煤焦周报：需求回升乏力 煤焦震荡走弱

需求回升乏力煤焦震荡走弱 观点策略 谨慎操作，提前做好风险应对。 逻辑驱动 1、政策优化力度加大，但弱现实没有明显改善； 2、进口煤通关量高位震荡，国内煤矿限产计划不明； 3、节后复产节奏较为缓慢。 4、受利润及项目回款等因素影响，贸易商现金流动性趋紧，贸易量 黑持续收缩。 色后期关注点 建 钢材需求结构转换，下游产品出口情况，新开工项目实质推动情况。 材 组风险提示 1、调控政策超预期。2、焦炭产能调整增速。3、海外通胀受控程度。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 煤焦周报 2024年3月8日 王庆文（F0284612，Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 联系人：刘宗赫（F03109124） lzh@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、核心观点 海外炼焦煤估值出现松动，进口煤通关量也有所下调。国内煤矿陆续复产，物流环节也逐步恢复。钢厂利润仍在低位，复产不及预期。成材库存压力大，原料节后补库不及预期。全国除华东地区外，需求恢复普遍缓慢。 临近两会，空头暂时避险。但由于地产行业持续低迷，叠加取暖期即将结束，煤炭下行压力仍然较大，周内盘面整体下调。目前宏观仍缺乏新的指引，产业处于再平衡的深度调整之中。 后期关注下游产业转型带来的实际需求变化量，以及新开工兑现情况。操作建议：谨慎操作，提前做好风险应对。 二、行业要闻 1、俄罗斯能源部预测，随着东部铁路（Easternrange）扩建、埃尔加（Elga）项目（港口相关）投运以及太平洋铁路项目（PacificRailroad）投运，2024年后煤炭出口将增加。 2、蒙古国海关总署最新数据显示，2024年2月份，蒙古国煤炭出口量402.29万吨，同比减少27.82万吨，降幅6.47%；环比减少257.27万吨，降幅39.01%，连续第三月下降。主要是受春节和降雪天气影响。 3、澳大利亚矿商南32公司（South32）已同意以16.5亿美元的价格将其伊拉瓦拉冶金煤业务（Illawarra）出售给一家印尼公司牵头的财团。据悉，煤炭业务将出售给高登能源有限公司（GEAR）和M资源公司（MResources）拥有的一个实体，以高登能源在澳大利亚的冶金煤资产为基础进一步发展。 4、两会期间，全国人大代表、中国工程院院士袁亮带来了多份关于煤炭领域的提案和建议，包括《关于促进大型煤炭矿区产能接续的建议》、《关于加大对煤炭清洁高效利用支持力度的建议》、《关于构建“双碳”目标下“差异达峰，协同中和”治理体系的建议》等。 5、特变电工日前在投资互动平台表示，公司煤炭矿区位于新疆准东经济技术开发区，是国家确定的第十四个大型煤炭基地的重要组成部分，公司矿区资源储量约120亿吨。截至2023年 末，公司核定煤炭产能7400万吨/年，其中南露天煤矿4000万吨/年、将二矿3000万吨/年、 将一矿400万吨（正在建设）。。 三、本周数据 1.价格统计 进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格323.5美元/吨，较上周持平。美国产主焦煤CFR价格310美元/吨，较上周下调10美元。加拿大产主焦煤CFR价格306美元/吨，较上周下调4美元。俄罗斯K4主焦煤价格2100元/吨，较上周下调50元。港口现货成交清淡，去库缓慢。 沙河驿蒙古主焦煤货提价1960元/吨，较上周下调40元。满都拉口岸蒙古主焦煤货场提货 价1500元/吨，较上周下调50元。本周甘其毛都口岸日均通关776车，策克口岸日均通关358 车，满都拉口岸日均通关318车。三大口岸整体通关量环比下滑。 港口准一焦贸易出库含税报价2100元/吨，较上周下调70元。外贸价305美元/吨，较上 周下调9美元。 运输成本端，孝义至日照汽运价格207元/吨。海运煤炭运价指数OCFI报收592.9点。后期市场判断尚不明确，部分煤种流拍比例偏高，出货不畅。 表1：焦煤焦炭周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 甘其毛都焦精煤场地价 1680 -30 柳林中硫焦煤车板价 2110 0 京唐港山西主焦煤价格 2240 -190 日照港一级冶金焦平仓价 2150 0 螺纹:20MMHRB400上海 3690 -100 热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 3870 -40 焦煤主力收盘价 1729.5 -2.86% 焦炭主力收盘价 2292 -2.94% 焦煤基差 380.5 -37.0 焦炭基差 -220.0 53.5 焦煤2405/2409价差 -12.5 -46.0 焦炭2405/2409价差 -13 -34.5 焦炭/焦煤(期货) 1.325 -0.001 螺纹/焦炭(期货) 1.610 -0.001 图1：进口焦煤价格指数图2：国内焦煤价格指数 3400 3900 2900 3400 2400 1900 2900 2400 1900 1400 1400 900 2020-11-252021-11-252022-11-252023-11-25 