棉花周报

上海东亚期货周报—棉花 2024年3月15日 研究员：许亮 从业证书：F0260140交易咨询从业证书：Z0002220 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2606单元 观点 目前棉市行情主要仍受需求冷淡拖累；且临近国内春棉播种，新棉播种面积将是市场关注重点。短期棉花在市场预期及供需矛盾下维持震荡或稍偏弱。需求若迟迟不见起色，棉价承压将越来越大，上方空间随之压缩。 基本面 供应： 电话 021-55275088 电子邮件xuliang@dyqh.cn 网站http://www.eafutures.com/ ⚫美国农业部3月最新预估23/24年度美国棉花种植面积为2859千公顷，与上月预期持平（同比-3.08%）。 ⚫23/24年度美棉产量预估263万吨（环比-2.69%，同比-16.37%）。 ⚫3月最新预估23/24年度中国棉花种植面积为2900千公顷，与上月预测持平（同比-7.94%）。 ⚫3月23/24年度中国棉花产量预估599万吨，较上月预估持平（同比-10.42%）。 进出口： ⚫3月预估23/24年度中国棉花进口量281万吨，较上月预估增加19.6万吨（环比7.5%，同比107%）。 ⚫3月7日当周，美国对中国陆地棉出口装船11.71万包（环比-10.33%，同比126.23%）；对中国累计装船280.9万包（环比4.35%，同比 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 64.71%）。 库存： ⚫截止3月15日当周，下游纺企棉花、棉纱与坯布库存天数分别为25.5天 （环比0.39%）、21.6天（环比7.46%）和28.3天（环比0.71%）。 ⚫2024年2月全国棉花商业库存536.67万吨（环比-3.6%,同比1.47%），1月全国工业库存89.69万吨（环比1.16%,同比51.2%）。 价格： ⚫截至3月15日，棉花期货5-9价差-160元，进口棉到港均价（S指数）104.33美分/磅，折1%关税进口成本18186元/吨，折滑准税进口成本18313元/吨，棉花主力期货收盘价15995元/吨，环比上涨135元/ 吨。国内棉花3128B指数17105元/吨，环比上调26元。基差1110元，环 比下调109元。 目录 一、棉花全球供需基本面3 二、中国棉花供需基本面9 三、中国棉花库存10 四、价格及价差12 五、棉花仓单14 六、下游纺织行业数据15 基本行情表 内容 向上驱动 1.节后纺织产业链开机率维持高位，纱线坯布生产负荷超过节前水平； 2.国家棉花市场监测系统数据，截至3月7日全国累计加工皮棉579.7万吨，同比减少62.8万吨，供应压力较去年稍减； 3.美棉出口销售维持强劲。本周美国本年度棉花出口销售增加65%，下一市场年度棉花新增销售9.77万包。 向下驱动 1.纺企原料棉纱及织厂坯布库存全面累积，成品库存均处历年同期较高水平。需求整体偏冷阻碍产业链流通效率。2.截止3月7日上游棉花销售进度为42.5%，同比-26.98%，慢于近年同期水平。 3.棉纱价格稳中稍降。下游交投偏冷新订单有限，张槎等织厂聚集地开机率大幅下滑，下游生产亏损持续，织厂补库谨慎。 逻辑分析 本周ICE2号棉整体行情低迷持续下挫，周四跌幅达1.5%；虽本周美棉出口销售数据利好延续，但期棉价格受美元指数走强及国际棉花预计供应量上升拖累而下滑。而后续美国库存看低，减产炒作也仍有空间，未来行情走势仍可能重回强势。郑棉周一暴跌后仅在周末迎来小幅反弹，整体仍受需求端抑制，织厂采购原料价格处于高位，叠加订单未见明显增长，因而备货刚需为主，交投冷淡；本周开始原料成品库存全面累库，部分织厂开机率大幅调低，而上游棉花销售进度过慢，在此需求环境下供应压力暂未看到大幅化解迹象，市场对于春季旺季预期开始转冷，认为消费高峰可能会后延。供应端的’堰塞湖‘将进一步压制棉价上方空间。 观点展望 目前棉市行情主要仍受需求冷淡拖累；且临近国内春棉播种，新棉播种面积将是市场关注重点。短期棉花在市 场预期及供需矛盾下维持震荡或稍偏弱。需求若迟迟不见起色，棉价承压将越来越大，上方空间随之压缩。 一、棉花全球供需基本面 全球棉花基本面：据3月美国农业部USDA公布，世界2023/2024年所有棉花产量预计为2459万吨，上月预估为2456万吨；全球棉花需求量2459万吨，比上月增加10.52万吨（环比0.43%），比去年增加38.78万吨（同比1.6%）；期末库存1815万吨，比上月下调7.69万吨（环比-0.42%），比去年增加8.21万吨（同比0.45%）。 美国棉花基本面据3月USDA公布，美国2023/2024年所有棉花种植面积预计为2859千公顷，较2月预估持平；美国2023/2024年棉花产量预计为263万吨，较上月预估下调7.27万吨（环比-2.69%）；棉花需求量38万吨，与上月预估持平（同比-14.63%）；期末库存54万吨，比上月减少6.53万吨（环比-10.71%），比去年减少38.1万吨（同比-41.18%）。 