农林牧渔行业周报：2月猪价震荡走弱，产能延续去化

生猪：2月猪价回落，产能延续去化。1）2月猪价震荡回落，3月初猪价短期上行。节后进入消费淡季，2月猪价震荡走弱，随元宵节临近及学校开学，消费缓慢恢复，叠加市场对下半年行情预期乐观，行业看涨情绪渐增。近期南北方集团企业陆续缩量出栏，叠加二次育肥进场，支撑猪价上行。3月8日全国生猪均价为14.4元/公斤，周环比+1.62%。2）鲜销白条走货难度较大、冻品库存率回升。当前下游鲜销白条走货乏力，屠企宰杀量回落。3月8日涌益样本屠企屠宰量13.32万头，周环比-2.4%。当前冻品库存消化缓慢，部分屠企有意低价积累库存，冻品库存略增。3月7日全国冻品库容率18.13%，周环比+0.25pct。3）补栏情绪转弱，仔猪价格持续回落。近期受高价位仔猪影响，仔猪补栏情绪减弱，仔猪价格持续回落，3月8日规模场15公斤仔猪价格为530元/头，周环比-4.5%。3月5日全国14省份7kg仔猪均价427.14元/头，较2月27日-2.61%。4）集团场压栏增重，生猪交易均重上涨。受南北方肥标价差走强支撑，市场滚动压栏操作频繁，部分集团企业主动压栏增重，带动生猪交易均重继续上行。3月1日-3月8日全国生猪出栏均重为122.29公斤，周环比+0.8%。5）后市猪价预计承压，产能去化有望持续演绎。2月春节假期养殖端普遍停止出栏、屠宰场停工放假，然而北方零星猪病影响仍存，低猪价下行业资金压力持续累积，产能整体仍延续去化。钢联2月能繁环比-0.28%（1月环比-0.56%），卓创2月能繁环比-0.10%（1月环比-0.90%），涌益2月能繁环比+0.28%（1月-0.76%）。展望后市，随前期二育和压栏生猪陆续出栏，加之体重增长，供强需弱态势下猪价预计承压。随亏损时间累积，行业现金流紧张情况预计加剧，产能去化有望持续。目前板块估值相对低位，建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份，弹性标的新五丰、华统股份、巨星农牧、唐人神。 白鸡：供给收缩逐级传导，周期拐点将至。1）补栏积极性提振，鸡苗价格上行。 当前市场鸡苗供应量不大，目前养殖端看好“五一”前出鸡，补栏积极性尚可，企业排苗鸡苗计划顺畅，鸡苗价格上涨。但毛鸡价格下滑，养殖成本增加，苗价大幅上涨仍存阻力。3月8日鸡苗价格为3.71元/羽，周环比+3.34%，白羽肉鸡价格为7.57元/公斤，周环比-1.94%。2）引种受限已传导至父母代环节，24H1商品代供给预计减量明显。引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至2022年11月，累计下滑超48%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至2024年2月29日，全国祖代后备存栏68.98万套（周环比+0.57%），祖代在产存栏113.92万套（周环比+0.87%），协会父母代后备存栏1456.46万套（周环比-2.42%）；父母代在产存栏2108.38万套（周环比+0.06%）。展望后市，目前引种受限已向下游传导至父母代环节，24H1商品代鸡苗预计减量明显，推动商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 种业：中央一号文件发布，政策支持生物育种“再提速”。2024年2月3日，中央一号文件发布。与2023年一号文件“深入实施种业振兴行动、加快玉米大豆生物育种产业化步伐”的表述不同，本次文件指出“加快推进种业振兴行动、推动生物育种产业化扩面提速”，政策为生物育种产业化“再提速”提供有力支撑。目前我国已有51个转基因品种正式通过审定，意味着转基因商业化落地，种业变革开启，将推动市场空间扩容、行业集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。 风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。 1.行业观点更新 1.1.生猪养殖：2月猪价回落，产能延续去化 2月猪价震荡回落，3月初猪价短期上行。