每日晨报

每日晨报2024年3月15日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 年初至今 中国重汽重卡出口+内需双轮驱动，行业龙头乘风而起；首予买入评级 3808HK 评级:买入 收盘价:港元19.48 目标价:港元25.06 潜在涨幅:+28.6% 恒指 16,962 -0.74 0.71 国指 5,907 -0.43 2.40 上A 3,185 -0.18 2.11 上B 261 -0.25 12.85 深A 1,839 -0.71 -4.35 深B 1,081 -0.40 -0.01 道指 38,906 -0.35 3.23 标普500 5,150 -0.29 7.98 纳指 16,129 -0.30 7.44 英国富时100 7,743 -0.37 0.13 法国CAC 8,161 0.29 8.20 德国DAX 17,942 -0.11 7.11 资料来源：FactSet 收盘价升跌%升跌% 陈庆angus.chan@bocomgroup.com 首予买入评级，目标价25.06港元。我们认为中国重汽作为重卡行业中的龙头企业和优质标的，是我国重卡行业复苏和出口高增的主要受益者。2023-25年每股股息预测为0.71/0.85/1.01元人民币，股息率可达4.0-5.6%，较为吸引。 重卡龙头连续18年行业出口第一，整体市占率稳步提升。中国重汽是最早布局海外的重卡车企之一，海外营销布局较为成熟，出口销量一直领跑同行。在出口+内需双引擎推动下，公司在重卡行业中的总销量占比稳步提升，由2018年的17%提升至2023年的26%。 重卡行业出口+内需双增长，进入上升周期。我国重卡行业在经历了2020-2022年的下行周期后，在2023年迎来了拐点，实现了销量同比增长35.6%的亮眼成绩。我们认为，未来两年，重卡行业的销量将处于上升周期，内销和出口均将实现增长，2024/25年重卡总销量预测为110/115万辆，同比增长约20.8%/4.5%。 潍柴动力重卡结构性机遇的主要受益者，市占率和盈利有望双升，首予买入 2338HK 评级:买入 收盘价:港元14.70 目标价:港元18.60 潜在涨幅:+26.5% 陈庆angus.chan@bocomgroup.com 我们首次覆盖潍柴H股（2338HK）/A股（000338CH），给予买入评级，目标价18.6港元/人民币19.8元，基于12.1倍/14.1倍的市盈率， 接近上一轮2016年上升周期前的估值水平。我们预测2024-2025年盈利会持续恢复，我们认为股价仍然具备上升潜力。 我们预测2024年中国重卡销量同比增长21%至110万辆，较市场预期高 ~10%，置换需求、出口、碳中和设备更新等政策将成为重卡销量主要的驱动因素。我们认为天然气重卡销量将会较市场预期强劲。 2024年2月底LNG价格已经回落，油气差价比例接近50%，经济性优势十分突出。目前天然气供大于求，我们预计天然气供需面仍将宽松，该差价率将维持在低位，使天然气重卡保持竞争力。我们预测2024年中国天然气重卡销量同比增长115%至31万辆，渗透率上升至28%，其中牵引车渗透率有望达到46%。潍柴动力拥有~30%中国重卡发动机市场份 主要商品及外汇价格 三个月年初至 收盘价升跌%今升跌 布兰特84.039.739.02 期金2,175.407.155.48 期银24.301.292.14 期铜8,727.003.142.96 日圆148.19-4.39-4.87 英镑1.27-0.090.00 欧元1.09-0.97-1.43 基点变动三个月六个月 HIBOR4.580.000.00 美国10年债息4.309.710.18 资料来源：FactSet 恒指技术走势 恒生指数16,961.66 50天平均线16,264.42 200天平均线16,958.28 14天强弱指数60.11 沽空(百万港元)22,429 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 额，其中天然气发动机的市场份额接近70%，有望成为天然气重卡渗透率提升的主要受益者。 汽车行业 主要汽车及工业公司业绩发布时间（2024年3 月14日更新） 陈庆angus.chan@bocomgroup.com 我们汇总了主要汽车及工业公司近期业绩发布时间，详情请见业绩日程表。 消费行业 主要消费公司业绩发布时间（2024年3月14日更新） 吕浩江,CFA,CESGAedward.lui@bocomgroup.com 我们汇总了主要消费公司近期业绩发布时间，详情请见业绩日程表。 医药行业 主要医药公司业绩发布时间（2024年3月14 日更新） 丁政宁Ethan.Ding@bocomgroup.com 我们汇总了主要医药公司近期业绩发布时间，详情请见业绩日程表。 互联网行业 主要互联网公司业绩发布时间（2024年3月14日更新） 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 我们汇总了主要互联网公司近期业绩发布时间，详情请见业绩日程表。 新能源行业 主要新能源及公用事业公司业绩发布时间 （2024年3月14日更新） 郑民康wallace.cheng@bocomgroup.com 我们汇总了主要新能源及公用事业公司近期业绩发布时间，详情请见业绩日程表。 科技行业 全球主要科技公司业绩发布时间（2024年3 月14日更新） 王大卫,PhD,CFADawei.wang@bocomgroup.com 我们汇总了主要科技公司近期业绩发布时间，详情请见业绩日程表。