入季节性淡季。 库存： 根据粮油商务网统计，截止3月8日（第10周），国内三油脂库存为199.6万吨，环比-2.8万吨，同比+4%，相 较5年均值-2%。国内主要油厂豆油库存102.3万吨，环比+1.4万吨，同比+30.1%,较5均值-0.7%；棕榈油库53.4万吨，环比上周-4.6万吨，同比-40.9%，较5年均值-22.5%;菜籽油库存43.9万吨，环比+0.4万吨，同比92%，高于5年均值增38.5%。 交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 上海东亚期货周报 基本面要点 向上驱动 1.国内油脂去库至5年均值之下，且3-4月有去库预期。2.马棕产地进入季节性减产周期，12-21月去库较快，2月马棕库存降至5年均值下，且3-4 月有继续去库预期。印尼-马来价差虽然近期回落但仍然在10左右，反映了印尼棕榈油比马棕偏紧。 3.印度2月继续去库，后期有补库预期。 向下驱动 1.棕榈油产地出口放缓。2.国内油脂需求将进入淡季。 逻辑与观点 马棕产地的高频数据显示，2月马棕库存下降至5年均值之下，且3-4月有继续去库预期。从印尼马来价差看，印尼供需比马来更加偏紧。此外，国内油脂去库也降至5年均值之下且有去库预期。棕榈油产地减产去库和国内去库将继续支撑油脂，不过油脂消费淡季将限制反弹高度。 油脂行业动态及产业数据跟踪及分析 1.13月份MPOB棕油报告（2月底供需情况） 【MPOB报告：继续去库】2月马棕产销均略低于预期，库存符合预期，报告中性。从产量和库存来看都降至5 年均值之下，3-5月仍处地产期，4月份之后受斋月影响预计出口环比将走好，所以在3-5月马棕油将继续去库。1.2马来西亚棕油产量情况 上海东亚期货周报 马棕月度产量 200190180170160150140130120110100 1月2月 3月 4月5月6月7月8月 9月 10月11月12月 2024年 2021年2022年 2023年 5年均值 2023年2月产量环比减少10.1%至126吨,环比下降幅度低于季节性下降的5%；同比增0.8%，产量跟5年均值相当。SPPOMA数据显示，24年3月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增15%，跟季节性增速14%相当。 1.3棕榈油出口情况 马棕月度出口 170160150 140130 1201101009080 1月2月 3月 4月5月6月7月8月 9月 10月11月12月 2024年 2021年2022年 2023年 5年均值 上海东亚期货周报 1.4船运组织调查出口情况 TIS棕榈油出口数据 1600000140000012000001000000800000600000400000 382640 200000 前10天前15天前20天前25天 整月 2024年3月2024年2月2024年1月 五年均值 MPOB公布的数据看，2月出口环比-24.8%至101.5万吨，低于船运调查机构ITS的110.6万吨的预估。船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为58万吨，较上月同期+3.3%。 1.5马来西亚棕油库存情况 上海东亚期货周报 马棕月度库存 260240220200180160140120100 1月 2月 3月 4月5月6月7月8月 9月 10月11月12月 2024年 2021年2022年 2023年 5年均值 马来西亚1月底库存环比减少27.1万吨至202万吨，高于5年均值的197.8万吨，低于市场预期205-210万吨。 1.6棕榈油月度进口 上海东亚期货周报 棕榈油进口量（吨） 120000010000008000006000004000002000000 1月 2月 3月 4月5月6月7月8月 9月 10月11月 12月 2019年 2020年2021年 2022年 2023年 海关数据显示，2023年12月中国棕榈油进口量29万吨，同比减少32.1%；全年累计进口540万吨，同比增加9.3%。 2.1国内豆油厂开机情况 上海东亚期货周报 国内油厂周度压榨量（万吨） 250 200 150 100 50 0 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 2024年第11周油厂大豆压榨量为172万吨，环比-11万吨。2024年全年累计大豆压榨总量为1685万吨，同比增+0.1% （+16万吨）。 2.2国内豆油进口情况 豆油进口量（吨） 250000 200000 150000 100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 海关数据显示，2023年12月中国豆油进口量6万吨，同比减少2.4%；全年累计进口41.1万吨，同比增加25.17%。 上海东亚期货周报 3.1国内菜油进口情况 菜籽油进口(吨) 400000350000300000250000200000150000100000 50000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 据海关数据，2023年12月中国菜油进口量23万吨，同比增加88.6%；全年累计进口236万吨，同比增加122.3%。 3.2国内进口菜籽压榨 进口菜籽周度压榨量（万吨） 25201510 50 2020年2021年2022年2023年2024年 上海东亚期货周报 2024年第11周沿海菜籽压榨11.55万吨，环比上周+0.3万吨。2024年，全国进口菜籽压榨总量为83万吨，较2023年同 期的141.1万吨-41.1%（-58）。1月压榨38万吨，2月压榨16万吨，3月压榨预计在42万吨左右。4.1国内三油脂库存4.2国内植物油表需 上海东亚期货周报 2023年全年国内油脂表需同比17%（+400），也超过2019年0.5%。 5.1印度植物油进口及库存 印度植物油总库存（万吨） 40035030025020015010050 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2019年2020年2021年2022年2023年 上海东亚期货周报 印度植物油月度进口（万吨） 190 170 150 130 110 90 70 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2019年2020年2021年2022年2023年 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。服务内容-风险管理顾问服务内容-研究分析协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析险管理咨询、专项培训等期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。服务内容-交易咨询服务内容-服务电话为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受货交易策略等理） 投诉电话：021-55275065 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元电话：400-600-7299