节后进入消费淡季，2月猪价震荡走弱，随元宵节临近及学校开学，消费缓慢恢复，叠加市场对下半年行情预期乐观，行业看涨情绪渐增。近期南北方集团企业陆续缩量出栏，叠加二次育肥进场，支撑猪价上行。3月8日全国生猪均价为14.4元/公斤，周环比+1.62%。3月8日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-183.93/36.21元/头，周环比+47.85/+52.74元/头。 图1：全国生猪均价 图2：自繁自养生猪养殖利润和外购仔猪养殖利润 鲜销白条走货难度较大、冻品库存率回升。节后进入猪肉消费淡季，需求端跟进较差，鲜销白条走货乏力，屠企宰杀量回落。3月8日，涌益样本屠企屠宰量13.32万头，周环比-2.4%。当前冻品库存消化缓慢，部分屠企有意低价积累库存，冻品库存略增。3月7日多样本全国冻品库容率18.13%，周环比+0.25pct，2号肉鲜品与冻品价差为1.28元/公斤，周环比+7.65%。 图3：涌益样本点日屠宰量（万头） 图4：河南中大型屠宰场白条头均利润（元/头） 图5：样本屠宰企业冻品库容率 图6：2号肉鲜-冻价差（元/公斤） 集团场缩量出栏，生猪交易均重上涨。受南北方肥标价差走强支撑，市场滚动压栏操作频繁，部分集团企业主动压栏增重，带动生猪交易均重继续上行。3月1日-3月7日全国生猪出栏均重为122.29公斤，周环比+0.8%。3月1日-3月7日200kg/175kg生猪与标猪价差分别为0.63/0.24元/斤，周环比+0.24/+0.12元/斤。 图7：全国商品猪月度出栏量（涌益资讯样本） 图8：全国生猪出栏均重（kg） 图9：90kg-150kg以及150kg以上猪出栏占比 图10：200kg/175kg生猪与标猪价差（元/斤） 补栏情绪转弱，仔猪价格持续回落。近期受高价位仔猪影响，仔猪补栏情绪减弱，仔猪价格继续回落，3月7日规模场15公斤仔猪价格为530元/头，周环比-4.5%。3月5日全国14省份7kg仔猪均价427.14元/头，较2月27日-2.61%。 母猪价格仍较平稳，3月7日50kg二元母猪市场均价为1541元/头，周环比持平。 图11：50kg二元母猪价格（元/头） 图12：全国14省份规模场7kg仔猪平均价格（元/头） 图13：规模场15公斤仔猪价格（元/头） 后市猪价预计承压，产能去化有望持续演绎。2月春节假期养殖端普遍停止出栏、屠宰场停工放假，然而北方零星猪病影响仍存，低猪价下行业资金压力持续累积，产能整体仍延续去化。钢联2月能繁环比-0.28%（1月环比-0.56%），卓创2月能繁环比-0.10%（1月环比-0.90%），涌益2月能繁环比+0.28%（1月-0.76%）。展望后市，随前期二育和压栏生猪陆续出栏，加之体重增长，供强需弱态势下猪价预计承压。随亏损时间累积，行业现金流紧张情况预计加剧，产能去化有望持续。目前板块估值相对低位，建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份，弹性标的新五丰、华统股份、巨星农牧、唐人神。 图14：全国能繁母猪存栏及其环比变动 图15：涌益样本点能繁母猪存栏及其环比变动 图16：钢联样本点能繁母猪存栏及其环比变动 1.2.白羽肉鸡：养殖补栏积极性提振，鸡苗价格上行 养殖补栏积极性提振，鸡苗价格上行。当前市场鸡苗供应量不大，目前养殖端看好“五一”前出鸡，补栏积极性尚可，企业排苗鸡苗计划顺畅，鸡苗价格上涨。3月8日鸡苗价格为3.71元/羽，周环比+3.34%，白羽肉鸡价格为 7.57元/公斤，周环比-1.94%。3月8日父母代种鸡养殖利润/白羽肉鸡养殖利润分别为+1.01/-2.12元/羽，周环比+13.48%/+42.28%。 图17：白羽肉鸡产业链价格 图18：白羽鸡产业链各端利润 供给收缩逐级传导，周期拐点将至。引种受阻影响下，全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至2022年11月，累计下滑超48%。我们认为白羽鸡供给收缩链在经历了后备祖代-在产祖代-后备父母代去化传导后，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至2024年2月29日，全国祖代后备存栏68.98万套（周环比+0.57%），祖代在产存栏113.92万套（周环比+0.87%），协会父母代后备存栏1456.46万套（周环比-2.42%）；父母代在产存栏2108.38万套（周环比+0.06%）。