周报—棉花

上海东亚期货周报—棉花 2024年3月8日 研究员：许亮 从业证书：F0260140交易咨询从业证书：Z0002220 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2606单元 电话 021-55275088 电子邮件xuliang@dyqh.cn 网站http://www.eafutures.com/ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 目录 观点 目前国内节后消费仍有待复苏，短期供应压力难化解，棉价短期震荡整理为主。消费旺季预期仍存，进口棉成本增加国产棉性价比提高，需求端若持续回暖后续行情仍可期待。 基本面 供应： ⚫美国农业部3月最新预估23/24年度美国棉花种植面积为2859千公顷，与上月预期持平（同比-3.08%）。 ⚫23/24年度美棉产量预估263万吨（环比-2.69%，同比-16.37%）。 ⚫3月最新预估23/24年度中国棉花种植面积为2900千公顷，与上月预测持平（同比-7.94%）。 ⚫3月23/24年度中国棉花产量预估599万吨，较上月预估持平（同比-10.42%）。 进出口： ⚫3月预估23/24年度中国棉花进口量281万吨，较上月预估增加19.6万吨（环比7.5%，同比107%）。 ⚫2月29日当周，美国对中国陆地棉出口装船13.06万包（环比26.26%，同比139.98%）；对中国累计装船269.19万包（环比5.1%，同比62.79%）。 库存： ⚫截止3月8日当周，下游纺企棉花、棉纱与坯布库存天数分别为25.4天 （环比-0.78%）、20.1天（环比6.35%）和28.1天（环比1.44%）。 ⚫2024年1月全国棉花商业库存556.7万吨（环比0.67%,同比8.76%），全国工业库存89.69万吨（环比1.16%,同比51.2%）。 价格： ⚫截至3月8日，棉花期货5-9价差-145元，进口棉到港均价（S指数）110.24美分/磅，折1%关税进口成本19205元/吨，折滑准税进口成本19322元/吨，棉花主力期货收盘价16115元/吨，环比上涨120元/ 吨。国内棉花3128B指数17213元/吨，环比上调4元/吨。基差1098元/ 吨，环比下调116元/吨。 一、棉花全球供需基本面3 二、中国棉花供需基本面9 三、中国棉花库存10 四、价格及价差12 五、棉花仓单14 六、下游纺织行业数据15 基本行情表 内容 向上驱动 1.纺织产业链开机率维持高位，部分企业开机率超8成，超过节前水平；订单询价增多，纺企棉花库存开始去化。2.中国海关总署数据显示2024年1-2月中国纺织品服装出口额450.95亿美元，同比增长14.27%。纺织品出口额 217.11亿美元，同比增长15.54%，出口形势好于预期。 3.本周美棉出口销售数据较好，报告显示美国23/24年度棉花出口装船环比净增6万包，达到年度周度最高值，对中国出口装船环比增加3万包。 4.USDA报告美棉产量、期末库存调减，中国需求调增。 向下驱动 1.纺企棉纱及坯布库存重新累积，棉纱坯布库存均处历年同期较高水平。需求整体偏冷阻碍产业链流通效率。2.截止2月29日上游棉花销售进度为41.3%，同比减少22%，慢于近年同期水平。3.棉纱价格持稳。下游开机率较高但不少企业反馈生产以及额前订单为主，新订单有限，下游生产亏损持续，织厂 库存较足补库谨慎。 逻辑分析 本周ICE2号棉整体持续上涨，周四涨幅达4%；受美棉出口销售数据强劲，同时美元指数走低、USDA报告产量调减及可交割库库存低位影响引发市场看好后续棉花供应短缺行情，美棉需求较好。郑棉行情周一大幅下挫后持续震荡偏强，周五主力合约单日涨幅达0.84%，全面收复周一暴跌失地。国内行情周末受到外盘影响，但棉花基本面仍维持供强需弱局面，在关注下游开机率较高、海关数据大幅提振市场信心的同时，也应注意到不少订单前置到春节前，节后新增订单仍较为有限，上游原料销售进度较慢，成品库存累积，织厂暂无意开启大量备货，进而导致纺企成品难以去库，供应仍较为宽松。“金三银四”旺季预期暂未全面开启。 观点展望 目前国内节后消费仍有待复苏，短期供应压力难化解，棉价短期震荡整理为主。消费旺季预期仍存，进口棉成 本增加国产棉性价比提高，需求端若持续回暖后续行情仍可期待。 一、棉花全球供需基本面 全球棉花基本面：据3月美国农业部USDA公布，世界2023/2024年所有棉花产量预计为2459万吨，上月预估为2456万吨；全球棉花需求量2459万吨，比上月增加10.52万吨（环比0.43%），比去年增加38.78万吨（同比1.6%）；期末库存1815万吨，比上月下调7.69万吨（环比-0.42%），比去年增加8.21万吨（同比0.45%）。 美国棉花基本面据3月USDA公布，美国2023/2024年所有棉花种植面积预计为2859千公顷，较2月预估持平；美国2023/2024年棉花产量预计为263万吨，较上月预估下调7.27万吨（环比-2.69%）；棉花需求量38万吨，与上月预估持平（同比-14.63%）；期末库存54万吨，比上月减少6.53万吨（环比-10.71%），比去年减少38.1万吨（同比-41.18%）。 