菜籽类市场周报：马棕上涨强势带动 国内菜油随盘跟涨
「2024.03.15」 菜籽类市场周报 马棕上涨强势带动国内菜油随盘跟涨 瑞达期货研究院 研究员：许方莉 期货从业资格号F3073708期货投资咨询从业证书号Z0017638 助理研究员：谢程珙 期货从业资格号F03117498联系电话：0595-86778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 总结及策略建议 菜油： 行情回顾：本周菜油期货继续收涨，主力05合约收盘价8240元/吨，较上周+97元/吨。 行情展望：加拿大旧作菜籽市场整体表现为国内压榨增加，而出口回落。加拿大统计局预计，新季加籽种植面积将比去年的2210万英亩低3%，为2140万英亩，也低于此前分析师预估的2160万英亩，种植面积的缩减，对加籽市场价格有所支撑。其它油籽方面，巴西政府机构Conab下调巴西大豆产量预测260万吨，至1.46858亿吨。市场对巴西大豆产量仍抱有下调的预期。不过，巴西收割上市，阶段性供应压力增加，且挤占美豆出口需求。马棕库存持续收紧继续支撑棕榈油市场。国内方面，3、4月菜籽进口到港预估提升，供应压力仍存，且节后油厂开机率明显回升，菜油供应压力增加，而需求仍处于传统淡季，菜油自身基本面支撑偏弱。不过，由于马棕上涨，进口成本上升，叠加国内棕榈油库存连续下滑，棕榈油期价表现强劲。近期菜油期价反弹基本受棕榈油偏强提振。盘面来看，受棕榈走强提振，菜油期价继续收涨。 策略建议：短线参与或暂且观望。 总结及策略建议 菜粕： 行情回顾：本周菜粕期货继续上涨，05合约收盘价2660元/吨，较上周+69元/吨。 行情展望：巴西政府机构Conab下调巴西大豆产量预测260万吨，至1.46858亿吨。市场对巴西大豆产量仍抱有下调的预期。不过，随着巴西收割持续推进，市场阶段性供应增加，继续施压于国际市场价格。国内市场而言，3、4月菜籽进口到港预估提升，且油厂开机率提升，菜粕产出压力增加。不过，随着温度回升，水产养殖需求逐步好转，且豆菜粕价差仍然相对偏高，菜粕替代优势仍存，利好需求面。近期美豆反弹叠加进口大豆到港量较低，油厂豆粕整体处于去库状态，提振国内粕类市场止跌回弹。不过，随着巴西大豆收割推进，南美供应压力增加，或限制后续涨势的持续性。盘面来看，本周菜粕继续维持偏强震荡。 策略建议：短线参与为主。 菜油及菜粕期货市场价格走势及持仓变化 图1、郑商所菜油主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 图2、郑商所菜粕主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 本周菜油期货继续收涨，总持仓量247659手，较上周增加-31321手。 本周菜粕期货05合约震荡收涨，总持仓量630878手，较上周增加-61089手。 菜油及菜粕前二十名净持仓变化 图3、郑商所菜油期货前二十名持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 图4、郑商所菜粕期货前二十名持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 本周菜油期货前二十名净持仓为-74260，上周净持仓为-81323，净空持仓有所减少。 本周菜粕期货前二十名净持仓为-198623，上周净持仓为-217414，净空持仓有所减少。 菜油及菜粕期货仓单 图5、郑商所菜油仓单量 来源：wind 图6、郑商所菜粕仓单量 来源：wind 截至周五，菜油注册仓单量为2797张。 截至周五，菜粕注册仓单量为2531张。 菜油现货价格及基差走势 图7、菜油现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至周五，江苏地区菜油现货价报8310元/吨，较上周上涨。 截至周五，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报70元/吨。 图8、菜油基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 菜粕现货价格及基差走势 图9、菜粕现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至周五，江苏南通菜粕价报2620元/吨，较上周明显上涨。 截至周五，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报-40元/吨。 