豆粕现货走高提振期价，棕油供给端利多炒作或告一段落
请务必阅读正文之后的免责声明 商品走 势 评级 品种 评级 豆粕 略偏多 棕榈油 中性 范国和 从业资格号：F3058776 投资咨询号：Z0014795 Email: fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557517 投资咨询业务资格： 吉证监许【2013】1号 中 融 汇 信 期 货 投 资 研 究 中 心 2024年3月第3周 豆粕现货走高提振期价，棕油供给端利多炒作或告一段落 豆粕 供给：据3月月报，美国农业部将2023/24年度巴西大豆产量调低100万吨至1.55亿吨；阿根廷大豆产量仍为5000万吨。巴拉圭产量维持不变。这三国的产量合计为创纪录的2.153亿吨。另美国农业部将全球2023/24年度大豆产量预估调低到3.9685亿吨，全球大豆出口调高304万吨，达到1.7361亿吨。 目前巴西大豆收获过半，大豆出口季节性增长。巴西谷物出口商协会预测3月份大豆出口量将增长到1280万吨，环比增长34%，创下去年6月份以来的最高值，但是仍然低于去年同期的出口量1444万吨。 当前，市场也开始关注北半球春播季节的播种意向以及天气前景。因美国春季作物的保险价格尘埃落定，美豆保险价格创下2020年以来最低值，此引发一些怀疑：2024年美豆种植面积能否实现美农业部的预期。 此外，美国农业部还将2023/24年度中国大豆进口预期值调高300万吨，达到创纪录的1.05亿吨。然中国农业部2月报告预测该值为9725万吨。 另外，海关数据显示，2024 年 1-2 月我国大豆进口量 1304 万吨，较去年同期的 1430 万吨下降 8.8%，为 2019 年以来历史同期最低。2 月国内油厂大豆压榨量407万吨，远低于1月812 万吨及去年同期的 710万吨，且3月初开机率回升缓慢，致豆粕现货库存去化明显。 需求：豆粕消费季节性转淡。且国内生猪存栏下降，禽类养殖利润差，进口替代杂粕也增多。 库存：截止2024年03月03日，油厂豆粕库存为63.68万吨。 总结：成本端利多堆积，现货市场利多，需求利空仍在消化。 策略观点 豆粕成本端反弹。供给及未来短期供给预期受制于进口大豆预期及油厂开工率恢复，整体或偏利多，市场已消化豆粕需求利空，当然仍在消化中。 风险提示 关注南美产量、进口大豆成本、美豆出口因素、国内供需面。 【油脂油料周报】 请务必阅读正文之后的免责声明 船运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油出口量环比降低24.84%。船运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油出口量环比降低24.84%。 棕榈油 供给：马来西亚棕榈油局（MPOB）供需数据显示，2024年2月底马来西亚棕榈油库存约为192万吨，环比降低5.00%；2月份马来西亚毛棕榈油产量约为126万吨，环比降低10.18%；2月份马来西亚棕榈油出口量约为102万吨，环比降低24.75%。作为对比，报告发布前分析师们预计2月底棕榈油库存为191万吨，环比降低5.7%；2月份产量估计为132万吨，环比降低6%；2月份出口量估计为114万吨，环比降低15.8%。 南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2024年2月1日到29日，南马来西亚棕榈油产量环比减少2.85%。 此外，上周分析师在吉隆坡的行业会议上表示，2024年印尼和马来西亚的棕榈油产量可能略有上升或低于去年，因为种植园老化和缺乏扩张，对棕榈油产量增长构成制约。 需求：3月12日起，穆斯林斋月开始，4月9—12日为开斋节。市场对斋月和开斋节期间的主产国的棕榈油需求持乐观态度。 不过，2 月份以来，国内企业新增棕榈油买船就维持低位，棕榈油库存持续下降。船期数据估计 3-4 月国内棕榈油进口量仍处于低位。嘉吉投资（中国）有限公司的高管上周在吉隆坡的行业会议预计，2024年中国棕榈油进口量可能同比减少26%。原因在于棕榈油价格优势不再。通常来说棕榈油交易价格高于竞争对手豆油，但是由于供应紧张导致棕榈油价格上涨，而本年度南美大豆产量有望创出历史新高，导致豆油价格承压下行，这使得棕榈油失去了相对竞争对手的定价优势。新加坡棕榈油分析公司也预计棕榈油当前的高价格不可持续，预计将在第二季度开始回落。不过德国汉堡《油世界》执行董事托马斯·梅尔科则认为，棕榈油相对豆油和葵花籽油的溢价最迟在5月初就会消失，因为豆油和葵花籽油价格将会补涨。 库存：截止2024年03月11日，棕榈油港口库存为68.7万吨，环比减少3.8万吨。从季节性来看，棕榈油港口库存位于历史平均水平。 总结：供给端偏紧预期带来的利好逐渐兑现，而高价对需求的抑制正引起更多关注。 策略观点 供给端偏紧的利多逐渐被消化。鉴于随着天气转暖，东南亚棕油产量面临恢复，供给端改善预期逐渐增强，因此，供给炒作或将告一段落，需求变化将获得更多的关注。虽然棕油需求面临季节性增加，相对其他油脂，其相对高价是阻碍需求回暖的不利因素。后续需要观察其他竞争性油脂的盘面价格变化，并观察盘面棕油的相对溢价是否消减。 风险提示 印尼、马来西亚产量及出口、中印进口、及国内油脂消费情况等。 