上海东亚期货大豆压榨周报

上海东亚期货大豆压榨周报 2024年3月8日 研究员：许亮 从业证书：F0260140交易咨询：Z0002220审核：唐韵Z0002422 观点 南美增产幅度大，且产区天气较好，供给端缺乏炒作题材；但CBOT豆价跌至1150美分之下，逐步接近主产国的种植成本，所以近期巴西贴水和CBOT豆价都呈现一定的反弹。近期国内现货成交放量，下游低库存开始补库，而油厂库存压力也较前期缓解，在南美大豆4月中下旬大量到港前周度压榨将不会高，这样豆粕现货短期仍有仍有一定的反弹动力。 上海市虹口区 东大名路1089号26楼 基本面 供应： 2601-2608单元 电话 021-55275508 电子邮件xuliang@eafutures.com 网站 http://www.eafutures.com / 3月报告美国农业部对主产国供需调整不大，其中对美国23/24年度供需未做任何调整；谨慎下调巴西豆产量 100万吨至1.55亿吨，高于大部分机构预期的1.51-1.53亿吨，维持阿根廷新季大豆5000万吨不变。2023/24年度 全球大豆期末库存为1.1427亿吨，跟分析师预期持平，低于2月预估的1.1603亿吨。全球库销比环比调降，中性偏多。 2024年第10周油厂大豆压榨量为183.1万吨，环比-13.6万吨。2024年全年累计大豆压榨总量为1512.1万吨，同比增-0.6%（-9万吨）。 需求： 2024年1-2月表需处于正常水平，进入3月份之后现货成交放量，下游低库存开始有补库。 库存： 根据粮油商务网统计，截至3月1日（第9周），国内主要油厂豆粕库存65.2万吨，环比+13.5万吨，同比+0.1%，跟5年均值+9.8%. 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 上海东亚期货周报 基本要点分析 向上驱动 1.23/24年度阿根廷大豆处于生长关键期，容易出现天气炒作。 2.下游库存低，近期下游有补库需求。 3.低价刺激需求，饲料厂开始调高豆粕添加比例。 向下驱动 1.南美新季大豆较上年增加2500-3000万吨。 2.预计24/25美豆供需将转向宽松。 逻辑与观点 南美增产幅度大，且产区天气较好，供给端缺乏炒作题材；但CBOT豆价跌至1150美分之下，逐步接近主产国的种植成本，所以近期巴西贴水和CBOT豆价都呈现一定的反弹。近期国内现货成交放量，下游低库存开始补库，而油厂库存压力也较前期缓解，在南美大豆4月中下旬大量到港前周度压榨将不会高，这样豆粕现货短期仍有仍有一定的反弹动力。 大豆压榨产业链数据 1.1大豆库存及库存消费比 上海东亚期货周报 3月报告美国农业部对主产国供需调整不大，其中对美国23/24年度供需未做任何调整；谨慎下调巴西豆产量100万吨至1.55亿吨，高于大部分机构预期的1.51-1.53亿吨，维持阿根廷新季大豆5000万吨不变。2023/24年度全球大豆期末库存为 1.1427亿吨，跟分析师预期持平，低于2月预估的1.1603亿吨。全球库销比环比调降，中性偏多。1.2巴西大豆收割近5成，阿根廷大豆进入生长关键期近期一些机构预估将2023/24年度巴西产量调降至1.51-1.53亿吨，低于USDA预估的1.55亿吨。巴西咨询机构AgRural周一称，截至本周，巴西2023/24年度大豆作物收割占到总种植面积的46.04%，仍然高于历史平均和去年同期水平。 阿根廷大豆进入生长关键期，布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷大豆产量调高到5250万吨，高于美国农业部的5000 万吨。目前的天气看，整体正常。1.3国际大豆升贴水1.4国内大豆进口 大豆进口（万吨） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年 2023年2024年 海关数据显示，2024年1-2月累计大豆进口量为1303万吨，同比降8.8%。市场对3月-5月的到港预估650/850/1000万吨，合计2500万吨，同比-4.1%（-106）。 2.1国内大豆库存变化 国内油厂大豆库存（万吨） 800 700 600 500 400 300 200 100 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 2.2大豆周度压榨量 国内油厂周度压榨量（万吨） 250 200 150 100 50 0 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 2024年第10周油厂大豆压榨量为183.1万吨，环比-13.6万吨。2024年全年累计大豆压榨总量为1512.1万吨，同比增-0.6%（-9万吨）。 2.3国内主要油厂豆粕库存变化 豆粕库存（万吨） 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2020年2021年2022年2023年2024年5年平均 上海东亚期货周报 8.4豆粕仓单 豆粕仓单 35000 300002500020000150001000050000 2020年2021年2022年2023年2024年 2.5豆粕表观消费 豆粕表观消费 800 700 600 500 400 300 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年2020年2021年 2.6下游饲企库存 上海东亚期货周报 3.1生猪和仔猪价格 162.0043.00142.0038.00 122.00 33.00 102.00 28.00 82.00 23.00 62.00 18.00 42.00 22.0013.00 2.008.00 仔猪（元/kg，左轴）生猪（元/kg，右轴） 3.2生猪养殖利润 生猪养殖利润（元/头） 3,100.00 2,600.00 2,100.00 1,600.00 1,100.00 600.00 100.00 -400.00 -900.00 -1,400.00 自繁自养生猪养殖利润（元/头） 外购仔猪养殖利润（元/头） 3.3生猪存栏 3.4禽类养殖情况 白羽鸡和鸡蛋价格(元/kg) 12.00 15.00 11.00 13.00 10.00 9.00 11.00 8.00 9.00 7.00 6.00 7.00 5.00 5.00 4.00 3.00 3.00 主产区平均价:白羽肉鸡 市场零售价:鸡蛋 禽类养殖利润(元/kg) 140.00 12.00 120.00 10.00 100.00 8.00 80.00 6.00 60.00 4.00 40.00 2.00 20.00 0.00 0.00 -2.00 -20.00 -4.00 -40.00 -6.00 -60.00 -8.00 蛋鸡养殖预期盈利 肉鸡养殖预期盈利 上海东亚期货周报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。服务内容-风险管理顾问 服务内容-研究分析 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析 险管理咨询、专项培训等 期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务内容-交易咨询 服务内容-服务电话 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受 货交易策略等 理）投诉电话：021-55275065 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元电话：400-600-7299