农林牧渔行业周报：猪价淡季上涨缺乏持续性，弱现实强预期下Q2或以被动去化为主

周观察：猪价淡季上涨缺乏持续性，强预期弱现实下Q2或以被动去化为主淡季猪价上涨缺乏持续性，出栏均重趋势抬升或加重2024Q2供给压力。据涌益咨询，截至2024年3月17日，全国生猪销售均价14.55元/公斤，较上周同期+0.21元/公斤。本周生猪出栏均重抬升至123.50公斤/头（周环比+0.73公斤/头），标肥价差小幅收窄至0.56元/公斤。当前猪价上涨或主要系市场阶段性缺大猪，而本周标肥价差收窄或体现大猪供给逐步释放。2024上半年猪肉整体供给充足叠加需求偏弱，供需均不支持猪价持续上涨，且生猪出栏均重抬升或进一步加重2024Q2猪肉供给压力，猪价有望于3月下旬开启下行。 弱现实：需求端：消费淡季冻品库存高企，毛白价差持续收窄。据涌益咨询，本周全国冻品库容率18.5%，处相对高位。毛白价差下降至4.15元/公斤，低于2021年以来同期。毛白价差持续收窄或反映需求淡季终端消费对养殖端涨价接受度低。供给端：2024H1猪肉供给整体仍充足。据我们测算，2024上半年我国生猪及猪肉供给仍高于2023年同期水平，5-6月猪肉供给虽环比下降但仍高于2023年同期。2024H1猪价上涨缺乏供需支撑、缺乏持续性。 强预期：2024H2猪肉消费向上供给收缩供需双驱，强预期下2024Q2能繁去化或以被动去化为主。据我们测算，2024年8月后生猪供给将持续收缩且低于2023年同期，届时生猪消费向好供给持续收缩，对猪价上涨形成较强支撑。基于2024下半年猪周期反转的强预期，养户当前主动去化意愿较弱，2024Q2能繁去化或以养殖亏损及南方雨季非瘟影响下的被动去化为主。 周观点：能繁去化大势未变优质猪企迎配置良机，转基因产业化扩面提速 能繁长期去化大势未变，优质猪企再迎配置良机。推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：新五丰、天康生物等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。关注具备转基因技术储备优势的大北农、隆平高科；国内玉米育种龙头企业登海种业。 需求旺季供给收缩在即，供需双驱看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。相关受益标的：益生股份等。 本周市场表现（3.11-3.15）：农业跑输大盘0.35个百分点 本周上证指数上涨0.28%，农业指数下跌0.07%，跑输大盘0.35个百分点。 子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，众兴菌业（+30.01%）、顺鑫农业（+13.25%）、粤海饲料（+11.77%)领涨。 本周价格跟踪（3.11-3.15）：本周生猪、白羽鸡、黄羽鸡环比上涨 生猪养殖：3月15日全国外三元生猪均价为14.47元/kg，较上周上涨0.16元/kg；仔猪均价为31.49元/kg，较上周上涨0.08元/kg；白条肉均价18.99元/kg，较上周上涨0.27元/kg。3月15日猪料比价为3.95:1。自繁自养头均利润-148.73元/头；外购仔猪头均利润58.94元/头。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷；动物疫病不确定性等。 1、周观察：猪价淡季上涨缺乏持续性，弱现实强预期下Q2 或以被动去化为主 淡季猪价上涨缺乏持续性，出栏均重趋势抬升或加重2024Q2供给压力。据涌益咨询，截至2024年3月17日，全国生猪销售均价14.55元/公斤，较上周同期+0.21元/公斤。本周生猪出栏均重抬升至123.50公斤/头（周环比+0.73、同比+1.45公斤/头），标肥价差小幅收窄至0.56元/公斤（周环比-0.12元/公斤）。当前正处猪肉消费淡季，猪价上涨或主要系市场阶段性缺大猪，而本周标肥价差收窄或体现大猪供给逐步释放。2024上半年猪肉整体供给充足叠加需求偏弱，供需均不支持猪价持续上涨，且生猪出栏均重抬升或进一步加重2024Q2猪肉供给压力，猪价有望于3月下旬开启下行。 