全球宏观态势每周观察（2023年第25期）

鲍威尔反驳“暂停”加息观点，英国央行加息50个基点 ——全球宏观态势每周观察（2023年第25期） 分析师 程泽宇，chengzy@lhratings.com张敏，zhangmin@lhratings.com 摘要（2023.06.19-2023.06.25） 国际财经快讯全球主要金融资产表现 各期限美债收益率小幅波动 美国 鲍威尔反驳“暂停”加息观点 欧盟 欧盟从俄罗斯进口原油和石油产品总量大 幅下降 法国6月制造业PMI创近37个月新低 英国 英国政府债务62年来首次超过GDP 英国央行上调基准利率50个基点至5% 新兴市场及其他国家 土耳其央行将利率提高至15% 主要经济体国债与美债收益率利差涨跌不一 全球股票市场回报率集体回落 美元指数小幅走强，主要非美货币纷纷下跌 国际原油价格再度转跌 国际黄金价格持续下跌 主权国家评级动态 标普将莫桑比克本币长期信用等级下调至SD后上调至CCC+ 穆迪上调亚美尼亚评级展望至“稳定” 国际财经快讯 鲍威尔反驳“暂停”加息观点 当地时间6月21日，美联储主席鲍威尔就半年度货币政策报告出席美国国会众议院金融服务委员会听证会。鲍威尔表示，美联储未来可能会有更多加息。对于上周美联储的决定，鲍威尔表示：“我们从未使用过‘暂停’这个词，我今天也不会在这里使用它，我们所做的只是在那次会议上同意维持利率不变。” 联合点评：总体而言，鲍威尔的最新表态更加偏向“鹰派”，而美联储此前维持利率不变是为了更好地评估经济和通胀趋势，从而降低政策失误导致经济严重衰退的风险。目前，美联储已经陷入了两难的境地：一方面，如果通胀降温无法取得进一步进展，加息将不可避免；另一方面，加息周期对银行业的冲击还未完全显现，随着信贷条件的收紧，经济将面临严峻考验。 欧盟从俄罗斯进口原油和石油产品总量大幅下降 当地时间6月19日，欧盟统计局发布的数据显示，今年3月，欧盟从俄罗斯进口的原油和石油产品总量下降至140万吨，而2019年至2022年的月均进口量为1520万吨，相比之下，今年3月的进口量减少了90%。 联合点评：俄罗斯一直是欧盟的重要石油来源，俄乌冲突爆发后，欧盟对俄罗斯实施制裁，其中包括禁止进口俄罗斯石油。但由于欧盟对于俄罗斯进口原油过于依赖且短期内难以找到替代进口来源，再加上俄乌冲突爆发后能源及食品价格上涨极大地加剧了欧盟的通胀压力，因此欧盟对俄罗斯原油的禁令一直存有漏洞，直到2023年2月才开始禁止从俄罗斯进口石油产品，预计到2023年底欧盟有望完全禁止从俄罗斯的原油和石油产品进口。 国际财经快讯 法国6月制造业PMI创近37个月新低 当地时间6月23日，标普全球和汉堡商业银行公布的采购经理人指数(PMI)最新数据显示，法国6月制造业PMI初值录得45.5，为37个月新低；6月服务业PMI初值录得48，为28个月新低，6月综合PMI初值录得47.3，为28个月新低。 联合点评：法国当前经济下行压力加大主要受到欧洲央行持续加息、国内通胀居高不下、外部需求减弱等多重因素影响。随着制造业和服务业数据剧烈下滑，预计法国经济可能在今年二季度陷入停滞，甚至还可能会�现负增长，全年经济增速预计为0.5%左右。 英国政府债务62年来首次超过GDP 当地时间6月21日，英国国家统计局表示，由于借贷高于预期，截至5月底，英国不包括国有银行在内的公共部门净债务达到 2.567万亿英镑，相当于GDP的100.1%。这是自1961年3月以来，英国政府净债务首次超过GDP的100%。虽然此前在新冠疫情期间曾跨过这一门槛，但之后由于GDP数据强劲又被调低。 联合点评：近期英国政府债务大幅增长的主要原因在于通胀持续高企、政府拨款帮助民众支付能源账单以及债务利息不断上升。去年英国政府宣布了该国50年来最大规模的减税措施以提振经济，但却引发金融市场大幅震荡，其主要原因在于投资者对英国政府借贷激增的前景感到恐慌，未来英国政府财政及债务状况仍不容乐观。 