每日晨报
此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com交银国际研究每日晨报2024年 3月 15日今日焦点中国重汽 3808 HK 重卡出口+内需双轮驱动，行业龙头乘风而起；首予买入评级收盘价: 港元 19.48 潜在涨幅: +28.6% 陈庆 angus.chan@bocomgroup.com 首予买入评级，目标价25.06港元。我们认为中国重汽作为重卡行业中的龙头企业和优质标的，是我国重卡行业复苏和出口高增的主要受益者。2023-25 年每股股息预测为 0.71/0.85/1.01 元人民币，股息率可达4.0-5.6%，较为吸引。重卡龙头连续18年行业出口第一，整体市占率稳步提升。中国重汽是最早布局海外的重卡车企之一，海外营销布局较为成熟，出口销量一直领跑同行。在出口+内需双引擎推动下，公司在重卡行业中的总销量占比稳步提升，由 2018年的 17%提升至 2023年的 26%。重卡行业出口+内需双增长，进入上升周期。我国重卡行业在经历了2020-2022年的下行周期后，在 2023年迎来了拐点，实现了销量同比增长 35.6%的亮眼成绩。我们认为，未来两年，重卡行业的销量将处于上升周期，内销和出口均将实现增长，2024/25 年重卡总销量预测为110/115万辆，同比增长约 20.8%/4.5%。潍柴动力 2338 HK 重卡结构性机遇的主要受益者，市占率和盈利有望双升，首予买入收盘价: 港元 14.70 潜在涨幅: +26.5% 陈庆 angus.chan@bocomgroup.com 我们首次覆盖潍柴 H 股（2338 HK）/A 股（000338 CH），给予买入评级，目标价 18.6港元/人民币 19.8元，基于 12.1倍/14.1倍的市盈率，接近上一轮 2016年上升周期前的估值水平。我们预测 2024-2025年盈利会持续恢复，我们认为股价仍然具备上升潜力。我们预测 2024年中国重卡销量同比增长 21%至 110万辆，较市场预期高~10%，置换需求、出口、碳中和设备更新等政策将成为重卡销量主要的驱动因素。我们认为天然气重卡销量将会较市场预期强劲。2024年 2月底 LNG 价格已经回落，油气差价比例接近 50%，经济性优势十分突出。目前天然气供大于求，我们预计天然气供需面仍将宽松，该差价率将维持在低位，使天然气重卡保持竞争力。我们预测 2024年中国天然气重卡销量同比增长 115%至 31万辆，渗透率上升至 28%，其中牵引车渗透率有望达到 46%。潍柴动力拥有~30%中国重卡发动机市场份评级:买入目标价:港元25.06评级:买入目标价:港元18.60全球主要指数 资料来源：FactSet主要商品及外汇价格资料来源：FactSet恒指技术走势恒生指数16,961.6650天平均线16,264.42200天平均线16,958.2814天强弱指数60.11沽空 (百万港元)22,429资料来源：FactSet收盘价升跌%年初至今升跌%恒指16,962-0.740.71国指5,907-0.432.40上A3,185-0.182.11上B261-0.2512.85深A1,839-0.71-4.35深B1,081-0.40-0.01道指38,906-0.353.23标普5005,150-0.297.98纳指16,129-0.307.44英国富时1007,743-0.370.13法国CAC8,1610.298.20德国DAX17,942-0.117.11收盘价三个月升跌%年初至今升跌%布兰特84.039.739.02期金2,175.407.155.48期银24.301.292.14期铜8,727.003.142.96日圆148.19-4.39-4.87英镑1.27-0.090.00欧元1.09-0.97-1.43基点变动三个月六个月HIBOR4.580.000.00美国10年债息yield4.309.710.18 2024年 3月 15日每日晨报 下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 2额，其中天然气发动机的市场份额接近 70%，有望成为天然气重卡渗透率提升的主要受益者。汽车行业 主要汽车及工业公司业绩发布时间（2024年3月14日更新）陈庆 angus.chan@bocomgroup.com 我们汇总了主要汽车及工业公司近期业绩发布时间，详情请见业绩日程表。消费行业 主要消费公司业绩发布时间（2024 年 3 月14日更新）吕浩江, CFA, CESGA edward.lui@bocomgroup.com 我们汇总了主要消费公司近期业绩发布时间，详情请见业绩日程表。医药行业 主要医药公司业绩发布时间（2024年3月14日更新）丁政宁 Ethan.Ding@bocomgroup.com 我们汇总了主要医药公司近期业绩发布时间，详情请见业绩日程表。互联网行业 主要互联网公司业绩发布时间（2024年3月14日更新）谷馨瑜, CPA connie.gu@bocomgroup.com 我们汇总了主要互联网公司近期业绩发布时间，详情请见业绩日程表。 2024年 3月 15日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com 3新能源行业 主要新能源及公用事业公司业绩发布时间（2024年3月14日更新）郑民康 wallace.cheng@bocomgroup.com 我们汇总了主要新能源及公用事业公司近期业绩发布时间，详情请见业绩日程表。科技行业 全球主要科技公司业绩发布时间（2024年3月14日更新）王大卫, PhD, CFA Dawei.wang@bocomgroup.com 我们汇总了主要科技公司近期业绩发布时间，详情请见业绩日程表。 