全球宏观态势每周观察（2023年第36期）

美国经济数据超预期走强，沙特俄罗斯继续减产 ——全球宏观态势每周观察（2023年第36期） 分析师 程泽宇，chengzy@lhratings.com张敏，zhangmin@lhratings.com 摘要（2023.09.04-2023.09.10） 国际财经快讯全球主要金融资产表现 各期限美债收益率集体走高 美国 美国ISM非制造业PMI意外创六个月高位 美国首次申领失业救济人数降至2月以来最低水平 欧盟 欧元区货币供应量13年来首次�现萎缩 主要经济体国债与美债收益率利差多数走扩 全球股票市场回报率集体收跌 美元指数表现强劲，主要非美货币纷纷走跌 国际原油价格继续上涨 国际黄金价格波动走跌 英国 英国第二大城市宣布破产 新兴市场及其他国家 土耳其通胀率高达58.9% 沙特俄罗斯继续减产原油 主权国家评级动态 惠誉将土耳其主权评级展望上调至“稳定” 标普将葡萄牙主权评级展望上调至“正面” 国际财经快讯 美国ISM非制造业PMI意外创六个月高位 当地时间9月6日，ISM公布的数据显示，美国8月ISM非制造业PMI超预期，达到54.5，创下六个月高位，高于媒体调查的所有预测。其中，招聘和订单分项指标显著回升，投入成本也加速上涨。 联合点评：美国8月ISM非制造业PMI意外显著好于预期，突显了消费者需求和整体经济持续强劲。非制造业是美国经济的最大组成部分，在经济中占有主导地位。家庭支�的持久性支持了额外的就业，并增加了美国能够避免经济衰退的希望。此外，美国8月ISM服务业数据强于预期，市场对通胀重燃的风险感到担忧，增加了美联储将在更长时间内维持较高利率的预期。 美国首次申领失业救济人数 降至2月以来最低水平 当地时间9月7日，美国劳工部数据显示，截至9月2日当周初请失业金人数为21.6万，为2月初以来的最低水平，低于市场预期的23.4万，同时也是连续第四周下降，并降至2月份以来最低，进一步证明劳动力市场有韧性。 联合点评：虽然美国劳动力市场发展不均衡的现象依然存在，且美国就业市场正在逐渐降温，但稳健的招聘和有限的裁员为消费者提供了保持支�的必要资金，美国美国劳动力市场依然具有较强韧性，增强了人们对美国经济能够避免衰退的乐观情绪。强劲的劳动力数据为美联储继续加息提供支持，预计年内美联储会继续加息一次。 国际财经快讯 欧元区货币供应量13年来首次出现萎缩 日前欧洲央行公布数据显示，欧元区货币供应量今年7月同比下降0.4%，自2010年以来首次出现萎缩。7月份，对私营部门借贷增速跌至1.6%；对政府贷款也下降了2.7%，是2007年以来的最大降幅。与此同时，因贷款利率上涨，以房屋按揭贷款为主的家庭贷款也在持续下降。 联合点评：随着私营部门贷款停滞和存款减少，欧元区货币供应量近13年来首次�现萎缩，表明高昂的资金成本加大欧洲公司和政府的投资难度。货币供应量增长通常是衡量经济活动的关键指标之一，欧元区货币供应量萎缩，实际上反映的是欧盟经济的低迷，未来几个季度欧元区将面临经济环境疲软的挑战。 英国第二大城市宣布破产 当地时间9月5日，英国第二大城市伯明翰宣布破产，在收到总额高达7.6亿英镑(合9.6亿美元)的同工同酬索赔后，该市关闭了所有不必要的支出，伯明翰地方政府进入事实上的破产状态。 联合点评：明翰陷入财务困境的直接导火索可以追溯至10多年前的一桩“同工不同酬”的索赔案，面对高达7.6亿英镑的负债，该市已无力偿还。与此同时，地方政府未从新冠疫情中完全恢复，而财政紧缩导致的中央政府拨款锐减让地方无力平衡收支。伯明翰是2020年以来第七家宣布实质破产的英国地方政府，在通胀高企的大背景下，受累于医疗成本上升以及涨薪压力，英国多个地方政府都面临着严重的财政困难。 国际财经快讯 土耳其通胀率高达58.9% 当地时间9月4日，土耳其统计局发布的数据显示，2022年8月至2023年8月，土耳其消费者价格指数（CPI）上涨了58.9%。