图10、菜粕基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 菜油及菜粕期货月间价差变化 图11、郑商所菜油期货5-9价差走势 来源：wind 截至周五，菜油5-9价差报-14元/吨，处于同期中等水平。 截至周五，菜粕5-9价差报-61元/吨，处于同期偏低水平。 图12、郑商所菜粕期货5-9价差走势 来源：wind 菜油及菜粕期现比值变化 图13、郑商所菜油及菜粕期货主力合约比值走势 来源：wind 图14、菜油及菜粕现货比值走势 来源：wind瑞达研究院 截至周五，菜油粕05合约比值为3.098；截止周四，现货平均价格比值为3.20。 菜豆油及菜棕油价差变化 图15、主力合约菜豆油价差变化 来源：wind 截至周五，菜豆油05合约价差为422元/吨，本周价差低位震荡。 截至周五，菜棕油05合约价差为156元/吨，本周价差低位震荡。 图16、主力合约菜棕油价差变化 来源：wind 豆菜粕价差变化 图17、主力合约豆菜粕价差变化 来源：wind 截至周五，豆粕-菜粕05合约价差为632元/吨。 截至2024-03-13,豆菜粕现货价差报790元/吨。 图18、豆菜粕现货价差变化 来源：wind瑞达期货研究院 供应端：周度库存与进口到港预估 图19、进口油菜籽周度库存图20、油菜籽预报到港量 来源：中国粮油商务网来源：中国粮油商务网 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第10周末，国内进口油菜籽库存总量为42.4万吨，较上周的38.3万吨增加4.1万吨，去年同期为49.3万吨，五周平均为44.6万吨。 供应端：进口压榨利润变化 图21、进口油菜籽压榨利润 来源：中国粮油商务网 据中国粮油商务网数据显示，截止3月14日，进口油菜籽现货压榨利润为145元/吨。 供应端：油厂压榨量情况 图22、进口油菜籽压榨量 来源：中国粮油商务网 据中国粮油商务网数据显示，截止到2024年第10周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为11.25万吨，较上周增加0.25万吨，本周开 供应端：月度进口到港量 图23、我国油菜籽进口量 来源：海关总署瑞达期货研究院 中国海关公布的数据显示，2023年12月油菜籽进口总量为73.89万吨，较上年同期54.49万吨增加19.40万吨，同比增加35.60%， 供应端：库存有所回降，进口量大幅提升 图24、进口菜籽油周度库存图25、菜籽油月度进口量 来源：中国粮油商务网来源：海关总署 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第10周末，国内进口压榨菜油库存量为43.9万吨，较上周的43.5万吨增加0.4万吨，环比增加0.87%。 需求端：食用植物油消费及产量 图21、餐饮收入 来源：wind瑞达期货研究院 图22、食用植物油产量 来源：wind瑞达期货研究院 根据wind数据可知，12月植物油产量为497.3万吨，餐饮收入为5405亿元。 需求端：合同量周度变化情况 图23、周度合同量变化 来源：中国粮油商务网 根据中国粮油商务网数据显示：截止到2024年第10周末，国内进口压榨菜油合同量为34.9万吨，较上周的27.5万吨增加7.4万 供应端：周度库存变化 图24、进口压榨菜粕周度库存变化 来源：中国粮油商务网 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第10周末，国内进口压榨菜粕库存量为3.1万吨，较上周的3.5万吨减少0.4万吨， 供应端：进口量变化情况 图25、菜粕月度进口量 来源：海关总署 中国海关公布的数据显示，2023年12月菜粕进口总量为27.24万吨，较上年同期22.14万吨增加5.10万吨，同比增加23.02%， 需求端：饲料月度产量对比 图26、饲料月度产量 来源：饲料工业协会瑞达期货研究院 截至2023-12-31,产量:饲料:当月值报27017000吨,环比下跌2.99%。 波动率大幅上涨 图29、隐含波动率变化 来源：wind 截至3月15日，本周菜粕震荡收涨，对应期权隐含波动率为23.73%，较上周20.13%回升3.60%，处于标的20日，40日，60日历史波动率偏高水平。 道道全 图30、市盈率变化 来源：wind 免责声明 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报 告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。
