新借贷安排中信贷安排的回滚

March, 2024IMF 政策文件在新的借款安排中恢复信贷安排货币基金组织工作人员定期编写文件 ， 提出新的货币基金组织政策 ， 探索改革方案 ， 或审查现有的货币基金组织政策和业务。以下文件已发布并包含在该软件包中 ：The工作人员报告， 由国际货币基金组织工作人员编写 ， 于 2024 年 1 月 12 日完成 ， 供 2024 年 1 月 30 日执行董事会审议。基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息 ， 并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。IMF 政策文件的电子版可从以下位置向公众提供国际货币基金组织华盛顿特区© 2024 国际货币基金组织 2024 年 1 月 12 日在新的借款安排中恢复信贷安排执行摘要2023 年 12 月 15 日 ， 理事会 （ BoG ） 通过决议第 79 - 1 号 ， 其中规定在第十六次配额总审查下增加 50 ％ 的基金配额 ， 条件是减少 （ “回滚 ” ） 新借款安排 （ NAB ） 下的信贷安排。配额的增加 ， 加上双边借款安排 （ BBA ） 即将到期和 NAB 的回滚 ， 将通过减少对借款的依赖 ， 从而确保配额在基金资源中的主要作用 ， 同时保持基金的贷款能力 ， 从而加强基金的基于配额的性质。This paper presents a proposal for the implementation of the rollback through a reduction in NAB credit arrangements as follows: 提议将国民银行的总规模减少 613 亿特别提款权 ， 即减少 16.8 ％ ， 这将使基金组织的贷款能力保持在 2023 年 11 月 7 日的 6960 亿特别提款权水平附近。 根据参与者当前的国民银行份额 ， 个人信贷安排的减少将是成比例的 ， 除了: (i) 不建议对科威特的信贷安排进行任何改变 ， 因为科威特没有参与 2020 年国民银行翻番 ； (ii) 俄罗斯的信贷安排将减少39.3 百分比 ， 即对其配额增加减去其 BBA 金额进行一对一调整 ， 以保持其在配额增加和 NAB 回滚生效后从配额和借入资源对基金的总最大风险敞口不变。 根据 NAB 的决定，回滚将需要代表总信贷安排 85 ％ 的 NAB 参与者以及信贷安排发生变化的每个参与者的同意。NAB 回滚提案还包括一种保障机制，以解决由于一个或几个参与者无法提供同意而导致的潜在有效性延迟，如果代表至少 90 ％ 的信贷安排的参与者同意该提案，则允许回滚生效。NAB 信贷安排的回滚将在其根据第十六次配额总审查支付配额增加的同一天对每个参与者生效。 收回 NAB 信贷安排2国际货币基金批准人伯纳德 · 劳沃斯 （ FIN ） 和罗达周末 - 布朗 （ LEG ） CONTENTSINTRODUCTION3 NAB 信贷安排大小的变化4A. NAB 回滚的总大小4B. 个人信用安排的变更5回滚的有效性6A. 一般注意事项6B.延迟同意情况下的 NAB 保障机制8对企业风险的影响9 下一步10TABLES1. IMF 资源和贷款能力52. 根据拟议的 50 ％ 配额增加 ， BBAs 到期和拟议的 NAB 回滚 ， IMF 资源和贷款能力53. NAB 参与者及其当前和拟议的信贷安排7附件I. 信贷安排的参与者和金额11II. 同意书范本12由财政和法律部门与战略、政策和审查部门协商编写。在 Zzaa Mrgasova （ FIN ） 和 Berhard Steii （ LEG ） 的指导下，该团队由 David Moore （ FIN ） 和 Hoag Pham （ LEG ） 领导 ； 它包括西蒙 · 库尼，奇亚拉 · 费雷罗，康斯坦斯 · 德 · 索伊斯顿和安德鲁 · 斯威斯顿 （ 均为 FIN ） 和斯蒂芬妮 · 丰塔纳 - 雷纳 （ LEG山河 （ FIN ） 提供了研究援助。