2024年 3月 15日每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com4本周公布经济数据 – 美国本周公布经济数据 – 中国日期 事件 市场预期 上次数据 日期 事件 市场预期 上次数据 3月 12日消费物价指数 (环比%) (2月份)0.400.303月 14日首次申领失业救济金人数(千)218.00217.003月 14日工业品出厂价格指数(环比%)(2月份)0.300.303月 14日12月份零售销售额（环比%)(2月份)0.80-0.80资料来源：彭博资料来源：彭博交银国际最新研究报告深度报告12月 11日交银国际研究 - 又踏层峰望眼开交银国际研究团队12月 6日科技行业 - 2024年展望: AI和半导体主线下全球科技行业投资图谱王大卫, PhD, CFA, 童钰枫12月 6日消费行业 - 2024年展望：提价空间有限下，自主增量能力是获胜关键吕浩江, CFA, CESGA, 谭星子, FRM12月 6日全球宏观 - 2024年展望（下）：变革与机遇之“机”蔡瑞, CFA, 钱昊, 李少金12月 5日内地房地产行业 - 2024年展望：重振旗鼓谢骐聪, CFA, FRM12月 5日香港房地产行业 - 2024年展望：靜候曙光谢骐聪, CFA, FRM12月 4日互联网行业 - 2024年展望：创新与盈利，双轮驱动估值修复谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵12月 4日证券行业 - 2024年展望：业绩回升可期，关注收入结构均衡的头部券商万丽, CFA, FRM12月 4日保险行业 - 2024年展望：负债端仍处转型过程中，资产端有望改善万丽, CFA, FRM12月 4日汽车行业 - 2024年展望：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地陈庆, 李易, CFA12月 4日新能源行业 - 2024年展望：制造业产能过剩已大致反映在估值，光伏 2024年渐见转机郑民康, 文昊 CPA, 12月 1日医药行业 - 2024年展望：底部反弹进行时丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA11月 30日全球宏观 - 2024年展望（上）：变革与机遇之 “变”蔡瑞, CFA, 李少金, 钱昊8月 9日消费行业 - 乳业 - 乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江, CFA, CESGA, 谭星子, FRM3月 14日潍柴动力 (2338 HK) - 重卡结构性机遇的主要受益者，市占率和盈利有望双升，首予买入陈庆, 李易, CFA3月 14日中国重汽 (3808 HK) - 重卡出口+内需双轮驱动，行业龙头乘风而起；首予买入评级陈庆, 李易, CFA3月 13日全球宏观 - 通胀再度反弹，核心压力难纾—美国 2月 CPI点评蔡瑞, CFA, 李少金3月 12日全球宏观 - 港股反弹：推动力、持续性以及首选方向蔡瑞, CFA, 李少金3月 11日光伏逆变器行业 - 储能第二成长曲线已至，拉开逆变器新序章文昊, CPA, 郑民康3月 11日全球宏观 - 就业失业齐升，薪资增速放缓—美国 2月非农就业点评蔡瑞, CFA, 李少金3月 5日中国宏观 - 科技引领，实现高质量发展的经济目标—2024年政府工作报告解读蔡瑞, CFA, 李少金3月 5日全球宏观 - AI全球选股策略 -投资组合月度跟踪（2024年 2月）蔡瑞, CFA, 李少金2月 24日中国宏观 - 供需有望齐发力—中央财经委员会第四次会议解读蔡瑞, CFA, 李少金每日报告3月 14日医药行业 - 主要医药公司业绩发布时间（2024年 3月 14日更新）丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA3月 14日消费行业 - 主要消费公司业绩发布时间（2024 年 3 月 14日更新）吕浩江, CFA, CESGA3月 14日新能源行业 - 主要新能源及公用事业公司业绩发布时间（2024年 3月 14日更新）郑民康, 文昊 CPA, 3月 14日科技行业 - 全球主要科技公司业绩发布时间（2024年 3月 14日更新）王大卫, PhD, CFA, 童钰枫3月 14日互联网行业 - 主要互联网公司业绩发布时间（2024年 3月 14日更新）谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, 赵丽, CFA, 蔡涵3月 14日汽车行业 - 主要汽车及工业公司业绩发布时间（2024年 3月 14日更新）陈庆, 李易, CFA3月 12日医药行业周报 - 减重领域再迎重磅数据；关注一季度业绩、出海、行业融资复苏情况丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA3月 12日金斯瑞生物 (1548 HK) - 行业波动中 2023年业绩显韧性，2024年探底回升可期，上调目标价丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA3月 11日中国飞鹤 (6186 HK) - 下半年销售额和利润率下滑，导致 2023 年净利润不及预期吕浩江, CFA, CESGA, 谭星子, FRM3月 10日汽车行业月报 - 2月乘用车销量因春节表现淡静，“电比油低”促进新能源渗透率提升陈庆, 李易, CFA3月 10日医药行业 - 主要医药公司业绩发布时间（2024年 3月 8日更新）丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA3月 8日金融行业 - 金融行业主要公司年报业绩发布时间（2024年 3月 8日更新）万丽, CFA, FRM3月 8日消费行业 - 主要消费公司业绩发布时间（2024 年 3 月 8 日更新）呂浩江, CFA, CESGA, 谭星子, FRM3月 8日哔哩哔哩 (BILI US) - 游戏下半年可见性增强，2024年 3季度或实现扭亏为盈，维持买入赵丽,谷馨瑜, CPA, 孙梦琪, CFA, 蔡涵3月 8日医药行业 - 4Q23样本医院药品销售数据点评：销量维持高增速，国产创新药快速放量丁政宁, 李柳晓, PhD, CFA3月 7日京东物流 (2618 HK) - 4季度内单带动业绩超预期；20