图1：淡季猪价上涨或缺乏持续性(元/公斤) 图2：本周涌益样本生猪屠宰量缩量（万头） 图3：本周生猪出栏均重抬升至123.50公斤/头 图4：本周标肥价差收窄至0.56元/公斤 弱现实：需求端：消费淡季冻品库存高企，毛白价差持续收窄。据涌益咨询，本周全国冻品库容率18.5%（周环比+0.32%），毛白价差下降至4.15元/公斤（周环比-0.06元/公斤，同比-0.10元/公斤，低于2021年以来同期）。当前冻品库存高企，行业冻品入库谨慎，毛白价差自3月以来持续收窄反映需求淡季，终端消费对养殖端涨价接受度低，猪价上涨缺乏需求支撑。供给端：2024H1猪肉供给整体仍充足。 据我们测算，2024上半年我国生猪及猪肉供给仍高于2023年同期水平，预计4月猪肉供给环比+1.1%，5-6月猪肉供给虽环比下降但仍高于2023年同期。2024H1猪价上涨缺乏供需支撑、缺乏持续性。 图5：本周全国冻品库容率18.5%（周环比+0.32%） 图6：本周毛白价差下降至4.15元/公斤，终端需求疲弱 强预期：2024 H2 猪肉消费向上供给收缩供需双驱，强预期下2024Q2能繁去化或以被动去化为主。据我们测算，2024年8月后生猪供给将持续收缩且低于2023年同期，届时生猪消费边际向好供给持续收缩，形成供需双驱局面，对猪价上涨形成较强支撑。基于2024下半年猪周期反转的强预期，养户当前主动去化意愿较弱，2024Q2能繁去化或以养殖亏损及南方雨季非瘟影响下的被动去化为主。 图7：预计2024H1生猪供给仍充足，2024年8月后生猪供给或持续收缩 图8：受出栏均重抬升影响，预计2024年10月我国猪肉供给方低于2023年同期 2、周观点：能繁去化大势未变优质猪企迎配置良机，转基因 产业化扩面提速 能繁长期去化大势未变，优质猪企再迎配置良机。2024H1猪肉供给仍充足，能繁存栏高位叠加母猪生产性能恢复，能繁去化是大势所趋。当前时点生猪板块处相对低位，配置胜率高，推荐配置。受益优先级为：成长性＞规模性＞投机性。重点推荐：华统股份、巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：新希望、新五丰等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。回溯历年中央一号文件，2021年首次提及生物育种，指出有序推进生物育种产业化应用，2022-2023年启动、全面实施农业生物育种重大项目，2024年提出推动生物育种产业化扩面提速。2024年1月18日，农业部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，关注具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科；相关受益标的荃银高科、先正达（拟上市）。 需求旺季供给收缩在即，供需双驱看好白鸡景气抬升。供给端，2022年5月以来祖代海外引种缺口年末传导将至，商品代肉鸡供给收缩在即，海外疫情抬头对我国祖代白羽鸡海外引种及全球鸡肉供给产生持续扰动；需求端，消费旺季强化白羽肉鸡周期上行确定性。我们认为本轮白羽肉鸡价格周期上行已具备供需双驱先决条件，当前板块优质标的均处相对低位，配置价值显现。重点推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。相关受益标的：种鸡龙头益生股份等。 非瘟疫苗上市后有望重塑猪用疫苗市场。猪价大幅波动对动保企业短期业绩稳定性及成长性产生扰动。但从2022-2023年冬季情况来看，PED、蓝耳及非瘟疫情仍呈现年内高发态势；此外，多款非瘟疫苗当前已处于预上报应急审批材料及预开展临床试验节点。非瘟疫苗商业化落地后，将显著拓宽国内猪用疫苗市场规模。部分研发、生产优势企业将在后期受益。重点推荐：生物股份、普莱柯、科前生物、中牧股份等。 3、本周市场表现（3.11-3.15）：农业跑输大盘0.35个百分点 本周上证指数上涨0.28%，农业指数下跌0.07%，跑输大盘0.35个百分点。