国际财经快讯 英国央行上调基准利率50个基点至5% 当地时间6月22日，英国中央银行英格兰银行宣布，将基准利率从4.5%上调至5%，这是2021年12月以来英国央行连续第13次加息。英国央行表示，如果有证据表明通胀压力持续，就需要进一步收紧货币政策。此前，英国国家统计局发布的数据显示，英国5月消费者价格指数同比上涨8.7%，高于市场预期。 联合点评：英国央行此次加息幅度高于此前多数经济学家预期的25个基点，且为2月份以来最大的加息幅度，其主要原因在于英国的通胀压力居高不下，而此次超预期加息也展现了英国央行控制通胀的决心，预计英国央行本轮加息的峰值有望达到6%左右。 土耳其央行将利率提高至15% 当地时间6月22日，土耳其央行货币政策委员会宣布基准利率上调近一倍，从8.5%上调至15%，这是土耳其自2021年3月以来首次提高基准利率。 联合点评：上月底土耳其总统埃尔多安成功获得连任后，先后任命了新的经济部长和央行行长，市场普遍认为新政府将实施更为紧缩的货币政策。但此次土耳其央行的加息行动仍然不及市场预期的升至20%左右，因此土耳其里拉并未随着央行加息走强，反而跌至历史新低。目前，土耳其通货膨胀水平超过40%，去年更一度超过85%，创下24年来最高。为对抗居高不下的通货膨胀，未来几个月土耳其继续加息的可能性仍较大。 全球主要金融资产表现 各期限美债收益率小幅波动 （%）美国国债到期收益率曲线 5.5000 5.0000 4.5000 4.0000 3.5000 2023-05-22 2023-05-23 2023-05-24 2023-05-25 2023-05-26 2023-05-30 2023-05-31 2023-06-01 2023-06-02 2023-06-05 2023-06-06 2023-06-07 2023-06-08 2023-06-09 2023-06-12 2023-06-13 2023-06-14 2023-06-15 2023-06-16 2023-06-20 2023-06-21 2023-06-22 2023-06-23 3.0000 美国:国债到期收益率:1年美国:国债到期收益率:5年美国:国债到期收益率:10年 本周，各期限美债收益率呈小幅波动态势。受公共假期影响，美国国债在前半周交易清淡，收益率变化不大。周中鲍威尔发表了偏向“鹰派”的言论后，各期限美债收益率有所走高，但随后多家央行接连加息加剧了市场对全球经济前景的担忧，各期限美债收益率随之回落。 具体来看，本周1年期和5年期和10年期美国国债平均收益率较上周分别上涨了2.55个和1.05个BP至5.26%和3.98%，10年期美国国债平均收益率则较上周下跌了2.80个BP至3.75%。 资料来源：Wind,联合资信整理 全球主要金融资产表现 指标名称国家本周平均较上周均值今年以来 利差（%）变化（BP）累计波动（BP） 与1年期美国国债到期收益率利差 中国：1Y -3.33 4 .14 -7 2.59 日本：1Y -5.40 -2.67 -6 9.70 欧元区：1Y -1.86 10.99 3 0.81 与5年期美国国债到期收益率利差 中国：5Y -1.48 6.91 -1 6.54 日本：5Y -3.90 -2.08 -3 1.30 欧元区：5Y -1.41 6.98 1 3. 58 英国：5Y 0.64 6.35 1 01.63 与10年期美国国债到期收益率利差 中国：10Y -1.06 7.63 -8.27 日本：10Y -3.35 -1.60 -1 5.10 欧元区：10Y -1.23 2 .80 1 0.37 英国：10Y 0.68 3 .44 7 3.26 主要经济体国债与美债收益率利差涨跌不一 中美国债平均收益率利差：1年期、5年期和10年期分别较上周收窄4.14个、6.91个和7.63个BP至-3.33%、-1.48%和 -1.06%。 