美棉出口及出口到中国的累计值 美陆地棉累计出口（单位：包） 18/19年度19/20年度20/21年度21/22年度22/23年度23/24年度 16,000,00014,000,00012,000,00010,000,0008,000,0006,000,0004,000,0002,000,000 0 8月4日9月4日10月4日11月4日12月4日1月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日 美陆地棉累计出口中国（单位：包） 18/19年度19/20年度20/21年度21/22年度22/23年度23/24年度 6,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,000 0 8月4日9月4日10月4日11月4日12月4日1月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日 巴西棉花供需变化（万吨） 年份 产量 同比 环比 内需 同比 环比 期末库存 同比 环比 23/24年度（预测） 317.01 24.23% 0.00% 71.85 3.12% 0.00% 126.82 1.22% -0.17% 22/23年度 255.17 8.32% 69.67 -3.03% 125.30 48.21% 21/22年度 235.58 -21.48% 71.85 6.45% 84.54 -4.50% 20/21年度 300.02 6.00% 67.49 14.81% 88.53 -7.34% 19/20年度 283.04 6.00% 58.79 -20.59% 95.54 17.53% 巴西棉花基本面 印度棉花供需变化（万吨） 年份 产量 同比 环比 内需 同比 环比 期末库存 同比 环比 23/24年度（预测） 555.20 -3.04% 2.00% 522.54 2.13% 1.27% 268.32 4.23% -1.60% 22/23年度 572.62 8.23% 511.65 -6.00% 257.44 40.83% 21/22年度 529.07 -11.64% 544.31 -3.85% 182.80 -29.08% 20/21年度 598.74 -3.51% 566.08 26.83% 257.76 -24.52% 19/20年度 620.51 9.62% 446.33 -15.64% 341.48 82.29% 印度棉花基本面 美棉天气跟踪未来6-10日温度和降雨展望 二、中国棉花供需基本面 中国棉花供需平衡表据3月USDA公布数据显示，中国2023/2024年棉花产量预计为599万吨，较上月预估持平，较去年减少69.67万吨（同比-10.42%）；棉花需求量816万吨，与上月预估上调10.89万吨（环比1.35%，同比持平），期末库存878万吨，环比增加8.71万吨（环比1%），比去年增加62.05万吨（同比7.62%）。 三、中国棉花库存 中国棉花商业库存： 中国棉花商业库存分布（万吨） 商业库存:棉花:新疆商业库存:棉花:内地商业库存:棉花:保税区 6005004003002001000 中国棉花商业库存（万吨） 18/19年度19/20年度20/21年度21/22年度22/23年度23/24年度 600500400300200100 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 全国纺企棉花工业库存（万吨） 18/19年度 19/20年度 20/21年度 21/22年度 22/23年度23/24年度 100 90 80 70 60 50 40 9月 10月11月12月1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 国内棉花工业库存 国内棉花进口量 据3月USDA公布，中国2023/2024年棉花进口量预计为281万吨，较上月增加19.6万吨（环比7.5%）；23年12月棉花进口量为26万吨，为历年同期高位；棉花2023年整年累计进口量196万吨，比去年同期增加2万吨（同比1.03%）。 中国棉花月度进口量（单位：吨） 201820192020202120222023 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 四、价格及价差 现货及进口价格 棉花进口价格指数(元/吨) 折1%关税价折滑准税价现货价主力期货合约 27,00025,00023,00021,00019,00017,00015,00013,000 棉纱现货价格 棉纱现货价格变化（元/吨） 202320245年平均 27,50027,00026,50026,00025,50025,00024,50024,00023,50023,000 郑棉期货1-5价差： 棉花期货5-9价差 600 4002000-200-400-600-800 2023/7/192023/8/192023/9/192023/10/192023/11/192023/12/192024/1/192024/2/19 棉花基差 棉花基差 18001600140012001000 800600400 2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月 进口棉利润 进口棉利润（元/吨） 进口利润S:1%关税进口利润S:滑准税 5000-500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000-3,500-4,000 五、棉花仓单 仓单数量 棉花仓单数量（张） 2018201920202021202220232024 40000350003000025000200001500010000 5000 0 1月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日8月4日9月4日10月4日11月4日12月4日 CFTC持仓 ICUS：2号棉花期货总持仓（张） 350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,0000 2016年10月2017年10月2018年10月2019年10月2020年10月2021年10月2022年10月2023年10月 美棉管理基金净头寸（张） 管理基金净多头ICUS棉花期货资产管理机构空头持仓 ICUS棉花期货资产管理机构多头持仓 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 -20,000 -40,000 -60,