下游企业补库 玉米现货上涨

下游企业补库玉米现货上涨 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 美玉米底部反弹，美玉米非商业净空持仓处于高位，美玉米底部出现。 收储政策影响，东北玉米现货上涨，东北与华北玉米价差较低。下游深加工和饲料企业库存补 库存，贸易商继续建库存，玉米现货仍有上涨空间。05玉米偏强运行，下方2430支撑较强。 本周淀粉厂开机率回升，提货量增加，淀粉库存下降，淀粉现货下跌，副产品回升，深加工利润回落。预计随着下游陆续开工，淀粉库存仍会维持高位。 USDA美玉米供需平衡表（单位：百万英亩，蒲/英亩，百万蒲）银河期货、USDA 年度18/1919/2020/2121/2222/231月2月变化 种植面积 88.9 89.7 90.7 93.3 88.6 94.6 94.6 0 收获面积 81.3 81.3 82.3 85.3 79.1 86.5 86.5 0 单产 176.4 167.5 171.4 176.7 173.4 177.3 177.3 0 期初库存 2140 2221 1919 1235 1377 1360 1360 0 产量 14340 13620 14111 15074 13715 15342 15342 0 进口量 28 42 24 24 39 25 25 0 总供应量 16508 15883 16054 16333 15131 16727 16727 0 饲用消费 5429 5897 5597 5718 5549 种和工业 6793 6287 6471 6766 6558 乙醇 5378 4857 5033 5326 5176 内总消费 12222 12184 12068 12484 12107 12465 12455 -10 出口量 2066 1778 2753 2471 1661 2100 2100 0 总使用量 14288 13962 14821 14955 13768 14565 14555 -10 期末库存 2220 1921 1233 1378 1363 2162 2172 10 库消比 15.54% 13.76% 8.32% 9.21% 9.90% 14.84% 14.92% 0.08% 均预测价 3.36 3.56 4.53 6 6.54 USDA全球2月玉米供需平衡表USDA2月美玉米供需表 食国 美玉米性价比较高，底部确立，进口利润较高。截止3月8日，美湾玉米3月船期到岸完税价2009元，广东港口2520元，进口利润511元，巴西6月到港2079元，进口利润441元。 截止2月29日，本周美玉米出口检验108.35万吨，累计出口2062.5万吨。本周对中国出口0.25万吨，累计对中国出口171.6万吨，占比8.3%。 平 美国乙醇产量CFTC美玉米净空持仓 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2019 2020 2021 2022 2023 2024 截止2月27日，美玉米非商业净空持仓23.3万手，净空处于高位。 深加工企业周度玉米消耗量深加工企业玉米库存饲料企业库存 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 深加工玉米消耗量 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 2020年2021年2022年2023年2024年 690 640 590 540 490 440 390 340 290 240 190 深加工企业玉米库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 2024年2023年2022年2021年2020年0 深加工消耗继续回升。据Mysteel农产品统计，2024年10周（3月1日-3月7日），全国主要126家玉米深加工企业（淀粉、淀粉糖企业、酒精及氨基酸企业）共消费玉米126.14万吨，较前一周增加2.82万吨。（图是149家企业） 深加工库存继续上升，利润尚可，下游补库存，预计下周库存继续增加。截止3月6日，96家深加工玉米库存453.1万吨，较上周增加6.29%。 饲料企业玉米库存继续上升。47家规模饲料厂显示，截止3月7日，饲料企业玉米平均库存29.87天，环比增加0.47天，较去年同期下降7.42%。 300 250 200 150 100 50 0 135 北方港口玉米库存增加，南方谷物下降。据根Mysteel玉米调研，3月1日北方四港玉米库存170.2万吨，周环比增加23.3万吨，当周四港下海量48.7万吨，周环比增加33.7万吨。 广东港内贸玉米库存20.3万吨，较上周减少4万吨，外贸库存47.4万吨，较上周减少13万吨；进口高粱63.6万吨，较上周减少11.8万吨；进口大麦59.6万吨，较上周减少3.8万吨，全部谷物190.9万吨，减少32.6万吨。 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 135 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 根据钢联数据，截止3月7日，全国13省农户售粮进度66%，环比增6%，较去年同期慢8%，全国7个省农户售粮进度63%，环比增5%，同比去年慢9%。 