美棉出口及出口到中国的累计值 美陆地棉累计出口（单位：包） 18/19年度19/20年度20/21年度21/22年度22/23年度23/24年度 16,000,00014,000,00012,000,00010,000,0008,000,0006,000,0004,000,0002,000,000 0 8月4日9月4日10月4日11月4日12月4日1月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日 美陆地棉累计出口中国（单位：包） 18/19年度19/20年度20/21年度21/22年度22/23年度23/24年度 6,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,000 0 8月4日9月4日10月4日11月4日12月4日1月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日 巴西棉花供需变化（万吨） 年份 产量 同比 环比 内需 同比 环比 期末库存 同比 环比 23/24年度（预测） 317.01 24.23% 0.00% 71.85 3.12% 0.00% 126.82 1.22% -0.17% 22/23年度 255.17 8.32% 69.67 -3.03% 125.30 48.21% 21/22年度 235.58 -21.48% 71.85 6.45% 84.54 -4.50% 20/21年度 300.02 6.00% 67.49 14.81% 88.53 -7.34% 19/20年度 283.04 6.00% 58.79 -20.59% 95.54 17.53% 巴西棉花基本面 印度棉花供需变化（万吨） 年份 产量 同比 环比 内需 同比 环比 期末库存 同比 环比 23/24年度（预测） 555.20 -3.04% 2.00% 522.54 2.13% 1.27% 268.32 4.23% -1.60% 22/23年度 572.62 8.23% 511.65 -6.00% 257.44 40.83% 21/22年度 529.07 -11.64% 544.31 -3.85% 182.80 -29.08% 20/21年度 598.74 -3.51% 566.08 26.83% 257.76 -24.52% 19/20年度 620.51 9.62% 446.33 -15.64% 341.48 82.29% 印度棉花基本面 美棉天气跟踪未来6-10日温度和降雨展望 二、中国棉花供需基本面 中国棉花供需平衡表据3月USDA公布数据显示，中国2023/2024年棉花产量预计为599万吨，较上月预估持平，较去年减少69.67万吨（同比-10.42%）；棉花需求量816万吨，与上月预估上调10.89万吨（环比1.35%，同比持平），期末库存878万吨，环比增加8.71万吨（环比1%），比去年增加62.05万吨（同比7.62%）。 三、中国棉花库存 中国棉花商业库存： 中国棉花商业库存分布（万吨） 商业库存:棉花:新疆商业库存:棉花:内地商业库存:棉花:保税区 6005004003002001000 中国棉花商业库存（万吨） 18/19年度19/20年度20/21年度21/22年度22/23年度23/24年度 600500400300200100 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 全国纺企棉花工业库存（万吨） 18/19年度 19/20年度 20/21年度 21/22年度 22/23年度23/24年度 100 90 80 70 60 50 40 9月 10月11月12月1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 国内棉花工业库存 国内棉花进口量 据3月USDA公布，中国2023/2024年棉花进口量预计为281万吨，较上月增加19.6万吨（环比7.5%）；23年12月棉花进口量为26万吨，为历年同期高位；棉花2023年整年累计进口量196万吨，比去年同期增加2万吨（同比1.03%）。 中国棉花月度进口量（单位：吨） 201820192020202120222023 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 四、价格及价差 现货及进口价格 棉花进口价格指数(元/吨) 折1%关税价折滑准税价现货价主力期货合约 27,00025,00023,00021,00019,00017,00015,00013,000 棉纱现货价格 棉纱现货价格变化（元/吨） 202320245年平均 27,50027,00026,50026,00025,50025,00024,50024,00023,50023,000 郑棉期货1-5价差： 棉花期货5-9价差 600 4002000-200-400-600-8002023/7/122023/8/122023/9/122023/10/122023/11/122023/12/122024/1/122024/2/12 棉花基差 棉花基差 200018001600140012001000 800600400200 2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月 进口棉利润 进口棉利润（元/吨） 进口利润S:1%关税进口利润S:滑准税 5000-500-1,000-1,500-2,000-2,500-3,000-3,500-4,000 五、棉花仓单 仓单数量 棉花仓单数量（张） 2018201920202021202220232024 40000350003000025000200001500010000 5000 0 1月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日8月4日9月4日10月4日11月4日12月4日 CFTC持仓 ICUS：2号棉花期货总持仓（张） 350,000 300,000250,000200,000150,000100,00050,000 0 2016年10月2017年10月2018年10月2019年10月2020年10月2021年10月2022年10月2023年10月 美棉管理基金净头寸（张） 管理基金净多头ICUS棉花期货资产管理机构空头持仓 ICUS棉花期货资产管理机构多头持