仅从7月到8月，商品和服务价格的涨幅就超过9%，特别是酒店、咖啡馆和餐馆在休假季大幅提价。 联合点评：土耳其高通胀的一个关键原因是本国货币里拉疲软，导致土耳其进口品更贵。尽管土耳其央行最近大幅加息，但里拉汇率仍接近历史低位。为应对本币贬值和通货膨胀，土耳其央行已三次加息，将基准利率从8.5%提高到25%，该举措意在吸引外资，但对企业信贷和经济发展造成较大制约。 沙特俄罗斯继续减产原油 当地时间9月5日，沙特阿拉伯和俄罗斯同意把自愿减产举措延长到今年底。此举将使全球市场减少130万桶原油供应，并推高能源价格。布伦特原油价格在5日下午的交易中突破每桶90美元，是自去年11月以来的最高价格。 联合点评：沙特的减产开始于今年7月，以便为“愿景2030”提供资金，改革经济多元化发展。沙特和俄罗斯的自愿减产举措是为了加强OPEC+国家的防御措施，以支持石油市场的稳定和平衡。沙特俄罗斯继续减产或提振国际油价表现，目前100美元/桶看涨期权的持有数量大幅增加，市场看涨情 绪加重。 全球主要金融资产表现 各期限美债收益率集体走高 （%）美国国债到期收益率曲线 6.0000 5.5000 5.0000 4.5000 4.0000 3.5000 2023-08-07 2023-08-08 2023-08-09 2023-08-10 2023-08-11 2023-08-14 2023-08-15 2023-08-16 2023-08-17 2023-08-18 2023-08-21 2023-08-22 2023-08-23 2023-08-24 2023-08-25 2023-08-28 2023-08-29 2023-08-30 2023-08-31 2023-09-01 2023-09-05 2023-09-06 2023-09-07 2023-09-08 3.0000 美国:国债到期收益率:1年美国:国债到期收益率:5年美国:国债到期收益率:10年 资料来源：Wind,联合资信整理 本周前半周，因美国非制造业PMI意外创六个月高位，美国通胀压力或因此走高，再加上就业数据表现强劲，市场预期美联储紧缩货币政策会继续持续，带动各期限美债收益率走高；下半周，美联储褐皮书显示美国就业市场放缓以及美联储官员鸽派发言，令市场预期美联储9月或暂停加息，带动各期限美债收益率小幅回落。 具体来看，本周1年期、5年期和10年期美国国债平均收益率分别较上周上涨了3.40个、10.90个和13.30个BP至5.42%、4.40%和4.28%。 全球主要金融资产表现 中美国债平均收益率利差：1年期较上周收窄了8.65个BP至-3.36%，5年期和10年期较上周分别走扩了3.06个和7.30个BP至-1.90%和-1.64%。 日美国债平均收益率利差：1年期、5 年期和10年期分别较上周走扩了3.85 个、10.84个和12.44个BP至-5.50%、-4.16%和-3.61%。 欧元区公债与相应期限美债平均收益率利差：1年期、5年期和10年期较上 周走扩0.83个、4.77个和6.77个BP至- 2.00%、-1.78%和-1.59%。 英美国债平均收益率利差：5年期和10 年期分别较上周收窄5.38个和4.16个 BP至0.19%和0.27%。 