请务必阅读正文之后的免责声明 单位当期值前次值变化幅度种植面积美国百万公顷33.3333.3300.00%巴西百万公顷45.945.900.00%阿根廷百万公顷16.516.500.00%产量美国百万吨113.34113.3400.00%巴西百万吨155156-1-0.64%阿根廷百万吨505000.00%运费美豆:国际运费美元/吨5759-2-3.39%南美大豆:国际运费美元/吨4750-3-6.00%升贴水墨西哥湾:升贴水美分/蒲式耳23323300.00%南美港口:升贴水美分/蒲式耳128656396.92%美国西岸:升贴水美分/蒲式耳20820800.00%墨西哥湾:升贴水:-南美港口:升贴水美分/蒲式耳208.00265.00-57-21.51%价格交货价:大豆:南通港元/吨5100510000.00%CNF价:美湾大豆:近月美元/吨52051191.80%CNF价:巴西大豆:近月美元/吨469449204.53%CNF价:阿根廷大豆:近月美元/吨474442317.09%美豆:到港成本元/吨5349.455262.04871.66%南美大豆:到港成本元/吨3835.723677.561584.30%美豆:到港成本-南美大豆:到港成本元/吨1513.731584.48-71-4.47%发运量检验量:美豆千蒲式耳884635764-26918-75.27%美豆周度出口量吨1453486539504913982169.41%美豆周度出口量（中国）吨892218169716722502425.71%巴西大豆月度出口金额美元1646117053.004451928418.00-2805811365-63.02%库存进口大豆港口库存吨75741707688070-113900-1.48%进口压榨利润江苏元/吨-121.90-405.60284-69.95%广东元/吨-121.90-405.60284-69.95%价格出厂价:普通蛋白豆粕:天津地区元/吨33203280401.22%出厂价:普通蛋白豆粕:江苏:张家港元/吨32303180501.57%库存库存万吨63.6854.689.0016.46%价格出厂价:普通菜籽粕:江苏:南通元/吨25802510702.79%出厂价:普通菜籽粕:湖北:荆州元/吨26002530702.77%价格现货价:棕榈油(24度):广东元/吨792077901301.67%现货价:棕榈油(24度):张家港元/吨78607790700.90%棕榈油(马来西亚):CNF到岸价美元/吨953928252.69%棕榈油(马来西亚):进口成本价元/吨821280082042.55%库存港口万吨68.7072.50-3.80-5.24%商业（全国）万吨68.7072.50-3.80-5.24%价格现货价:四级豆油:青岛元/吨80107900110.001.39%现货价:四级豆油:张家港元/吨8130804090.001.12%库存库存万吨75.6076.20-0.60-0.79%价格出厂价:四级菜油:江苏:南通元/吨821080501601.99%出厂价:四级菜油:湖北:荆州元/吨852083601601.91%压榨利润压榨利润:油菜籽(国产):江苏元/吨356638-282-44.20%压榨利润:油菜籽(国产):湖北元/吨386508-122-24.02%更新日期(2024/03/11)油脂油料产业核心数据观测现货上游中游菜油豆油棕榈油菜粕豆粕豆二 请务必阅读正文之后的免责声明 数据来源：Wind资讯 下游生猪价格22个省市:平均价:仔猪元/千克24.5131.93-7.42-23.24%22个省市:平均价:生猪元/千克14.8217.23-2.41-13.99%全国:平均价:猪肉元/千克24.5124.510.000.00%存栏能繁母猪万头426842680.000.00%养殖利润猪粮比%5.905.730.172.97%猪料比价:全国%3.863.750.112.93%自繁自养生猪元/头-183.93-231.7847.85-20.64%外购仔猪元/头36.21-16.5352.74-319.06%期货单位当期值前次值变化幅度品种豆二价格豆二 主力合约元/吨3700365050.001.37%成交持仓成交持仓比/1.862.30-0.44-19.06%CBOT大豆持仓CBOT非商业多头持仓数量张97903923615542.006.00%CBOT非商业空头持仓数量张29514428359311551.004.07%豆粕价格豆粕 主力合约元/吨341.4334.76.702.00%成交持仓成交持仓比元/吨1.120.890.2325.76%CBOT豆粕持仓CBOT非报告头寸多头持仓数量张4427844952-674.00-1.50%CBOT非报告头寸空头持仓数量张3064234370-3728.00-10.85%菜粕价格菜粕 主力合约元/吨24362447-11.00-0.45%成交持仓成交持仓比元/吨1.221.060.1715.76%交易所库存仓单数量张31422539603.0023.75%有效预报张20200.000.00%棕榈油价格棕榈油 主力合约元/吨770077000.000.00%成交持仓成交持仓比元/吨1.270.980.2929.61%交易所库存注册仓单手12002444-1244.00-50.90%豆油价格豆油 主力合约元/吨75027634-132.00-1.73%成交持仓成交持仓比元/吨0.860.710.1521.17%CBOT豆油持仓CBOT非报告头寸多头持仓数量张2758428265-681.00-2.41%CBOT非报告头寸空头持仓数量张28038266281410.005.30%菜油价格菜油 主力合约元/吨80957851244.003.11%成交持仓成交持仓比元/吨1.471.230.2520.03%交易所库存仓单数量张28212879-58.00-2.01%有效预报张243824380.000.00% 请务必阅读正文之后的免责声明 豆二数据监测图库 豆二基差 大豆到港成本 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 进口大豆升贴水 全国豆粕库存 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 油脂数据监测图库 棕榈油基差 豆油基差 数据来源：Wind资讯 数据来源：Wind资讯 请务必