子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，众兴菌业（+30.01%）、顺鑫农业（+13.25%）、粤海饲料（+11.77%)领涨。 图9：农业板块本周下跌0.07%（表内单位：%） 图10：本周农业指数跑输大盘0.35个百分点 图11：本周渔业领涨（%） 表1：农业个股涨跌幅排名：众兴菌业、顺鑫农业、粤海饲料领涨 4、本周重点新闻（3.11-3.15）：农业农村部：采取综合措施稳 定大豆种植面积，合理引导生猪产能调整 农业农村部：采取综合措施稳定大豆种植面积，合理引导生猪产能调整。农业农村部部长唐仁健主持召开部党组会议，会议强调，要通过理论中心组学习、干部大会等多种方式，迅速传达贯彻全国两会精神，抓好政府工作报告三农重点工作的细化落实，高质量办理建议提案。抓紧抓实春季农业生产，采取综合措施稳定大豆种植面积，合理引导生猪产能调整，多措并举调控农产品市场和价格。围绕发展新质生产力加快推动农业科技创新，健全机制办法推进农业科技和产业深度融合，集成技术、业态、模式、管理和制度等要素，推动大面积单产提升，加快发展设施农业、智慧农业、农产品加工等。持续推进巩固拓展脱贫攻坚成果工作落实，督促指导各地抓好后评估反馈问题整改，协调推动脱贫劳动力稳岗就业。扎实推进第二轮土地承包到期后再延长30年试点、农村宅基地两项试点等重点改革任务，谋实抓细乡村振兴各项工作。 11部门部署第二批国家数字乡村试点工作。中央网信办、农业农村部、国家发展改革委、工业和信息化部等11部门近日联合印发《关于开展第二批国家数字乡村试点工作的通知》，通过开展第二批试点工作，探索不同区域条件下数字乡村发展路径和方法，为推进乡村全面振兴、加快建设农业强国提供有力支撑。通知明确，到2026年底，试点地区数字乡村建设取得显著成效，乡村信息化发展基础更加夯实，城乡“数字鸿沟”加快弥合，涉农数据资源实现共享互通，乡村数字化应用场景持续涌现，数字经济促进共同富裕作用凸显，乡村振兴内生动力不断增强。 中央财政下达农业生产防灾救灾资金8.3亿元支持各地春耕备耕。财政部会同农业农村部下拨中央财政农业生产防灾救灾资金8.3亿元，支持江苏、安徽、河南、湖北、湖南等12省（区）加快做好农作物改种补种、农业及畜牧渔业设施灾损修复等相关防灾减灾救灾工作，为促进夏季粮油生产开好头、起好步提供有力支撑。 5、本周价格跟踪（3.11-3.15）：本周生猪、白羽鸡、黄羽鸡、 鲈鱼、对虾、豆粕、糖价格环比上涨 表2：本周生猪、白羽鸡、黄羽鸡、鲈鱼、对虾、豆粕、糖环比上涨 生猪养殖：3月15日全国外三元生猪均价为14.47元/kg，较上周上涨0.16元/kg；仔猪均价为31.49元/kg，较上周上涨0.08元/kg；白条肉均价18.99元/kg，较上周上涨0.27元/kg。3月15日猪料比价为3.95:1。自繁自养头均利润-148.73元/头，环比+35.20元/头；外购仔猪头均利润58.94元/头，环比+22.73元/头。 图12：本周外三元生猪价格环比上涨（元/公斤） 图13：本周生猪自繁自养利润环比上涨（元/头） 白羽肉鸡：据Wind数据，本周鸡苗均价3.80元/羽，环比+2.43%；毛鸡均价7.66元/公斤，环比+1.19%；毛鸡养殖利润-2.51元/羽，环比-0.39元/羽。 图14：本周鸡苗均价环比上涨 图15：本周毛鸡主产区均价环比上涨 黄羽肉鸡：据新牧网，3月15日中速鸡均价12.35元/公斤，环比+0.35元/公斤。 图16：本周中速鸡价格环比上涨 水产品：上周草鱼价格15.00元/公斤，环比-0.46%；据海大农牧数据，3月15日鲈鱼价格20.80元/公斤，环比+0.97%；3月14日对虾价格42.88元/公斤，环比0.00%。 图17：2.1-3.8草鱼价格环比下跌 图18：3月15日鲈鱼价格环比上涨 图19：3月14日对虾价格环比上涨 大宗农产品：本周大商所玉米期货结算价为2437.00元/吨，周环比-0.57%；豆粕期货活跃合约结算价为3278.00元/吨，周环比+2.92%。 图20：本周玉米期货结算价环比下跌 图21：本周豆粕期货结算价环比上涨 糖：NYBOT