展望后市，目前引种受限已向下游传导至父母代环节，24H1商品代鸡苗预计减量明显，推动商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。 图19：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量（万套，后备） 图20：全国白羽鸡祖代种鸡存栏量（万套，在产） 图21：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，后备） 图22：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，在产） 图23：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，后备） 图24：全国部分白羽鸡父母代种鸡存栏量（万套，在产） 图25：白羽肉鸡父母代鸡苗销量（万套） 图26：白羽肉鸡父母代鸡苗价格（元/套） 1.3.黄羽肉鸡：供给偏紧，黄鸡景气有望上行 行业产能持续去化，黄鸡出栏量已连续3年下滑。2018-2019年在非洲猪瘟的催化下，黄羽肉鸡行业迎来高景气，肉鸡价格大幅上涨，养殖利润大幅增长。高额盈利驱动下，行业产能大幅扩增，祖代、父母代存栏持续增长，肉鸡供给持续增加，2019年黄羽肉鸡出栏量为49亿羽，同比+23.74%。2020年2月新冠疫情暴发，活禽销售市场大量关闭，黄羽鸡消费渠道萎缩，而黄鸡产能过剩，供大于求局面下鸡价持续下滑。2021年生猪产能恢复，猪价进入下行通道，进一步抑制禽肉对猪肉的替代效应，黄羽鸡消费受限加剧。2020-2021年黄羽鸡价格低位震荡，养殖亏损持续，行业产能去化显著。根据中国畜牧业协会数据，2022年底全国部分黄羽肉鸡祖代/父母代种鸡存栏量为248.62/2268.96万套，较2020年底下滑4.26%/7.46%。2022年黄羽肉鸡出栏量为37.3亿羽，较2019年累计下滑23.88%。 父母代产能处于19年以来低位，供给偏紧有望驱动价格上行。2022年11月以来，受新冠疫情、猪价下跌等因素影响，黄羽鸡价格在成本线附近徘徊，养殖进入亏损状态。根据畜牧业协会数据，2023年上半年黄羽肉鸡养殖利润平均为-0.50元/公斤，亏损时间已超6个月，行业补栏积极性大幅下降。截至2024年1月14日，全国部分后备父母代种鸡存栏825.54万套，周环比-1.1%，全国部分在产父母代种鸡存栏1,271.60万套，周环比+0.3%。行业父母代产能处于2019年以来的低位，对应商品代供给偏紧。2024年1-2周（1月1日-1月14日）黄羽肉鸡商品代鸡苗累计销售0.55亿羽，同比13.34%。根据新牧网数据，2023年12月6日土鸡/中速鸡/快大鸡出栏价分别为8.32/6.07/6.50元/斤，周环比+0.97%/-1.30%/-1.66%。展望后市，父母代产能处于19年以来低位，供给偏紧有望驱动黄鸡价格上行。建议关注黄羽肉鸡龙头企业立华股份。 图27：黄羽肉鸡商品代肉鸡出栏量已连续3年下滑 图28：黄羽肉鸡土鸡（慢速鸡）、中速鸡、快大鸡出栏价 图29：黄羽肉鸡后备祖代种鸡存栏（万套） 图30：黄羽肉鸡在产祖代种鸡存栏（万套） 图31：黄羽肉鸡后备祖代种鸡存栏（万套） 图32：黄羽肉鸡在产祖代种鸡存栏（万套） 图33：黄羽肉鸡商品代鸡苗销售量（万羽） 1.4.种植板块：中央一号文件发布，政策支持生物育种“再提速” 2024年一号文件发布，推动生物育种产业化“扩面提速”。2024年2月3日，《中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》发布，全文涵盖“确保国家粮食安全、确保不发生规模性返贫、提升乡村产业发展水平、提升乡村建设水平、提升乡村治理水平、加强党对“三农”工作的全面领导”六大议题。种业方面，与2023年一号文件“深入实施种业振兴行动、加快玉米大豆生物育种产业化步伐”的表述不同，本次文件指出“加快推进种业振兴行动、推