铜日报：国内冶炼厂或将减产 铜价大幅走高

研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■铜市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 期货行情： 3月13日，沪铜主力合约开于69,960元/吨，收于70,420元/吨，较前一交易日收盘上涨1.02%。当日成交量为108,688手，持仓量为182,645手。 昨日夜盘沪铜主力合约开于71,200元/吨，收于71,950元/吨，较昨日午后收盘上涨2.74%。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 现货情况： 据SMM讯，早市受盘初月差上扩影响，持货商报盘普遍较高，主流平水铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨，好铜如CCC-P等报贴水20元/吨至贴水10元/吨，进入主流交割时段月差收敛，但持货商调价意愿较低报价坚挺。主流平水铜报贴水50元/吨-贴水30元/吨附近部分成交，好铜价格挺于贴水20元/吨附近。受平水铜升水高企影响，部分下游更青睐于进口非注册货源，市场成交量有所增加。主流平水铜报盘亦受到小幅拖累，至上午11时前，主流平水铜报贴水60元/吨部分成交，好铜报贴水30元/吨部分成交。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 观点： 联系人 宏观方面，昨日经济数据方面相对稀疏，欧洲央行表示，预计短期货币市场利率将接近存款利率；最低准备金要求将保持在1%。将于9月18日下调主要再融资（MRO）利率，将与存款利率利差缩小至15个基点。国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，开展汽车、家电产品以旧换新，推动家装消费品换新。 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC继续下行，现货市场依旧活跃，同时长单有所推进。多个市场参与者表示干净矿的TC已经趋向10美元/干吨以下，打包矿的TC略高。目前在炼厂集中提前一波检修及个别炼厂降负荷之外，暂未见到更大规模减产。供应端未见新的变化。当下SMM所报周度加工费已经下降至15.29美元/吨。此外 ，智 利 国 有 矿 业 公 司 （Codelco） 表 示 ， 上 周 五 下 午 ， 一 名 工 人 在 该 国 北 部Radomiro Tomic铜矿的事故中死亡。该公司在一份声明中表示，事故发生地矿区的活动已暂停。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 冶炼方面，上周国内电解铜产量24.2万吨，环比增加0.3万吨。3月部分冶炼厂因2月影响的产量逐渐爬产中，但有大型冶炼企业因搬迁影响产量较大，部分企业受原料紧张等有所减产，其他冶炼厂正常高产，因此冶炼厂产量有所增加。3月13日，中国大 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 型冶炼厂在昨日的会议上同意削减一些亏损工厂的产量，以应对原材料供应的短缺，这另铜价呈现大幅走强。 消费方面，据Mysteel讯，由于周内铜价偏强震荡，且周五一度走高至70000元/吨以上，然而本周下游部分加工企业新增订单仍表现不佳，铜管、铜排等行业订单表现尚可。后续临近周尾，随着铜价逐渐走高，下游出现一定买涨情绪，补库需求小幅回暖，但整体市场消费提振空间较为有限。 库存方面，LME库存较前一交易日下降0.20万吨至10.90万吨。SHFE仓单较前一交易日上涨0.52万吨17.82万吨。SMM社会库存上涨4.26万吨至36.38万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.20，较前一交易日下降0.10%。 总体而言，目前TC价格持续走低，国内炼厂减产，同时目前随着下游需求自春节后陆续恢复，虽然当下市场升贴水报价仍然维持低位，但这样的情况或将逐步出现改变，叠加美联储降息预期的影响，预计铜价同样将会维持偏强格局。 ■策略 铜：谨慎偏多 套利：暂缓 期权：卖出看跌@66,500元/吨 ■风险 需求持续偏弱美元持续走高 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨........................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨...........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点..............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍....................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨...............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张.....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手..........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨..........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%...............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨...................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨..............................................................................................................................................7 铜日度基本数据 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 其他相关数据 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Win