2月销量短期承压，新能源继续高增长

2024年3月8日，公司发布2月份产销快报，公司2月实现汽车批发销量20.78万辆，同比下降31%，环比下降15%，下滑主要受春节假期影响。 受春节假期影响，2月销量短期承压 2月公司汽车批发销量为20.78万辆，同比下降31%，环比下降15%，受春节假期影响，2月销量短期承压。零售来看，公司1-2月实现整车销量73.6万辆，同比增长11%，保持行业领先。分品牌看，2月公司旗下除上汽通用五菱、智己汽车和名爵印度外，其余品牌销量均同比下滑，上通五、智己汽车和名爵印度2月批发销量分别为7.5/0.2/0.5万辆，同比分别增长4%/60%/12%，销量表现相对较好。 新能源继续高增长，智己完成新一轮融资 2月公司新能源车批发销量为6.1万辆，同比增长37%，1-2月累计批发销量为12.5万辆，同比增长63%，新能源车销量保持高增长。目前公司各品牌新能源转型已初见成效，其中智己LS6已连续四月为“中大型纯电SUV”销量第一、上通五1-2月新能源车交付7.6万辆，同比增长50%、上汽大众1-2月新能源车交付超1.6万辆，同比增长123%、上汽通用1-2月新能源车交付超1万辆，同比增长121%。3月1日，智己汽车完成B轮80亿元融资，为后续高阶智驾、智舱和智控技术储备资金，助力上汽更好实现转型。 上汽名爵欧洲销量亮眼，多品牌出海进程开启 2月公司出口销量为5.7万辆，同比减少32%，1-2月累计出口销量12.1万辆，同比下滑24%，主要受红海局势导致运力紧张影响。1月，公司安吉申诚号正式进入自营船队，船队规模扩大至31艘，未来3年还将有13搜运输船加入自营船队，为扩大出海规模奠定基础。销量来看，2月名爵在欧洲市场单月交付量继续保持在2万辆以上。2月举行的日内瓦车展，公司智己L6、MG3 HEV等10款智能电动车亮相，出口产品矩阵有望进一步丰富。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2023-25年营业收入分别为7420/7910/8442亿元，同比增速分别为2.9%/6.6%/6.7%，归母净利润分别为156/173/181亿元，同比增速分别为-3.3%/11.2%/4.6%，对应当前股价PE分别为11.1/10/9.6X，对应EPS分别为1.35/1.5/1.6元/股。鉴于公司产品加速新能源转型，持续加强品牌出海，建议持续关注。 风险提示：终端需求下行风险；新能源车型销量不及预期风险；海外销量不及预期风险。 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表