德方纳米：在手订单充足，新产品加速落地

公司业绩与回购计划概览

业绩表现：

• 2023年度业绩预告：公司预计2023年实现归母净利润在-14亿元至-16.5亿元之间，较上一年度下降158.8%至169.3%。
• 扣非净利润：预计扣除非经常性损益后的净利润在-14.3亿元至-16.8亿元之间，同比下降161.7%至172.5%。

原因分析：

• 存货减值损失：主要受2023年碳酸锂价格大幅下跌影响，公司全年预计计提存货减值损失在9亿元至10.5亿元之间，其中一季度即计提了8.1亿元，对净利润造成显著影响。

库存管理与未来展望：

• 去库存化：随着公司库存去化接近尾声，加之碳酸锂价格企稳，以及回购计划的实施，预计2024年公司业绩将实现稳步增长。

市场与产品战略

市场机遇：

• 储能市场需求：预计2030年储能市场需求将超过1TWh，公司凭借磷酸铁锂的优异性能，已进入多家储能生产商供应链，有望从全球储能市场的快速发展中获益。

产品布局：

• 磷酸锰铁锂：公司加速推进11万吨/年磷酸锰铁锂项目，预计到2025年底产能可达44万吨/年，作为磷酸铁锂的升级路线。
• 正极补锂剂：公司研发的正极补锂剂已投入生产，截至2023年底累计产能为2.7万吨，有望成为新的业绩增长点。

财务预测与估值

财务预测：

• 预计2023-2025年收入分别为162.75亿元、115.72亿元、154.97亿元，归母净利润分别为-14.76亿元、4.16亿元、6.76亿元，EPS分别为-5.28元、1.49元、2.42元。

估值与评级：

• 给予公司2024年30倍PE估值，目标价为44.70元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 市场风险：新能源车销量低于预期。
• 竞争风险：行业竞争加剧。
• 成本风险：原材料价格波动。