烧碱周报：市场供需边际改善，价格表现稳中上涨

期货研究报告|烧碱周报2024-3-10 市场供需边际改善，价格表现稳中上涨 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 摘要 中性。3月市场对于供需好转的预期仍在，但进度略微弱于预期。成本端的支撑较前期微幅增强，叠加边际改善的基本面，对价格的支撑略微增强，下周或以持稳为主，部分地区有所上涨。后期仍需观察春季检修、下游需求恢复进度以及�口窗口是否可以打开。 核心观点 ■市场分析 现货价格：截至3月8日，山东32%液碱折百价为2187.5元/吨，山东50%液碱折百价 为2540元/吨，西北片碱报价为2980元/吨。 烧碱产量及开工率：截止3月8日，烧碱开工率85.72%，烧碱产量79.78万吨。 生产利润：截止3月8日山东烧碱生产利润916.03元/吨，西北烧碱生产利润1612.89元/吨。 装置检修动态：本周开工多变，华南、华北开工呈现下滑，华南新增一家72万装置检修，华北有装置临时短停；华东前期低负荷装置提负，开工呈现增长，整体表现为产量微幅下降。下周计划内重启产能有限，暂无新增检修设备，预估生产存在小幅恢复预期，但不排除存在部分检修提前现象。 库存：截止3月8日，国内上游企业液碱库存482350万吨，较上周微幅下降，其中除东北地区库存有所增加，其他地区库存均有下降。 需求：氧化铝方面目前国产铝矿开采量尚难以满足下游需求，供应偏紧局面并未完全缓和。3月初山西及河南上下游企业对液碱采购价格上调300元/吨，加之市场对3月中旬后国产矿复工期待较高，后期需求预期有所增强；粘胶短纤市场，本周山东地区粘胶短纤装置已经恢复正常开工，粘胶短纤行业供应量较上周稍有增长；纸浆市场，浆企利润略有修复后浆企前期降负装置逐渐恢复正常开工。整体而言，需求有所恢复，但非铝下游需求恢复较为缓慢。 观点：下周氯碱装置无计划内检修，预计供应端稳定表现为主，下游市场有所恢复，但仍未�现明显的供需矛盾，因此整体烧碱市场或持稳为主，片碱表现弱于液碱。 ■策略 中性。3月市场对于供需好转的预期仍在，但进度略微弱于预期。成本端的支撑较前期 微幅增强，叠加边际改善的基本面，对价格的支撑略微增强，下周或以持稳为主，部分地区有所上涨。后期仍需观察春季检修、下游需求恢复进度以及�口窗口是否可以打开。 ■风险 春季检修落地进度；下游开工复工进度；外盘订单。 目录 摘要1 核心观点1 图表 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨4 图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨4 图3:西北片碱价格丨单位：元/吨4 图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨4 图5:烧碱产量丨单位：万吨4 图6:烧碱开工率丨单位：%4 图7:烧碱�口窗口丨单位：元/吨5 图8:烧碱生产利润丨单位：元/吨5 图9:山东烧碱开工率丨单位：%5 图10:江苏烧碱开工率丨单位：%5 图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%5 图12:浙江烧碱开工率丨单位：%5 图13:烧碱�口量丨单位：万吨6 图14:烧碱进口量丨单位：吨6 图15:液碱�口量丨单位：万吨6 图16:液碱进口量丨单位：吨6 图17:固碱�口量丨单位：万吨6 图18:固碱进口量丨单位：吨6 图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨7 图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨7 图21:氧化铝周度开工率丨单位：%7 图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨7 图23:氧化铝港口库存丨单位：万吨7 图24:阔叶浆开工率丨单位：%7 图25:粘胶短纤周度开工率丨单位：%8 图26:印染行业周度开工率丨单位：%8 图1:山东32%液碱价格丨单位：元/吨图2:山东50%液碱价格丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:西北片碱价格丨单位：元/吨图4:山东32%液碱-片碱丨单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:烧碱产量丨单位：万吨图6:烧碱开工率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:山东烧碱开工率丨单位：%图10:江苏烧碱开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:内蒙烧碱开工率丨单位：%图12:浙江烧碱开工率丨单位：% 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图15:液碱出口量丨单位：万吨图16:液碱进口量丨单位：吨 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图17:固碱出口量丨单位：万吨图18:固碱进口量丨单位：吨 数据来源：中国海关华泰期货研究院数据来源：中国海关华泰期货研究院 图19:烧碱上游企业库存丨单位：吨图20:氧化铝建成产能丨单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图21:氧化铝周度开工率丨单位：%图22:氧化铝周度库存丨单位：万吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图23:氧化铝港口库存丨单位：万吨图24:阔叶浆开工率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图25:粘胶短纤周度开工率丨单位：%图26:印染行业周度开工率丨单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com