鸡蛋市场周度报告：现货低位上涨回归实际供需，蛋鸡养殖转入盈利

姓名：侯广铭 从业资格号：F3059865 交易咨询从业证书号：Z0013117 联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：www.ztqh.com 期货交易咨询资格号：证监许可[2012]112 期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112 本月总结 利多因素 1、小品种蛋鸡占比较大；2、新鸡开产不多；3、当前产业鸡蛋库存较低；4、内销恢复，鸡蛋消费好转；5、饲料成本企稳回升； 利空因素 1、高峰期蛋鸡占比较大，待淘老鸡不多，老鸡淘汰较少，鸡龄“壮年”化，鸡蛋供给水平呈增长态势；2、温度回升，鸡蛋储存难度增加；3、随着蛋价上涨，养殖户补栏积极性回升；4、消费难支撑高蛋价。 市场观点 当前现货上涨是对前期过度低价的修复，预计上涨持续性不强。前期产业对节后蛋价较为悲观，出于风控原因，节后鸡蛋开称逼近饲料成本线，而实际鸡蛋供需并未严重过剩，一方面，节前老鸡正常淘汰一部分，而节后新鸡开产较少，鸡蛋供给水平较节前下降；另一方面蛋价过低，鸡蛋消费增加，加速库存消化，具体表现在：1.鸡蛋内销加快；2.节后销区补库；3.低蛋价吸引蛋粉、蛋液食品厂和冷库蛋囤蛋行为增加。因此正月鸡蛋走货加快，库存快速下降，蛋价早早开始修复回升，目前蛋鸡养殖已转入盈利状态。但目前鸡蛋供给充足，随着蛋价走强，养殖开始盈利，虽然开产量不大，但淘汰较少，高峰期蛋鸡占比较大，鸡蛋供应压力仍存，同时随着气温回升，鸡蛋储存难度增加，消费没有节日提升，也难有进一步改善。因此鸡蛋整体供需仍宽松，预计蛋价上涨持续性不强。对于期货：鸡蛋库存下降，现货低位上涨回归实际供需，饲料成本止跌回升，鸡蛋期货上涨修复偏弱预期。不过鸡蛋供需仍宽松，现货上涨持续性预计不强，当前高蛋价，老鸡延淘，增加鸡蛋供给，反而不利于后期蛋价，随着气温回升，预计鸡蛋压力也将逐步体现。另外，玉米和豆粕走势，上半年仍将是影响盘面的重要因素。操作上建议暂时观望，等待高位做空机会。 风险点 饲料持续走强；老鸡集中过量淘汰；国外禽流感的影响；宏观系统性风险 一、现货表现：供需矛盾缓解，库存下降，蛋价低位涨幅较大 5.90鸡蛋价格 6.00 主产区鸡蛋均价（元/斤） 5.40 5.00 4.90 4.40 4.00 3.90 3.00 3.40 2.90 2.00 2014 2020 2015 2021 2016 2022 2017 2023 2018 2024 2019 馆陶粉 辛集粉 浠水粉 荆门红 黑山红 夏津红 01-15 01-30 02-14 03-01 03-16 03-31 04-15 04-30 05-15 05-30 06-14 06-29 07-14 07-29 08-13 08-28 09-12 09-27 10-12 10-27 11-11 11-26 12-11 12-26 01-10 01-25 02-09 02-24 03-10 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 数据来源：中泰期货研究所 0.45 0.35 0.25 0.15 0.05 -0.05 -0.15 -0.25 -0.35 红蛋均价-粉蛋均价（元/斤） 数据来源：同花顺中泰期货研究所整理 数据来源：中泰期货研究所 09-0509-2010-0510-2011-0411-1912-0412-1901-0301-1802-0202-1703-0303-18 数据来源：中泰期货研究所 本周蛋价持续上涨，涨幅较大，没出正月蛋价上涨较为少见，截止3月10日粉蛋均价3.5元/斤周涨0.32元/斤，红蛋均价3.53元/斤涨 0.4元/斤。前期产业对节后蛋价较为悲观，开称蛋价压的较低，脱离了鸡蛋实际供需。节前老鸡正常淘掉一部分，而节后新鸡开产较少，鸡蛋供给水平较节前下降；同时蛋价过低，鸡蛋消费增加，加速库存消化，具体表现在：1.鸡蛋内销加快；2.节后销区补库；3.蛋粉/蛋液厂全力开工囤货和部分蛋商囤冷库蛋。因此正月鸡蛋库存快速下降，蛋价早早开始修复回升。请务。必阅读正文之后的声明部分 二、销区：销区到车数维持低位，广州贸易利润下降 广东和东莞早上7点日平均到车数 90 80 70 60 50 40 30 第36周第42周第48周第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周第3周第9周第15周第21周第27周第33周第39周第45周第51周 20 30 25 20 15 10 5 0 2020.3.1 2020.4.19 -5 -10 -15 -20 广州市场馆陶货利润 2020.6.7 2020.7.26 2020.9.13 2020.11.1 2020.12.20 2021.2.7 2021.3.28 2021.5.16 2021.7.4 2021.8.22 2021.10.10 2021.11.28 2022.1.16 2022.3.6 2022.4.24 2022.6.12 2022.7.31 2022.9.18 2022.11.6 2022.12.25 2023.2.12 2023.4.2 2023.5.21 2023.7.9 2023.8.27 2023.10.15 2023.12.3 2024.1.21 2024.3.10 数据来源：中泰期货研究所整理 数据来源：中泰期货研究所整理 本周广州槎头和东莞信立市场早上日均到车数48车，仍处于偏低水平。