场地价:焦精煤(A10.5%,V28%,0.65%S,G82.5):甘其毛都 国内主要港口:进口平均价:主焦煤(俄罗斯产) 900 2020-11-262021-11-262022-11-262023-11-26 冶金煤价格指数:CCI柳林低硫主焦(含税)冶金煤价格指数:CCI柳林高硫主焦(含税) 图3：国内焦炭价格指数图4：焦化副产品产值 4000 450 3500 400 3000 350 2500 2000 300 250 200 1500 2022-11-102023-02-102023-05-102023-08-102023-11-102024-02-10 市场价(主流价):焦炭(准一级冶金焦):河北市场 市场价(主流价):焦炭(准一级冶金焦):山西市场 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 150 100 2019-02-112020-02-112021-02-112022-02-112023-02-112024-02-1 2.库存变动 本周进口焦煤港口库存216.07万吨，较上周增库6万吨。煤矿焦煤库存216.58万吨，较上周减少0.12%。焦化企业焦煤库存932.37万吨，较上周减少3.94%。钢厂焦煤库存797.79万吨，较上周减少1.11%。焦煤总库存1977.31万吨，较上周减少1.71%。 港口焦炭库存174.3万吨，较上周增库3.87万吨。焦化企业焦炭库存132.76万吨，较上周减少11.62%。钢厂焦炭库存634.79万吨，较上周减少0.16%。焦炭总库存879.45万吨，较上周减少1.48%。 图5：港口炼焦煤库存图6：焦化厂炼焦煤库存 750 650 550 450 350 250 150 50 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920242023202220212020 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920242023202220212020 图7：钢厂炼焦煤库存图8：港口焦炭库存 1200 1100 400 350 300 1000 900 250 200 800 150 700 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 100 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 2024202320222021202020242023202220212020 图9：样本焦化厂焦炭库存图10：样本钢厂焦炭库存 250 200 150 100 50 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 2024202320222021202020242023202220212020 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 3.生产情况 本周110家样本洗煤厂开工率67.89%，较上周增1.8%；日均产量57.06万吨，增0.93万吨。本周炼焦亏损略有收窄，目前每吨亏损98元。大型焦化企业开工率73.02%，较上周上调 0.37个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量108.61万吨，环比下降0.34%。 需求方面，本周钢厂高炉开工率75.6%，环比增加0.41个百分点；高炉炼铁产能利用率 83.11%，环比减少0.23个百分点；日均铁水产量222.25万吨，环比减少0.61万吨。钢厂盈利 率24.24%，环比增加3.03个百分点。五大钢材总产量847.71万吨，较上周增产27.3万吨，其 中螺纹增产10.17万吨，热卷增产10.59万吨。 图11：炼焦利润图12：螺纹利润 900 700 500 300 100 -120017-12-082018-12-082019-12-082020-12-082021-12-082022-12-082023-12-08 -300 00 00 00 00 0 2017-07-26 2019-07-26 2021-07-26 2023-07-26 802,0 75 1,5 70 1,0 65 5 60 全样本：独立焦化厂吨焦平均盈利：全国（周） 全样本：独立焦化企业：焦炭日均产量：中国（周） 55 (500) 图13：焦化厂开工率图14：钢厂开工率 9095 90 85 85 8080 75 75 70 7065 60 260 250 240 230 220 210 200 190 65 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920242023202220212020 2018-3-22019-3-22020-3-22021-3-22022-3-22023-3-22024-3-2 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国（周） 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话