中小盘周报：A股迎史上最大回购潮，多维度寻找优质回购标的

伐谋-中小盘周报 2024年03月10日 A股迎史上最大回购潮，多维度寻找优质回购标的 中小盘研究团队 ——中小盘周报 任浪（分析师）钱灵丰（分析师） renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 qianlingfeng@kysec.cn 证书编号：S0790523050001 本周市场表现及要闻：国资委：拟单独考核三家中央车企新能源汽车业务 市场表现：本周（指3月4日至3月8日，下同）上证综指收于3046点，上涨 0.63%；深证成指收于9369点，下跌0.70%；创业板指收于1807点，下跌 0.92%。大小盘风格方面，本周大盘指数上涨0.09%，小盘指数下跌0.65%。 2023年以来大盘指数累计下跌9.38%，小盘指数累计下跌9.93%，小盘/大盘比值为1.27。三只松鼠、国晟科技、台华新材本周涨幅居前。 本周要闻：江淮×华为“智选车”超级工厂项目公示，其中X6纯电平台为中 大型MPV车型，通过华为智能技术赋能，抢占国内高端市场，规划年产能3.5万辆；小鹏汽车XNGP城市智驾新覆盖海口、南昌、贵阳三座城市；蔚来汽车：预计2024年底将建成3310座以上换电站、41000根以上充电桩；150度电池包将于2024Q2上线；阿尔卑斯品牌首车2024Q4交付；国资委：国有车企新能源汽车发展还不够快，拟单独考核三家央企；政府工作报告：巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势，提振智能网联新能源车等大宗消费，加强农 相关研究报告 村充电桩建设；商务部：2024年要推动汽车、家电、家装等消费品以旧换新； 上海发布新一轮汽车补贴政策，换车最高补贴1万元；特斯拉FSDBeta辅助驾 《高端新能源MPV崛起，MEGA打造家庭科技旗舰—中小盘周报》-2024.3.2 《2023Q4业绩显著修复，看好公司长期发展—中小盘信息更新》-2024.3.1 《制定“质量回报双提升”行动方案，提振投资者信心—中小盘信息更新》-2024.2.28 驶功能2025年登陆欧洲。 本周重大事项：3月8日，炬光科技发布股权激励计划，其业绩指标：以2023年基数，2024、2025、2026年目标营收增长率分别不低于50%、110%、180%或目标扣非净利润增长率分别不低于15%、120%、210%。 本周专题：A股迎史上最大回购潮，多维度寻找优质回购标的 A股大回购潮多出现于市场底部。回顾历史，我们发现回购对股价和估值低位的指示作用显著。2013年-2024年2月，上市公司回购预案日股价分位的均值 为34%；上市公司回购预案日PE分位的均值为38%，PB分位的均值为39%。从回购的效果看，A股股份回购的实施对股价有明显支撑效力。其中，中小市值的公司回购占比高效果好；高比例回购后股价表现明显更优。2023年8月至 2024年2月，新一波回购潮再临，期间已公告1461例回购，单月回购公司数量创历史新高，我们预计2024年回购规模将超千亿。A股对于股份回购事件的 反应速度较快且持续，好的回购预案以及由此形成的好的预期在回购预案公告初期和回购实施期间均对股价有提振作用。我们建议从回购进度、回购上限对应股份数量占比、回购金额上限、公司估值等多维度寻找优质的回购标的。 重点推荐主题和个股 智能汽车主题（华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、中科创达、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、联创电子、德赛西威、瀚川智能、源杰科技、沪光股份、溯联股份）；高端制造主题（凌云光、观典防务、杭可科技、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电、国晟科技、台华新材、奥来德、日联科技）；休闲零食主题（良品铺子、三只松鼠、盐津铺子）；宠物和早餐主题（佩蒂股份、巴比食品）。 