宏观信用风险整体可控，结构性风险仍待出清——联合资信2022年宏观信用风险展望

《2022年宏观信用风险展望》报告分析了2021年中国宏观经济和信用环境的演变，并预测了2022年的趋势。以下为报告的关键要点总结：

2021年宏观经济与信用状况

• 货币政策：央行通过多种工具保持流动性充裕，企业综合融资成本稳中有降。
• 信用扩张：实体部门信用扩张速度趋缓，杠杆率整体回落但仍高于疫情前水平。
• 信用结构：企业部门信用量占比继续下降，居民与政府部门占比上升。
• 企业融资：信贷融资保持稳定增长，债券融资在一季度受“永煤事件”影响后逐渐恢复，非标融资持续压降。

2022年宏观信用展望

• 环境稳定：宏观政策旨在稳定经济，为信用扩张提供良好环境，预计信用风险整体可控。
• 工业与城投：工业企业盈利提升，增强了抵御外部风险的能力；城投领域受益于跨周期政策，但地方债务管理挑战仍存。
• 房地产与结构性风险：房地产领域面临不确定性，信用风险有待进一步出清，高杠杆民营地产面临挑战。资产管理全面净值化管理增加了低信用等级发行人的续借风险。

结论

• 总量稳定：预计2022年宏观信用总量将保持稳定增长，大规模信用风险事件概率较低。
• 领域差异：工业与城投领域的信用风险总体可控，但房地产等领域存在结构性风险，需重点关注民营高杠杆地产和低信用等级发行人的信用状况。

此报告基于2021年的经济与信用状况分析，预测了2022年宏观信用环境的趋势，强调了政策支持下的稳定增长与潜在的风险点。