科创板业绩跟踪三：科创设备制造营收高增长

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师张日升 SAC证书编号：S0160522030001 zhangrs@ctsec.com 联系人张洲驰 zhangzc@ctsec.com 相关报告 1.《哑铃策略的“新机会”》2024-03-03 2.《计算机估值为61.5%分位数——全球估值观察系列九十》2024-03-03 3.《北向流入电子41亿元，宽基ETF流出——全球资金观察系列九十七》2024-03-02 证券研究报告 投资策略报告/2024.03.07 科创设备制造营收高增长 --科创板业绩跟踪三 核心观点 科创板业绩披露情况：近100%。历史业绩跟踪+分版块逻辑，详见《高端制造整体表现更好--科创板业绩跟踪一》、《科创生物医药业绩正增长--科创板业绩跟踪二》。（截止2024年3月1日） 盈利：科创板2023Y净利润增速为-40%，结构看大盘/机械业绩相对更好科创板2023Y净利润增速为-40%，相较2023Q3，增速略有下滑。分市值结构看，代表大盘的科创50业绩相对更好，且剔除中芯和大全后正增长（图1）科创50/科创100/科创剩余/科创50剔除中芯大全的2023Y净利润增速分别为 -30%/-55%/-55%/1%。其中，核心标的盈利波动对科创盈利影响较大：中芯国际/大全能源业绩较弱，剔除后科创板2023Y业绩增速为-30%；百济神州2023年减亏近半，对科创板业绩修复贡献也较大。 分行业看：电子/医药/电新/机械/计算机的2023Y净利润增速为-54%/-231%/-23%/4%/-25%，仅机械正增长。细分看，电新剔除大全能源/生物医药/消费电子/云服务业绩正增长（图2）。1）电子整体较弱，中芯国际接近行业整体，消费电子（以传音控股为代表）增长突出。2）医药整体（器械和生物药）仍在亏损状态，但生物医药已在减亏，另外新冠受益盈利大幅减少也压制医药增速。3）电新亏损受大全能源影响较大，剔除后大全后电新整体正增长，结构看电气设备/电源设备（剔除大全）业绩正增长。4）机械整体业绩较好，其中通用设备（机器人/机床等）净利润增速达43%。 营收：科创板2023Y营收增速为5%，结构看大盘/电新/计算机增长更好科创板2023Y营业收入增速为5%；相较2023Q3，增速略有下滑。分市值结构看，代表大盘的科创50业绩相对更好，科创50/科创100/科创剩余的2023Y营业收入增速分别为11%/0%/0%。（图5） 分行业看，电新/电子/机械/医药/基化/计算机的2023Y营业收入增速为16%/5%/11%/-15%/-17%/9%。（图6）其中营收贡献最大的电新营收高增长，几乎贡献科创板营收的全部增量（剔除电新后科创增速为0%）。机械营收增长贡献也较大。相对看，医药和基化营收相对承压，剔除医药和基化后科创营收增速达11%。细分看，消费电子/电源设备/电气设备/计算机设备/云服务/专用设备/通用设备等增速超10%，多为设备制造。看科创50核心标的，营收更显较大的天合光能、晶科能源等电新标的营收增速超30%。 ROE：科创板2023Y的ROE为4.1%，较2023Q3有所下降。结构看，消费电子ROE大幅抬升。 科创板2023Y的ROE为4.1%，分市值结构看，仍是代表大盘的科创50盈利能力更强，科创50/科创100/科创剩余/科创50剔除中芯大全的ROE分别为7.2%/1.4%/2.4%/8.2%。相较2023Q3，各版块的ROE均有所下滑，其中科创 100变化最小。（图9） 分行业看，2023Y电新/电子/机械/医药/基化/计算机的ROE为12.5%/2.8%/8.4%/-2.0%/2.9%/1.7%。其中电新和机械盈利能力较强。细分看，消费电子/电源设备/电气设备/通用设备的盈利能力较强，ROE超10%。对比2023Q3，消费电子ROE增加了4.9%，上升幅度最高；新能源动力/生物医药/云服务/通用设备环比增长。（图10） 风险提示：美联储加息超预期、海外金融风险超预期、历史经验失效等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1回顾与观点3 2核心图表跟踪5 3风险提示10 图表目录 图1.科创整体2023Y盈利情况5 图2.科创分版块2023Y盈利情况5 图3.科创50权重前20标的2023Y盈利情况6 图4.科创100权重前20标的2023Y盈利情况6 图5.科创整体2023Y营收情况7 图6.科创分版块2023Y营收情况7 图7.科创50权重前20标的2023Y营收情况8 图8.科创100权重前20标的2023Y营收情况8 图9.科创整体2023Y的ROE情况9 图10.科创分版块2023Y的ROE情况9 1回顾与观点 科创板业绩披露情况：近100%。除诺诚健华的营收/净资产数据外，其余公司营收/盈利/净资产数据均已公布。历史业绩跟踪+分版块逻辑，详见《高端制造整体表现更好--科创板业绩跟踪一》、《科创生物医药业绩正增长--科创板业绩跟踪二》。（截止2024年3月1日） 盈利：科创板2023Y净利润增速为-40%，结构看大盘/机械业绩相对更好。 科创板2023Y净利润增速为-40%，相较2023Q3，增速略有下滑。分市值结构看，代表大盘的科创50业绩相对更好，且剔除中芯和大全后正增长。科创50/科创100/科创剩余/科创50剔除中芯大全的2023Y净利润增速分别为-30%/-55%/-55%/1%。其中，核心标的盈利波动对科创盈利影响较大：中芯国际/大全能源业绩较弱，剔除后科创板2023Y业绩增速为-30%；百济神州2023年减亏近半，对科创板业绩修复贡献也较大。 分行业看：电子/医药/电新/机械/计算机的2023Y净利润增速为-54%/-231%/-23%/4%/-25%，仅机械正增长。细分看，电新剔除大全能源/生物医药/消费电子 /云服务业绩正增长（图2）。