风险提示：回购政策变动，上市公司经营情况变化，股东大会未通过回购。 中小盘研究 中小盘周报 开源证券证券研究报告 目录 1、本周A股市场涨跌不一，黄金珠宝指数走高4 1.1、本周A股市场涨跌不一，大盘表现优于小盘4 1.2、三只松鼠、国晟科技、台华新材本周涨幅居前5 1.3、海外视角：美股三大指数普跌，标普指数跌幅最小6 1.4、本周热点新闻：江淮×华为“智选车”超级工厂项目公示，抢占国内高端市场；国资委：拟单独考核三家中央车企新能源汽车业务7 1.5、事件关注：EVCHINA2024第十六届中国（上海）国际新能源汽车产业博览会14 2、本周重大事项：炬光科技股权激励计划值得关注14 3、A股迎史上最大回购潮，多维度寻找优质回购标的15 3.1、政策与市场共振，A股迎史上最大回购潮15 3.1.1、《回购规则》修订，上市公司股份回购政策持续放宽15 3.1.2、市场低位、公司回购需求提升，A股迎史上最大回购潮16 3.2、回购多发于公司估值低位，全流程均对股价有支撑效力18 3.2.1、上市公司回购多处于公司股价和估值低位18 3.2.2、股份回购多与激励相结合，对股价有明显支撑效力19 3.2.3、中小市值公司占比高回购效果佳，高比例回购后股价表现更优20 3.3、2024年回购规模有望超千亿，多维度寻找优质回购标的22 3.3.1、回购潮仍在，2024年回购规模有望超千亿22 3.3.2、关注回购带来的投资机会，多维度寻找优质回购标的23 4、重点推荐主题及个股最新观点23 4.1、智能汽车主题：华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、中科创达、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、联创电子、德赛西威、瀚川智能、源杰科技、沪光股份、溯联股份23 4.1.1、华测导航（300627.SZ）：实施股票激励计划，充分增强员工积极性23 4.1.2、长光华芯（688048.SH）：业绩环比增长，毛利率持续修复24 4.1.3、经纬恒润-W（688326.SH）：收入稳健增长，利润小幅承压24 4.1.4、炬光科技（688167.SH）：2023Q4业绩显著修复，看好公司长期发展25 4.1.5、中科创达（300496.SZ）：一季报表现亮眼，全年高增长可期25 4.1.6、美格智能（002881.SZ）：公司业绩小幅承压，智能化+高算力打开成长空间26 4.1.7、均胜电子（600699.SH）：2023年度业绩预告发布，盈利实现强劲增长26 4.1.8、华阳集团（002906.SZ）：业绩持续向好，产品不断迭代带打开新成长空间27 4.1.9、北京君正（300223.SZ）：制定“质量回报双提升”行动方案，提振投资者信心28 4.1.10、晶晨股份（688099.SH）：三季度业绩改善明显，重回上行通道28 4.1.11、联创电子（002036.SZ）：车规级业务高速发展，盈利能力逐步提升29 4.1.12、德赛西威（002920.SZ）：三季度业绩高速增长，智驾龙头未来可期29 4.1.13、瀚川智能（688022.SH）：聚焦电动智能化主航道，回购与增持彰显长期信心30 4.1.14、源杰科技(688498.SH)：下游需求景气度低致业绩承压，回购彰显发展信心30 4.1.15、沪光股份(605333.SH)：汽车线束领先企业，业绩拐点已至31 4.1.16、溯联股份(301397.SZ)：汽车尼龙管路老兵，受益轻量化与国产替代32 4.2、高端制造主题：凌云光、观典防务、杭可科技、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电、国晟科技、奥来德32 4.2.1、凌云光（688400.SH）：Q2业绩小幅承压，工业视觉及数字人业务未来可期32 4.2.2、观典防务（688287.SH）：无人机禁毒龙头，业绩稳中有升33 4.2.3、杭可科技（688006.SH）：盈利能力持续改善，海外市场开拓顺利33 4.2.4、奥普特（688686.SH）：2023H1营收小幅增长，加大技术研发未来发展可期34 