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件 市场预期 上次数据 日期事件市场预期上次数据 3月12日消费物价指数(环比%)(2月份) 0.40 0.30 3月14日首次申领失业救济金人数(千) 218.00 217.00 3月14日工业品出厂价格指数(环比%)(2月份) 0.30 0.30 3月14日12月份零售销售额（环比%)(2月份) 0.80 -0.80 资料来源：彭博 资料来源：彭博 交银国际最新研究报告 深度报告 12月11日 12月6日 12月6日 12月6日 12月5日 12月5日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月1日 11月30日 8月9日 3月14日 3月14日 3月13日 3月12日 3月11日 3月11日 3月5日 3月5日 2月24日 交银国际研究-又踏层峰望眼开交银国际研究团队 科技行业-2024年展望:AI和半导体主线下全球科技行业投资图谱王大卫,PhD,CFA,童钰枫 消费行业-2024年展望：提价空间有限下，自主增量能力是获胜关键吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 全球宏观-2024年展望（下）：变革与机遇之“机”蔡瑞,CFA,钱昊,李少金 内地房地产行业-2024年展望：重振旗鼓谢骐聪,CFA,FRM 香港房地产行业-2024年展望：靜候曙光谢骐聪,CFA,FRM 互联网行业-2024年展望：创新与盈利，双轮驱动估值修复谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵证券行业-2024年展望：业绩回升可期，关注收入结构均衡的头部券商万丽,CFA,FRM 保险行业-2024年展望：负债端仍处转型过程中，资产端有望改善万丽,CFA,FRM 汽车行业-2024年展望：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地陈庆,李易,CFA 新能源行业-2024年展望：制造业产能过剩已大致反映在估值，光伏2024年渐见转机郑民康,文昊CPA, 医药行业-2024年展望：底部反弹进行时丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 全球宏观-2024年展望（上）：变革与机遇之“变”蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 潍柴动力(2338HK)-重卡结构性机遇的主要受益者，市占率和盈利有望双升，首予买入陈庆,李易,CFA中国重汽(3808HK)-重卡出口+内需双轮驱动，行业龙头乘风而起；首予买入评级陈庆,李易,CFA全球宏观-通胀再度反弹，核心压力难纾—美国2月CPI点评蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-港股反弹：推动力、持续性以及首选方向蔡瑞,CFA,李少金 光伏逆变器行业-储能第二成长曲线已至，拉开逆变器新序章文昊,CPA,郑民康 全球宏观-就业失业齐升，薪资增速放缓—美国2月非农就业点评蔡瑞,CFA,李少金中国宏观-科技引领，实现高质量发展的经济目标—2024年政府工作报告解读蔡瑞,CFA,李少金全球宏观-AI全球选股策略-投资组合月度跟踪（2024年2月）蔡瑞,CFA,李少金 中国宏观-供需有望齐发力—中央财经委员会第四次会议解读蔡瑞,CFA,李少金 每日报告 3月14日医药行业-主要医药公司业绩发布时间（2024年3月14日更新）丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 3月14日消费行业-主要消费公司业绩发布时间（2024年3月14日更新）吕浩江,CFA,CESGA 3月14日新能源行业-主要新能源及公用事业公司业绩发布时间（2024年3月14日更新）郑民康,文昊CPA, 3月14日科技行业-全球主要科技公司业绩发布时间（2024年3月14日更新）王大卫,PhD,CFA,童钰枫 3月14日互联网行业-主要互联网公司业绩发布时间（2024年3月14日更新）谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 3月14日汽车行业-主要汽车及工业公司业绩发布时间（2024年3月14日更新）陈庆,李易,CFA 3月12日医药行业周报-减重领域再迎重磅数据；关注一季度业绩、出海、行业融资复苏情况丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 3月12日金斯瑞生物(1548HK)-行业波动中2023年业绩显韧性，2024年探底回升可期，上调目标价丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 3月11日中国飞鹤(6186HK)-下半年销售额和利润率下滑，导致2023年净利润不及预期吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 3月10日汽车行业月报-2月乘用车销量因春节表现淡静，“电比油低”促进新能源渗透率提升陈庆,李易,CFA 3月10日医药行业-主要医药公司业绩发布时间（2024年3月8日更新）丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 3月8日金融行业-金融行业主要公司年报业绩发布时间（2024年3月8日更新）万丽,CFA,FRM 3月8日消费行业-主要消费公司业绩发布时间（2024年3月8日更新）呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 3月8日哔哩哔哩(BILIUS)-游戏下半年可见性增强，2024年3季度或实现扭亏为盈，维持买入赵丽,谷馨瑜,CPA,孙梦琪,CFA,蔡涵 3月8日医药行业-4Q23样本医院药品销售数据点评：销量维持高增速，国产创新药快速放量丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 3月7日京东物流(2618HK)-4季度内单带动业绩超预期；2024年收入展望弱于预期，下调至中性孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,,CFA,蔡涵 3月7日京东(JDUS)-4季度业绩胜预期；2024年围绕用户增长和提升市占，利润率或有波动孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,,CFA,蔡涵 3月7日汽车行业-主要汽车及工业公司业绩发布时间（2024年3月6日更新）陈庆,李易,CFA 3月6日新能源行业-主要新能源及公用事业公司业绩发布时间（2024年3月6日更新）郑民康,文昊CPA, 3月6日蔚来汽车(9866HK)-4季度收入高于预期，但亏损较预期大，维持中性陈庆,李易,CFA 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股