1）电子整体较弱，中芯国际接近行业整体，消费电子（以传音控股为代表）增长突出。2）医药整体（器械和生物药）仍在亏损状态，但生物医药已在减亏，另外新冠受益盈利大幅减少也压制医药增速。3）电新亏损受大全能源影响较大，剔除后大全后电新整体正增长，结构看电气设备/电源设备 （剔除大全）业绩正增长。4）机械整体业绩较好，其中通用设备（机器人/机床等）净利润增速达43%。 营收：科创板2023Y营收增速为5%，结构看，大盘/电新/计算机增长更好。 科创板2023Y营业收入增速为5%；相较2023Q3，增速略有下滑。分市值结构看，代表大盘的科创50业绩相对更好，科创50/科创100/科创剩余的2023Y营业收入增速分别为11%/0%/0%。 分行业看，电新/电子/机械/医药/基化/计算机的2023Y营业收入增速为16%/5%/11%/-15%/-17%/9%。其中营收贡献最大的电新营收高增长，几乎贡献科创板营收的全部增量（剔除电新后科创增速为0%）。机械营收增长贡献也较大。相对看，医药和基化营收相对承压，剔除医药和基化后科创营收增速达11%。细分看，消费电子/电源设备/电气设备/计算机设备/云服务/专用设备/通用设备等增 速超10%，多为设备制造。看科创50核心标的，营收更显较大的天合光能、晶科能源等电新标的营收增速超30%。 ROE：科创板2023Y的ROE为4.1%，较2023Q3有所下降。结构看，消费电子 ROE大幅抬升。 科创板2023Y的ROE为4.1%，分市值结构看，仍是代表大盘的科创50盈利能力更强，科创50/科创100/科创剩余/科创50剔除中芯大全的ROE分别为7.2%/1.4%/2.4%/8.2%。相较2023Q3，各版块的ROE均有所下滑，其中科创100变化最小。（图9） 分行业看，2023Y电新/电子/机械/医药/基化/计算机的ROE为12.5%/2.8%/8.4%/-2.0%/2.9%/1.7%。其中电新和机械盈利能力较强。细分看，消费电子/电源设备/电气设备/通用设备的盈利能力较强，ROE超10%。对比2023Q3，消费电子ROE增加了4.9%，上升幅度最高；新能源动力/生物医药/云服务/通用设备环比增长。 （图10） 图1.科创整体2023Y盈利情况 2核心图表跟踪 数量 对科创板占比 净利润yoy 公司数 披露率 市值占比 23Y盈利占比 23Y 23Q3 22Y 23YVS23Q3 科创板 569 100% 100% 100% -40% -39% 13% -2% 剔除中芯/大全 567 100% 93% 86% -30% -30% -2% 0% 剔除中芯/大全/医药 461 100% 73% 94% -20% -17% 11% -3% 科创50 50 100% 43% 69% -30% -24% 54% -6% 科创50剔除中芯/大全 48 100% 35% 55% 1% 11% 30% -9% 科创100 100 100% 25% 7% -55% -53% -39% -2% 科创-剩余 419 100% 33% 24% -55% -58% -9% 2% 图2.科创分版块2023Y盈利情况 数据来源：Wind，财通证券研究所；截止2024年3月1日 数量 对科创板占比 净利润yoy 公司数 披露率 市值占比 23Y盈利占比 23Y 23Q3 22Y 23YVS23Q3 科创板 569 100% 100% 100% -40% -39% 13% -2% 电子 137 100% 40% 25% -54% -62% -2% 8% 电子剔除中芯 136 100% 34% 18% -47% -63% -14% 16% 半导体 97 100% 33% 19% -60% -65% 12% 6% 消费电子 8 100% 3% 8% 108% 54% -48% 54% 电新 36 100% 9% 38% -23% -5% 154% -17% 电新剔除大全 35 100% 8% 30% 27% 72% 103% -46% 电源设备剔除大全 8 100% 4% 24% 47% 125% 125% -77% 电气设备 20 100% 2% 5% 9% 31% 44% -22% 新能源动力系统 7 100% 1% 1% -62% -77% 141% 15% 医药 106 100% 20% -8% -231% -128% -71% -103% 医药剔除新冠受益 102 100% 19% -8% -37% -231% -162% 194% 医疗器械 58 100% 9% 10% -61% -65% -10% 4% 生物医药 31 100% 8% -17% 3% 0% -122% 3% 计算机 5 100% 4% 5% -25% -17% -37% -9% 计算机软件 43 100% 4% 0% -85% -406% -49% 321% 计算机设备 14 100% 2% 2% -2% 18% -27% -20% 云服务 8 100% 3% 1% 149% 2221% 39% -2072% 机械 106 100% 11% 31% 4% 15% 13% -10% 通用设备 27 100% 3% 8% 43% 42% 16% 1% 基化 53 100% 5% 5% -70% -58% 37% -11% 军工 30 100% 4% 5% -12% -6% 5% -6% 数据来源：Wind，财通证券研究所；截止2024年3月1日 图3.科创50权重前20标的2023Y盈利情况 对科创50净利润占比 净利润yoy 代码 公司 行业 权重 23Y 23Y 23Q3 22Y 23YVS23Q3 688981.SH 中芯国际 电子 9.7% 9% -67% -59% 31% -8% 688041.SH 海光信息 电子 7.0% 2% 12% 32% 157% -19% 688271.SH 联影医疗 医药 6.3% 4% 20% 21