童装及电商维持高增，分红率40%如期兑现

《361度公司年度报告解析》

核心要点概览

• 业绩表现：2023年度，361度实现营业收入84.23亿元，同比增长21.0%，归母净利润9.61亿元，同比增长28.7%，经营性现金流净额4.07亿元，同比增长7.22%。收入和净利润增长显著。

• 分红政策：公司宣布2023年拟派息每股0.204港元（0.187元人民币），派息比率为40.2%，相比中期分红有所提升，对应股息率为4.5%，符合市场预期。

• 渠道与品牌发展：线下零售业务收入增长15.4%，其中门店数量增长6.6%，电商业务收入同比增长38%，占比提升至27.6%。主品牌和儿童品牌分别实现了49.5%和35.7%的增长，展现了多元化业务布局的成效。

• 产品与定价策略：产品平均售价提升，销量增长，尤其是鞋类、服装、配件和儿童产品，显示了公司对产品结构的优化和市场定位的成功。

• 成本控制与利润增长：毛利率提升0.6个百分点至41.1%，主要得益于产品均价提升、OEM成本控制和电商收入占比增加。净利率增长0.7个百分点至11.4%，得益于减值亏损的拨回。

• 库存与现金流管理：存货同比增长14.2%，平均存货周转天数为93天，平均营运资金周转天数为132天，库存管理和现金流运营健康。

• 财务预测与估值：预计2024-2026年的收入和净利润增长，调整后的EPS分别为0.57元、0.67元和0.79元，对应PE分别为7倍、6倍和5倍，维持“买入”评级。

市场影响与未来展望

• 品牌影响力增强：通过与篮球明星约基奇的合作，进一步提升了品牌在篮球领域的影响力，有望带动相关产品的销售。

• 门店扩张计划：预计主品牌和儿童品牌门店数量将进一步增长，同店销售有望实现两位数增长，海外业务有望保持高双位数增长。

• 挑战与风险：面临疫情不确定性、开店速度与渠道库存管理的风险，以及潜在的系统性风险，需持续关注市场动态与公司应对策略。

投资建议：基于稳健的财务表现和增长潜力，结合当前估值水平，维持对361度的“买入”评级，建议投资者关注其多元化的业务布局和持续的品牌建设策略。