聚烯烃日报：农膜进入旺季，LLDPE价格上行

期货研究报告|聚烯烃日报2024-03-13 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 农膜进入旺季，LLDPE价格上行 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃期现价格窄幅震荡，涨跌不一。PP与PE均有装置开车重启，聚烯烃产量小幅上涨，而上游石化库存消化相对缓慢，供应端压力仍存。北方地区农膜行业已经进入需求旺季，带动LLDPE现货价格上行，PP下游需求暂无实质性转变，接货积极性不足，场内交投谨慎，贸易商让利�货，PP�口窗口打开支撑PP价格。LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。预计短期聚烯烃维持窄幅震荡走势。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存92万吨，较上一日去库2.5万吨。 基差方面，LL华东基差在-60元/吨，PP华东基差在-70元/吨。 生产利润及国内开工方面，油价窄幅震荡，原油制聚烯烃成本支撑仍存，丙烷大幅走弱后价格趋于稳定，PDH制PP生产利润修复。福建联合45全密度装置、抚顺石化30PP装置开车重启，PE、PP开工负荷提升。 进�口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP�口窗口打开。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/3/12 2024/3/11 石化库存（万吨） -2.5 92 94.5 LL01 3 8,138 8,135 LL05 -11 8,166 8,177 LL09 -3 8,163 8,166 LL1-LL5 14 -28 -42 LL5-LL9 -8 3 11 LL9-LL1 -6 25 31 LL华北基差 20 -90 -110 LL华东基差 30 -60 -90 LL华南基差 41 14 -27 brent主力（美元/桶） 0.78 82.61 81.83 LLDPE生产利润（原油制） -45 -59 -14 LLDPE华北 9 8,076 8,067 LLDPE华东 19 8,106 8,087 LLDPE华南 30 8,180 8,150 HDPE注塑华东 0 7,700 7,700 HDPE低压膜华东 0 8,275 8,275 HDPE中空华东 0 7,850 7,850 LDPE华东 50 9,150 9,100 LL华东-华北 10 30 20 LL华南-华东 21 104 83 HD注塑-LL（华东） -9 -376 -367 HD薄膜-LL（华东） -9 199 208 HD中空-LL（华东） -9 -226 -217 LD-LL（华东） 41 1,074 1,033 LL美金成本（元/吨） -8 8,231 8,239 LL华东进口盈亏（元/吨） 27 -125 -152 LL中国CFR（美元/吨） 0 945 945 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -9 124 133 回料：EVA造粒（山东） 0 6,050 6,050 LL-回料（不带票） 8 1,393 1,385 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/3/12 2024/3/11 石化库存（万吨） -2.5 92 94.5 PP01 -27 7,428 7,455 PP05 -34 7,436 7,470 PP09 -26 7,449 7,475 PP1-PP5 7 -8 -15 PP5-PP9 -8 -13 -5 PP9-PP1 1 21 20 PP华东基差 0 -70 -70 PP华北基差 0 80 80 PP华南基差 34 -136 -170 brent主力（美元/桶） 0.78 82.61 81.83 PP生产利润（原油制） -88 -1,009 -921 丙烷CFR华东（美元/吨） -2 608 610 PP生产利润（PDH制） -9 102 111 PP华东拉丝 -34 7,366 7,400 PP华北拉丝 20 7,300 7,280 PP华南拉丝 0 7,300 7,300 PP华东低融共聚 30 7,500 7,470 PP华东均聚注塑 20 7,460 7,440 PP拉丝华南-华东 34 -66 -100 PP拉丝华东-华北 -54 66 120 PP均聚注塑-拉丝（华东） 54 94 40 PP低融共聚-拉丝（华东） 64 134 70 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 895 895 PP拉丝进口成本（元/吨） -8 7,799 7,807 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -26 -433 -407 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 0 39 39 山东粉料（元/吨） -20 6,960 6,980 山东丙烯（元/吨） 0 7,070 7,070 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 40 340 300 山东粉料生产利润（元/吨） -20 -660 -640 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,650 8,650 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 34 134 100 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,500 5,500 PP拉丝-回料（不带票） -31 1,289 1,320 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：%