行业周报：强基础严监管趋势延续，优化支付服务利好POS机

周观点：强基础严监管趋势延续，优化支付服务利好POS机 两会对资本市场表述符合预期，增强内在稳定性、严监管趋势延续；长端利率持续走低，高股息率资产吸引力进一步提升，看好受益于流动性偏宽、经营和分红稳定的江苏金租，看好竞争格局和盈利能力稳定的中国财险。3月7日国务院发表《关于进一步优化支付服务提升支付便利性的意见》，提升老年人、外籍来华人员群体支付便利性，持续加大支付服务主体资源投入，持续保有并更新升级POS机、ATM等服务设施，支持服务主体开拓创新，POS机具制造商新大陆、新国都有望受益于POS机更新升级，看好银行卡收单格局逐步优化下受益标的拉卡拉。 券商：强基础、严监管是未来关键词，流动性偏宽关注结构性机会 （1）本周日均股票成交额9915亿元，环比-9.89%，偏股/非货基金新发份额176/392亿份，环比+1197%/+197%，主要系多只中证A50ETF产品发行所致。（2）从2024年政府工作报告看，对资本市场表述为“增强资本市场内在稳定性”，同时在全国实施个人养老金制度，积极发展第三支柱养老保险，整体表述符合预期。证监会主席吴清3月6日在两会经济主题记者会上表示：“强、严”是未来监管关键词；突出保护投资者合法权益；从入口、日常监管和出口等多方面提高上市公司质量； “一个基石和五个支柱”增强资本市场内在稳定性。我们预计，后续监管在严把IPO入口、加强上市公司全流程监管、推动分红、加大退市、压实各方责任、引入中长期资金和基础制度完善上做政策发力。（3）货币政策整体偏宽，利率持续走低、债市走高利好券商固收业务，政策端侧重保护投资者、提升信心利于活跃度改善，投行和机构业务相对承压，看好互联网券商和零售业务占比高的传统券商。 保险：长端利率持续下行压制寿险，看好高股息率中国财险 （1）3月7日中国平安公告，公司预计2023年度全年现金分红总额（含2023年中期股息）占归母净利润比例不低于40%。根据Wind数据，公司2021和2022年度分红率分别达到42%/52%。（2）负债端展望向好，报行合一在经代渠道推广利好头部险企。养老、储蓄需求旺盛下保险产品吸引力增强，个险转型见效下个险新单有望延续增势；银保端或阶段性承压，而定价利率调降带来负债成本下降或直接拉动银保端价值率改善，整体看一季度NBV有望超预期；报行合一逐步在经代渠道推行，渠道利益下降明显，头部险企产品销售以个险和银保为主，受经代渠道影响较小，且长期看或带来代理人向头部险企回流。（3）投资端看，10年期和30年期国债收益率持续走低，关注权益beta催化。推荐中国太保、中国人寿、中国平安。推荐高股息率的中国财险。 受益标的组合 券商&多元金融：东方财富、指南针、同花顺、中国银河、财通证券、国联证券、浙商证券、华泰证券、中信证券；江苏金租，香港交易所。 保险：中国太保，中国人寿，中国财险，新华保险，中国平安，友邦保险。 风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。 1、强基础严监管趋势延续，优化支付服务利好POS机 两会对资本市场表述符合预期，增强内在稳定性、严监管趋势延续；长端利率持续走低，高股息率资产吸引力进一步提升，看好受益于流动性偏宽、经营和分红稳定的江苏金租，看好竞争格局和盈利能力稳定的中国财险。3月7日国务院发表《关于进一步优化支付服务提升支付便利性的意见》，提升老年人、外籍来华人员群体支付便利性，持续加大支付服务主体资源投入，持续保有并更新升级POS机、ATM等服务设施，支持服务主体开拓创新，POS机具制造商新大陆、新国都有望受益于POS机更新升级，看好银行卡收单格局逐步优化下受益标的拉卡拉。 券商：强基础、严监管是未来关键词，流动性偏宽关注结构性机会 （1）本周日均股票成交额9915亿元，环比-9.89%，偏股/非货基金新发份额176/392亿份，环比+1197%/+197%，主要系多只中证A50ETF产品发行所致。