Rafael Flores 和 Maria Paz Recalde Caete （ FIN ） 提供了行政援助。 收回 NAB 信贷安排INTRODUCTION1. 在第十六次配额总审查 （ “第十六次审查 ” ） 的背景下 ， 提议在新的借款安排 （ NAB ） 中回滚信贷安排。2023 年 12 月 15 日，理事会 (BoG) 批准了第79 - 1，其中规定根据第十六次审查，基金配额增加 50% 。增加额将按其配额的比例分配给所有成员 （ “等比例 ” 配额增加 ） 。根据决议编号79 - 1，第十六次审查下配额增加有效性的条件之一是基金收到减少国民银行信贷安排所需的同意书。配额的增加，国民银行的回滚以及双边借款安排 （ BBA ） 的到期，都是为了维持基金组织的贷款能力。2.This paper presents a proposal for the rollback of credit arrangements in the NAB (“NAB rollback ”), as requested in resolution No. 79 - 1:鉴于第十六次配额总审查下的配额增加，请执行局和国民银行参与者 (i) 审查国民银行的信贷安排，以实现这种信贷安排的回滚 ，在广泛保留相对份额的同时，由于根据本决议通过的配额增加而保持了基金的贷款能力，同时还考虑到 2020 年双边借款协议的到期 ； （ ii ） 包括一项保障措施，以确保在占 NAB 信贷安排总额不少于 85 ％ 的 NAB 参与者同意回滚或执行董事会确定的更高门槛时，NAB 信贷安排的回滚能够生效。该提案建立在与基金成员和 NAB 参与者的广泛讨论基础上，包括 2024 年 1 月 9 日在华盛顿举行的 NAB 参与者会议上。C.由瑞士国家银行担任主席。在那次会议上，与会者支持拟议的 NAB 回滚，尽管俄罗斯当局要求对其 NAB 信贷安排进行更大的回滚 - 如下所述 - 这将保持其配额和 NAB 信贷安排对基金的总敞口不变，考虑到其双边借款协议 （ BBA ） 的到期。与会者支持根据第十六次审查支付增加的配额来确定回滚的有效性，并包括一个保障机制，以确保一旦代表的与会者同意，回滚就能生效。90 ％ 或更多的总信贷安排已得到保证 ， 配额增加的有效性的其他条件已得到满足。3. 本文仅关注与 NAB 回滚有关的问题。工作人员将在 2024 年晚些时候就 NAB 的续签以及与回滚无关的任何其他潜在改革咨询 NAB 参与者和董事会。特别是，当前的 NAB 期限将于 2025 年底到期，除非在 2024 年底做出续签决定，否则 NAB 的决定将到期。此外，工作人员将向执行局提出过渡措施，以避免国际货币基金3 收回 NAB 信贷安排4国际货币基金如果第十六次审查下的配额增加在 2020 年《双边借款协定》 （ “2020 BBA ” ） 的延长期限到期时未能在 2024 年底生效 ， 则基金的贷款能力下降。即将于 2024 年 6 月底对基金借款准则进行的审查将反映对所有这些问题的进一步指导。4. 本文的其余部分组织如下。下一节将考虑 NAB 回滚的大小以及对个人信贷安排的更改。接下来是一个部分，其中规定了国民银行信贷安排潜在减少的有效性的条件，以及在延迟同意的情况下将运作的保障机制。最后两节讨论了对企业风险和下一步的影响。NAB 信贷安排规模的变化A.NAB 回滚的总大小5. 如上所述 ， 第 79 - 1 号决议要求在第十六次审查下的配额增加 50 ％ 生效时 ， 将 NAB 信贷安排的总额回滚 ， 以保持基金的贷款能力 ， 并考虑到 BBAs 的到期。表 1 显示了截至 2023 年 11 月 7 日的基金资源总额和基金的贷款能力。基金资源总额包括所有配额、国民银行和 BBA 。