4.2.5、埃斯顿（002747.SZ）：收入实现快速增长，盈利能力进一步改善34 4.2.6、矩子科技（300802.SZ）：营收小幅承压，技术突破有望打开新成长空间35 4.2.7、青鸟消防（002960.SZ）：股权激励范围广、力度大，公司未来发展可期36 4.2.8、莱特光电（688150.SH）：推出员工持股计划，彰显长期发展信心36 4.2.9、国晟科技(603778.SH)：光伏业务持续拓展，控制权转让稳步落地37 4.2.10、台华新材（603055.SH）：业绩稳步增长，产能扩张有望释放成长空间37 4.2.11、奥来德(688378.SH)：Q3业绩短期承压，OLED材料业务持续向好38 4.2.12、日联科技(688531.SH)：铸件焊件及材料业务增长亮眼，盈利能力持续提升38 4.3、休闲零食主题：良品铺子、三只松鼠、盐津铺子39 4.3.1、良品铺子（603719.SH）：业绩短期承压，全年改善可期39 4.3.2、三只松鼠（300783.SZ）：高端性价比战略成效显著，业绩重回高增长通道40 4.3.3、盐津铺子（002847.SZ）：二次激励+回购彰显信心，全渠道战略奠定长期发展40 4.4、宠物和早餐主题：佩蒂股份、巴比食品41 4.4.1、佩蒂股份（300673.SZ）：Q2复苏态势已现，全年业绩有望改善41 4.4.2、巴比食品（605338.SH）：Q2归母净利润承压明显，全年业绩有望改善41 5、风险提示42 图表目录 图1：本周A股市场涨跌不一4 图2：本周大盘表现优于小盘4 图3：本周黄金珠宝指数涨幅最大4 图4：2024年初至今预增指数涨幅居首4 图5：本周美股三大指数普跌6 图6：本周美股公用事业指数涨幅最大6 图7：本周股权激励发行项目数量不变14 图8：本周回购金额上限40.7亿元，回购数量减少14 图9：回购潮多与沪深300指数阶段底部或下跌相关17 图10：回购潮多与中证1000指数阶段底部或下跌相关17 图11：回购规模多与沪深300指数阶段底部或下跌相关17 图12：回购规模多与1000指数阶段底部或下跌相关17 图13：2020年以来，年度回购完成率均高于99%18 图14：2020-2023，完成率高于80%的回购稳定高于七成18 图15：预案日股价分位显示，上市公司回购多处于股价低位19 图16：预案日PE/PB分位显示，上市公司回购多处于估值低位19 图17：股份回购多与激励相结合（例）19 图18：2020年以来，以股权激励员或员工持股计划为目的的回购进一步增长19 图19：股份回购的实施对股价有明显支撑效力20 图20：市值分布看，中小市值公司回购更多（例）20 图21：中小市值公司回购效果更佳20 图22：回购金额的分布相对均匀（例）21 图23：中等规模的回购效果较优21 图24：回购股份占比主要集中在0.1-1%（例）21 图25：高比例回购实施期间的收益明显更优21 图26：医药生物、机械设备、电子、计算机和化工行业的上市公司回购次数居前五22 图27：A股月度新发回购预案迎来历史新高22 表1：三只松鼠、国晟科技、台华新材本周涨幅居前5 表2：美股中概股知临集团、万春药业、多尼斯涨幅居前6 表3：本周港股通信义光能、福莱特玻璃、美图公司涨幅居前6 表4：江淮×华为“智选车”超级工厂项目公示，抢占国内高端市场；国资委：国有车企新能源汽车发展还不够快，拟单独考核三家央企10 表5：放弃电动汽车？奔驰：从未放弃，只是目标推迟五年；1月欧洲销量榜：中国3款车上榜，名爵MG4跃居第七 ..........................................................................................................................................................................................................13 表6：3月关注：EVCHINA20