主要经济体国债与美债收益率利差多数走扩 指标名称国家本周平均较上周均值今年以来 利差（%）变化（BP）累计波动（BP） 与1年期美国国债到期收益率利差 中国：1Y -3.36 8.65 -71.68 日本：1Y -5.50 -3.85 -81.20 欧元区：1Y -2.00 -0.83 18.84 与5年期美国国债到期收益率利差 中国：5Y -1.90 - 3.06 -58.68 日本：5Y -4.16 -10.8 4 -55.20 欧元区：5Y -1.78 -4.77 -15 .70 英国：5Y 0.19 -5.38 49.78 与10年期美国国债到期收益率利差 中国：10Y -1.64 -7.30 -65.53 日本：10Y -3.61 -12.4 4 -40.30 欧元区：10Y -1.59 -6.77 -20 .53 英国：10Y 0.27 -4.16 28.17 注：数据更新于北京时间9月11日早上10:00资料来源：Wind,联合资信整理 全球主要金融资产表现 本周全球主要股票市场集体收跌， MSCI全球股指周内下跌0.87%。 本周，美国经济数据超预期走强，增加了美联储将在更长时间内维持较高利率的预期，导致美国股市走跌，标普500指数周内累计下跌0.87%。 本周，受欧元区货币供应量13年来首次�现萎缩、英国第二大城市伯明翰破产以及德国经济表现低迷的影响，MSCI欧洲股指周内小幅下跌0.37%。 本周，燃油价格飙升叠加美元汇率走强，令新兴市场承压，MSCI新兴市场股票指数本周累计下跌1.22%。 在缺乏行情提振因素的情况下，投资者买入降温，日经225指数周内累计下跌1.30%，领跌全球股市。 （%） 35.00 全球主要股市指数回报率走势 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 MSCI全球 MSCI欧洲 MSCI新兴市场 标普500指数 日经225指数 全球股票市场回报率集体收跌 相应指标名称周涨跌幅（%）今年以来累计涨跌幅（%） MSCI全球 -0.87 11.99 MSCI欧洲 -0.37 6.47 MSCI新兴市场 -1.22 1.17 标普500指数 -0.87 16.56 日经225指数 -1.30 24.96 资料来源：Wind,联合资信整理 全球主要金融资产表现 美元指数表现强劲，主要非美货币纷纷走跌 6.26 2 1.1 美元兑在岸人民币 6.37 1.38 美元兑离岸人民币 13.02 4 1.1 美元兑日元 3.51 -0.96 英镑兑美元 0.33 -0.74 欧元兑美元 周涨跌幅（%）今年以来累计涨跌幅（%） 货币 资料来源：Wind,联合资信整理 本周，美国经济数据超预期走强，体现�美国经济稳健，强化了市场对美联储的紧缩预期。带动美元指数连续八周累涨，创九年来最长连涨纪录。截至周五，美元指数收于105.0650，周内累计上涨0.92%。 美元指数K线图 106.0000 105.0000 104.0000 103.0000 102.0000 101.0000 100.0000 99.0000 因原油价格走高及货币供应量收紧，欧元区经济前景承压，导致欧元汇率走软，截至周五，欧元兑美元收于1.0700，周内累计下跌0.74%。 2023-08-07 2023-08-08 2023-08-09 2023-08-10 2023-08-11 2023-08-14 2023-08-15 2023-08-16 2023-08-17 2023-08-18 2023-08-21 2023-08-22 2023-08-23 2023-08-24 2023-08-25 2023-08-28 2023-08-29 2023-08-30 2023-08-31 2023-09-01 2023-09-05 2023-09-06 2023-09-07 2023-09-08 英国第二大城市伯明翰破产拖累英镑表现，截至周五英镑兑美元收于1.2470，周内累计下跌0.96%。 本周，在美元走强的背景下，美元兑日元汇率周内累计上涨1.14%，并在周五收于147.8330。 本周，人民币汇率承压走跌。截至周五，美元兑离岸人民币汇率收于7.3650，周内上涨1.38%；美元兑在岸人民币汇率收于7.3415，周内上涨1.12%。 全球主要金融资产表现 国际原油价格继续上涨 （美元/桶）国