相比之下，该基金的贷款能力代表了可用于贷款的资源，因此包括来自配额，NAB 和 BBA 的资源，这些资源仅来自具有强大外部头寸的成员 - 包括在金融交易计划 （ FTP ） 中的成员 - 并排除了 20 ％ 的审慎余额，以确保债权人债权的可兑现性。特别提款权条款的贷款能力随着 FTP 参与者列表的变化和与 BBA 承诺相关的汇率变动而变化。因此，建议将日期定为 2023 年 11 月 7 日，以校准 NAB 回滚提案。选择此日期是为了与第 1 号决议保持一致。79 - 1，其使用同一日期计算成员的配额份额，以确定配额增加的同意阈值。16. 建议国民银行回滚 613 亿特别提款权 ， 减少占国民银行信贷安排总额的 16.8% ， 以维持截至 2023 年 11 月 7 日基金的贷款能力。2NAB 的总规模将从SDR 3644 亿 SDR 至 3031 亿 SDR 。假设所有配额增加的有效性以及 2020 年 BBAs 的到期 ， 拟议的回滚将使基金的贷款能力保持在 2023 年 11 月 7 日的 6960 亿 SDR 水平附近 （ 表 2 ） 。在相同的假设下 ， 基金的总资源将增加 （ 假设所有配额增加都生效 ）1 决议第 3 段。79 - 1 规定 ： “在 ... ... （ i ） 执行局确定在 2023 年 11 月 7 日配额总数不少于 85 ％ 的成员以书面形式同意增加配额之前，本决议提议的配额不得生效 ... ... ” 。2023 年 11 月 7 日是执行局开会并通过提交给 BoG 的报告和拟议的 BoG 第十六次审议决议的日期。2设想国民银行回滚广泛保留了个人债权人的相对份额 （ 见 B 小节 ） 。 收回 NAB 信贷安排国际货币基金5表 1. 货币基金组织资源和贷款能力（ 单位 ： 亿特别提款权 ， 使用截至 2023 年 11 月 7 日的汇率 ）资料来源 ： 国际货币基金组织财务部 ； 和国际货币基金组织工作人员计算。Table 2. IMF Resources and lending capacity under the proposed 50 percent quota increase, expiration of the BBAs, and proposed NAB Rollback（ 单位 ： 亿特别提款权 ， 使用截至 2023 年 11 月 7 日的汇率 ）资料来源 ： 国际货币基金组织财务部 ； 和国际货币基金组织工作人员计算。因为 FTP 成员贡献的配额资源比例 — — 从而部分贷款能力 — — 低于 FTP 成员贡献的借入资源比例。3B.个人信用安排的变更7. 如上所述 ， 第 79 - 1 号决议要求 NAB 回滚广泛保留个人债权人的相对份额。根据该指南 ， 建议根据当前国民银行股份在参与者之间分配 16.8 ％ 的回滚 ， 并暗示个人信贷安排减少 16.3 ％ ， 但 （ i ） 不建议对科威特的信贷安排进行任何更改 ， 因为科威特没有参与 2020 年国民银行翻番 ；3 截至 2023 年 11 月 7 日，纳入 FTP 的成员配额占总配额资源的 80.9%，纳入 FTP 的成员 （ 或成员机构 ） 的参与者的 NAB 信用安排占 NAB 信用安排总额的 96.3% ，FTP 中包含成员的 BBA （ 或成员机构 ） 占 BBA 总额的 96.3 ％ 。 收回 NAB 信贷安排6国际货币基金（ ii ） 俄罗斯的信贷安排建议减少 39.3 ％ ， 相当于其配额增加减去其 BBA ， 此前俄罗斯当局表示 ， 考虑到其 BBA 到期 ， 俄罗斯从配额和借款中获得的总风险敞口应保持不变。4表 3 显示了每个参与者的 NAB 信贷安排的当前规模 （ A 栏 ） 和回滚 （ B 栏 ） 的拟议信贷安排 （ 不包括与科威特的信贷安排 ） 。如表 3 的 （ D ） 和 （ E ） 栏所示 ， 拟议的回滚对相对份额的影响最小 ， 表 3 显示了当前的 NAB 份额和拟议方法下的份额。回滚的有效性A.一般注意事项8.NAB 信贷安排的变