（2）从2024年政府工作报告看，对资本市场表述为“增强资本市场内在稳定性”，同时在全国实施个人养老金制度，积极发展第三支柱养老保险，整体表述符合预期。证监会主席吴清3月6日在两会经济主题记者会上表示：“强、严”是未来监管关键词；突出保护投资者合法权益；从入口、日常监管和出口等多方面提高上市公司质量；“一个基石和五个支柱”增强资本市场内在稳定性。我们预计，后续监管在严把IPO入口、加强上市公司全流程监管、推动分红、加大退市、压实各方责任、引入中长期资金和基础制度完善上做政策发力。（3）货币政策整体偏宽，利率持续走低、债市走高利好券商固收业务，政策端侧重保护投资者、提升信心利于活跃度改善，投行和机构业务相对承压，看好互联网券商和零售业务占比高的传统券商。 保险：长端利率持续下行压制寿险，看好高股息率中国财险 （1）3月7日中国平安公告，公司预计2023年度全年现金分红总额（含2023年中期股息）占归母净利润比例不低于40%。根据Wind数据，公司2021和2022年度分红率分别达到42%/52%。（2）负债端展望向好，报行合一在经代渠道推广利好头部险企。养老、储蓄需求旺盛下保险产品吸引力增强，个险转型见效下个险新单有望延续增势；银保端或阶段性承压，而定价利率调降带来负债成本下降或直接拉动银保端价值率改善，整体看一季度NBV有望超预期；报行合一逐步在经代渠道推行，渠道利益下降明显，头部险企产品销售以个险和银保为主，受经代渠道影响较小，且长期看或带来代理人向头部险企回流。（3）投资端看，10年期和30年期国债收益率持续走低，关注权益beta催化。推荐中国太保、中国人寿、中国平安。推荐高股息率的中国财险。 受益标的组合 券商&多元金融：东方财富、指南针、同花顺、中国银河、财通证券、国联证券、浙商证券、华泰证券、中信证券；江苏金租，香港交易所。 保险：中国太保，中国人寿，中国财险，新华保险，中国平安，友邦保险。 表1：受益标的估值表 2、市场回顾：A股整体上涨，非银板块跑输沪深300 本周（3月4日至3月8日，下同）A股整体上涨，沪深300指数+0.2%，创业板指数-0.92%，中证综合债指数+0.345%。非银板块-2.37%，跑输沪深300指数，券商和保险分别-2.95%/-0.84%。从主要个股表现看，本周中国人保+0.19%，相对稳定。 图1：本周A股整体上涨，非银板块跑输沪深300 图2：本周中国人保+0.19%相对稳定 3、数据追踪：日均股基成交额环比下降 基金发行情况：本周新发股票+混合型基金21只，发行份176亿份，环比+1197%，同比+100%。截至3月8日，2024年累计新发股票+混合型基金114只，发行份额379亿份，同比-43%。待审批偏股型基金减少848只。 券商经纪业务：本周市场日均股基成交额11177亿元，环比-9.94%，同比+19.48%； 截至3月8日，两市年初至今累计日均股基成交额为9902亿元，同比+3.2%。 券商投行业务：截至3月8日，2024年全市场IPO/再融资/债券承销规模195/482/18123亿元，分别同比-51%/-74%/+26%。 券商信用业务：截至3月8日，全市场两融余额达到14945亿元，两融余额占流通市值比重为2.22%；融券余额428亿元，占两融比重达到2.87%，占比环比下降。 图3：2024年2月日均股基成交额环比+29% 图4：2024年2月IPO承销规模累计同比-45% 图5：2024年2月再融资承销规模累计同比-77% 图6：2024年2月债券承销规模累计同比+27% 图7：2024年2月两市日均两融余额同比-6.6% 寿险保费月度数据：2024年1月5家上市险企寿险总保费合计4299亿元、同比-4.2%，增速较12月下降9.1pct，其中：中国人寿+2.2%、中国平安-2.2%、中国太保-14.7%、新华保险-15.0%、中国人保-15.3%，上市险企单1月保费略有分化。 