经济继续恢复，政策边际收敛----宏观信用观察月报（2020年7月）

经济继续恢复，政策边际收敛。7月数据显示，经济向好趋势不变，但结构化问题依然存在，生产快于需求、消费再次低于预期的同时房地产投资超预期增长，对后期精准调控政策要求更高。固定投资增速回升但结构化严重，房地产投资超预期增长而制造业依然负增长，经济内生增长动力不足。消费同比降幅继续收窄，但收窄程度略低于市场预期；出口超预期增长，可持续性有待进一步观察。整体看，需求的逐步复苏带动上下游行业产销均有继续好转，带动经济进一步恢复。但后期出口韧性犹存，需要关注复杂的国际环境可能带来的影响。