广州市场到车贸易利润下降 供给：根据调研，当前新鸡开产量不大，大小蛋价差接近上年水平 0 5 0 5 0 5 0 5 0 5 0 01-0102-0102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 55馆陶45-33鸡蛋价差（元/件） 5 4 4 3 3 2 2 1 1 浠水45-33鸡蛋价差（元/件） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 2019202020212022均值20232024 01-0102-0102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- -5 2019202020212022均值20232024 数据来源：中泰期货研究所 数据来源：中泰期货研究所 当前开产对应10月下旬补栏，从大小蛋价差来看，45斤/件与33斤/件的价差同比处于高位，接近2023年水平，说明小蛋价格仍偏弱，小蛋偏弱主要是由小品种鸡蛋较多压制。 根据本周对产区调研，实际上目前新开产蛋鸡并不多。 淘鸡-817（元/斤） 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：同花顺,中泰期货研究所整理 当前蛋鸡高峰期蛋鸡占比较大，开产和淘汰量均不多，鸡 蛋供给节后暂趋于稳定。 数据来源：同花顺,中泰期货研究所整理 请务必阅读正文之后的声明部分 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 2.00 1.80 1.60 随着蛋价上涨，老鸡养殖摆脱亏损，养殖户观望情绪较高， 老鸡淘汰量不大，淘鸡价格上涨，截止3于10日淘鸡均价超过5元/斤。 1.40 1.20 1.00 0.80 2018 01-01 01-14 01-27 2019 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 2020 04-15 04-28 淘鸡/鸡蛋 05-11 05-24 2021 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 2022 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 2023 10-14 10-27 11-09 11-22 2024 12-05 12-18 12-31 01-01 供给：观望情绪较浓，老鸡淘汰量不大 10 9 8 7 6 5 4 3 2 2014 • • 01-10 01-19 2015 01-28 02-06 02-15 02-24 2016 03-05 03-14 03-23 04-01 2017 04-10 04-19 04-28 05-07 淘汰鸡均价(元/斤) 2018 05-16 05-25 06-03 06-12 数据来源：同花顺,中泰期货研究所整理 06-21 2019 06-30 07-09 07-18 07-27 2020 08-05 08-14 08-23 09-01 2021 09-10 09-19 09-28 10-07 2022 10-16 10-25 11-03 11-12 2023 11-21 11-30 12-09 12-18 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 04-15 04-28 05-11 05-24 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 2019 2024 12-27 成本和利润：饲料成本小幅走高，养殖转入盈利 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 4.0 豆粕和玉米均价（元/吨） 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 豆粕均价玉米均价 数据来源：同花顺，中泰期货研究所整理馆陶斤蛋饲料成本（元/斤） 4馆陶斤蛋利润（元/斤） 3 2 1 01-01 01-12 01-23 02-03 02-14 02-25 03-08 03-19 03-30 04-10 04-21 05-02 05-13 05-24 06-04 06-15 06-26 07-07 07-18 07-29 08-09 08-20 08-31 09-11 09-22 10-03 10-14 10-25 11-05 11-16 11-27 12-08 12-19 12-30 0 -1 201420152016201720182019 20202021202220232024 数据来源：同花顺,中泰期货研究所整理 3.5 3.0 2.5 2.0 201420152016201720182019 20202021202220232024 截止3月10日豆粕均价3410元/吨周涨80，玉米均价2370元/吨周涨10。蛋鸡养殖饲料成本企稳小幅回升，以馆陶为例，核算的小养殖户饲料成本2.8元/斤， 01-01 01-12 01-23 02-03 02-14 02-25 03-08 03-19 03-30 04-10 04-21 05-02 05-13 05-24 06-04 06-15 06-26 07-07 07-18 07-29 08-09 08-20 08-31 09-11 09-22 10-03 10-14 10-25 11-05 11-16 11-27 12-08 12-19 12-30 综合成本在3.3元/斤左右。 本周蛋