财险保费月度数据：2024年1月4家上市险企财险保费收入1231亿元，同比为+3.8%，较12月+2.1%提升1.7pct，各家险企1月财险保费同比分别为：众安在线+19.9%（12月+4.0%）、太保财险+8.9%（12月+7.8%）、人保财险+2.7%（12月+0.8%）、平安财险+1.1%（12月+0.9%）。 图8：2024年1月上市险企寿险保费同比下降 图9：2024年1月上市险企财险保费同比分化 4、行业及公司要闻：证监会表示保护中小投资者是证监会最 重要的中心任务 行业要闻： 【证监会：保护中小投资者是证监会最重要的中心任务】证监会主席吴清3月6日在记者会上表示，保护投资者特别是中小投资者合法权益是证监会工作核心任务，没有之一；要做好入口监管，企业IPO不能以圈钱为目的；要规范减持，对技术性离婚、融券卖出、转融通要进一步堵住漏洞；鼓励A股上市公司一年多次分红，对不分红公司采取限制减持等措施；适应新质生产力发展需要，完善发行上市、并购重组等制度；进一步完善二级市场量化交易制度安排，突出公平性。 【梁凤仪获委任为国际证监会组织亚太委员会主席】财联社3月7日电，香港证券及期货事务监察委员会行政总裁梁凤仪，获国际证券事务监察委员会组织委任，成为国际证监会组织亚太区域委员会主席，任期将于5月国际证监会组织年度会议开始，为期2年。梁凤仪表示，将致力促进区内证券监管机构之间的工作关系，加强协作，并确保全球听到亚太区的声音，同时希望能帮助解决证券监管机构面临的共同问题，加强区内资本市场的韧性。 【第二只投资沙特股市境内ETF上报年内12家基金公司上报21只QDII产品】财联社3月4日电，证监会官网显示，南方基金旗下的南方东英沙特阿拉伯ETF（QDII）的申报材料已被接收，这也是继华泰柏瑞基金以后，第二家上报南方东英沙特阿拉伯ETF的基金管理人。此前，华泰柏瑞南方东英沙特阿拉伯ETF(QDII)于2023年12月13日上报，2023年12月19日证监会决定受理，目前仍在行政审批进程中。另外，永赢基金在今天上报日经225指数发起式基金(QDII)。Wind数据显示，截至目前，年内有21只QDII基金上报，涉及12家基金管理人，其中1只产品已成立。 【“变道”北交所IPO企业增多项目撤回数量也在加大】财联社3月4日电，一边是越来越多的企业奔赴北交所上市，另一边主动撤回北交所首发（IPO）申请的企业日益增多。梳理发现，自证监会2023年8月27日提出“阶段性收紧IPO节奏至今，至少20多家企业“变道”北交所上市（按辅导期+已受理口径统计）。有受访投行人士提到，有些企业的IPO在沪深交易所“碰壁”后，转战北交所。但同时，北交所也在提高门槛，收紧审核。Wind显示，2024年1月，在北交所市场，申请主动撤回IPO申请的企业数有12家，环比增加5家。2月虽然受春节长假因素影响，但也有6家企业申请撤回，数量高于上年的9月至11月。 公司公告： 国海证券：2024年3月8日，公司发布2023年年报：截至2023年年末，国海证券总资产为697.37亿元，归属于股东的净资产为219.56亿元。2023年实现营业收入41.88亿元，同比增长15.81%，归属于股东的净利润3.27亿元，同比增长31.18%。 申万宏源：2024年3月7日，公司发布2024年公开发行公司债券（第一期）的发行公告：本期债券发行规模为不超过24.5亿元（含24.5亿元）。经联合资信评估股份有限公司综合评定，发行人的长期主体信用等级为AAA，本期债券信用等级为AAA，评级展望稳定。 广发证券：2024年3月6日，公司发布2024年公开发行短期公司债券（第一期）的发行公告：本期债券发行规模不超过人民币40亿元（含）。经中诚信国际综合评定，本期债券信用等级为A-1，发行人的主体信用等级为AAA，评级展望稳定。 招商证券：2024年3月5日，公司发布关于合规总监任职的公告：