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2021年 2022年 2023年 2024年 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 山东和黑龙江淀粉利润图 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 2020-04-10 -100.00 2021-04-10 2022-04-10 2023-04-10 -200.00 -300.00 利润:玉米淀粉:山东元/吨 利润:玉米淀粉:黑龙江元/吨 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2024年2023年2022年2021年2020年 利润尚可，开机率继续回升。本周（3月1日-3月7日）全国玉米加工量65.49万吨，淀粉产量33.97万吨，较上周产量增加1.86万吨。开机率67.16%，较上周上升3.68%。 玉米现货上涨，淀粉现货下跌，副产品价格上涨，盈利下滑。本周吨玉米黑龙江利润为19元/吨，较上周减少30元，山东利润为93元/吨，较上周减少9元。 下游提货量增加，淀粉库存下降，预计下周淀粉库存会下降。截止3月7日，本周玉米淀粉库存为101.95万吨，较上周下降1.8万吨，降幅1.73%，月降幅3.41%，年同比增幅3.5%。 深加工-玉米淀粉下游消费 果葡糖开机率 麦芽糖开机率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 70 60 50 40 30 20 10 2020 2021 2022 2023 2024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 瓦楞纸开机率 箱板纸开机率 80 70 60 50 40 30 20 10 2021202220232024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40 30 20 10 2021202220232024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 淀粉糖开机率：本周（3.1-3.7）F55果葡糖浆浆开机率45.32%，较上周增加11.81%，麦芽糖浆开机率45.79%，较上周增加14.95%。 纸厂开机率：本周（3.1-3.7）瓦楞纸开机率60.03%，较上周增加6.26%，箱板纸开机率61.64%，较上周增加6.64%。 10 策略逻辑 玉米：本周美玉米底部反弹，美玉米非商业持仓净空处于高位，技术上底部已经出现。中储粮继续收购，东北贸易商继续囤粮，东北玉米现货偏强运行。华北玉米与东北玉米价差较低，部分贸易商开始囤粮，玉米现货也在上涨。下游深加工和饲料企业库存小幅上涨，贸易商也开始补库，全国售粮进度低于去年，但售粮进度加快，玉米现货仍有上涨空间，华北玉米涨幅会大于东北。本周05玉米2450元/吨附近窄幅震荡，但期货升水，预计短期05玉米仍会偏强运行，下方2430支撑较强。 淀粉：淀粉厂开机率上升，下游提货量也在增加，淀粉库存下降。玉米现货上涨，但副产品价格上涨，淀粉现货回落，淀粉厂利润盈利回落。下游糖厂和纸厂开机率也在上升，预计淀粉库存下周仍会下降。05淀粉跟随玉米窄幅波动。 【交易策略】 美玉米底部反弹，底部已经确立，可以尝试做多。东北和华北下游备货，玉米价格上涨。05玉米回调空间有限，下方2430支撑较强，预计仍会偏强运行。操作上05玉米可以短多，区间按照2420-2500。 1.单边：05玉米2430-2500逢低短多，下方2430支撑较强。 2.套利：观望。 3.期权：05玉米回调后，卖出c2405-P-2420期权(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 玉米及替代品价格 锦州港平舱价(元/吨) 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 16002024 1400 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2020 2021 2022 2023 2024 锦州港玉米平舱价（元/吨）潍坊淀粉出厂价（元/吨） 价差小麦平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002020-03-25 .00 2021-03-252022-03-252023-03-25 -1,000.00 价差高粱平均价玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002020-03-25 .00 2021-03-252022-03-252023-03-25 -1,000.00 1-1 16 1 01-02 01-21 02-09 02-28 03-18 04-06 04-25 05-17 06-05 06-24 07-13 08-01 08-20 09-08 09-27 10-22 11-10 11-29 12-18 小麦与玉米价差（元/吨）南通港高粱与玉米价差（元/吨） 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2020 2021 2022 2023 2024 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3000.00 2500.