日美国债平均收益率利差：1年期、5 年期和10年期分别较上周走扩2.67个、 2.08个和1.60个BP至-5.40%、-3.90%和和-3.35%。 欧元区公债与相应期限美债平均收益 率利差：1年期、5年期和10年期分别 较上周收窄10.99个、6.98个和2.80个 BP至-1.86%、-1.41%和-1.23%。 英美国债平均收益率利差：5年期和10 年期分别较上周走扩6.35个和3.44个 注：数据更新于北京时间6月26日早上10:00资料来源：Wind,联合资信整理 BP至0.64%和0.68%。 全球主要金融资产表现 全球股票市场回报率集体回落 （%）全球主要股市指数回报率走势 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 MSCI全球MSCI欧洲MSCI新兴市场标普500指数日经225指数 相应指标名称周涨跌幅（%）今年以来累计涨跌幅（%） MSCI全球 -1.36 10.62 MSCI欧洲 -1.45 7.76 MSCI新兴市场 -2.10 3.05 标普500指数 -0.92 13.71 日经225指数 -1.82 25.63 资料来源：Wind,联合资信整理 鲍威尔的“鹰派”表态及英国央行的超预期加息加剧了市场对于全球经济前景的担忧，受此影响全球股市普遍走弱，本周MSCI全球股指周内下跌1.36%。 美国股市在鲍威尔“鹰派”表态影响下表现不佳，标普500指数周内下跌0.92%，但从全球范围来看表现仍相对较好。 英国央行超预期加息及欧洲央行加息预期仍存对欧洲股市造成打击，MSCI欧洲股票指数本周下跌1.45%。 在市场避险情绪上升的背景下，新兴市场股市表现普遍不佳，MSCI新兴市场股票指数周内累计下跌2.10%，成为全球表现最差的主要股市。 日本股市主要受到市场对全球经济放缓担忧的影响，再加上前期涨幅较大存在一定回调压力，日经225指数周内下跌1.82%。 全球主要金融资产表现 美元指数小幅走强，主要非美货币纷纷下跌 105.0000 104.0000 103.0000 102.0000 101.0000 1.36 -0.83 英镑兑美元 欧元兑美元 2023-05-22 2023-05-23 2023-05-24 2023-05-25 2023-05-26 2023-05-30 2023-05-31 2023-06-01 2023-06-02 2023-06-05 2023-06-06 2023-06-07 2023-06-08 2023-06-09 2023-06-12 2023-06-13 2023-06-14 2023-06-15 2023-06-16 2023-06-20 2023-06-21 2023-06-22 2023-06-23 100.0000 货币 美元指数K线图 -0.45 本周美元指数总体波动不大，周中在鲍威尔发🎧“鹰派”表态后有所走强。截至周五，美元指数较周初小幅上涨0.38%至102.8817。 在美元走强的背景下，欧元和英镑双双走弱，英国央行超预期加息对英镑的提振效果也十分有限。截至周五，欧元兑美元收于1.0892，周内下跌0.45%；英镑兑美元汇率收于1.2715，周内下跌0.83%。 本周美元兑日元汇率一度突破143，创下近7个月以来的新高。截至周五，美元兑日元汇率收于142.7045，周内上涨1.36%。 9.85 5.54 2.13 周涨跌幅（%）今年以来累计涨跌幅（%） 本周离、在岸人民币汇率纷纷走弱。截至周五，美元兑离岸人民币汇率收于7.2167，周内上涨1.26%；美元兑在岸人民币汇率收于7.1938，周内上涨0.79%。 美元兑在岸人民币 0.79 4.12 美元兑日元 美元兑离岸人民币 1.