有色及新能源金属晨报

有色及新能源金属晨报 中辉期货2024/3/6期 首席观点 2024年目标没有超预期，有色情绪回落 宏观方面。国内，政府工作报告定调2024年工作，GDP增长5%左右；增就 业1200万，CPI3%左右，上述三个目标跟去年一样，单位能耗降低2.5%左右， 超去年。赤字规模4.06万亿元，地方政府专项债3.9万亿元，发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元。其他表述变化不大。海外，美国2月ISM非制造业指数超预期回落。欧盟1月PPI同比下降8.6%，降幅大于预期的-8.1%，连续第九个月下滑。欧盟抗通胀取得进展。 板块方面。国内两会目标一定或有部分行情兑现，美国数据缓解了紧缩忧虑，文化有色指数跌0.21%。沪铜跌0.25%、沪铝涨0.08%，沪锌涨0.41%，沪铅基本持平，沪锡跌0.39%，氧化铝跌0.16%，不锈钢跌0.36%，沪镍跌0.92%。短期美降息预期反复给市场带来风险，国内两会政策基本上没有超预期，关注政策落地情况和市场情绪变化。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 有色及新能源金属晨报 观点及策略 目录 金银：美数据再走弱，地缘升级中，金价再攀高4 铜：政策目标不及预期，铜冲高回落5 锌：成本支撑和需求弱复苏，锌震荡盘整6 铅：市场逐渐活跃，铅价小幅回暖7 铝及氧化铝：下游开工恢复，铝价延续回升8 工业硅：多单参与9 免责声明：10 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 金银：美数据再走弱，地缘升级中，金价再攀高 表1：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：美国数据走弱增加了降息预期，金价势不可挡再创新高，不过尾盘涨幅有所收敛。 【基本逻辑】：美国2月ISM服务业指数52.6，不及预期的53。新订单指数升至56.1，为去年8月以来最高。就业指数下跌2.5个点，跌至48，陷入萎缩区间。价格指数单月大跌5.4个点，跌幅为2022年7月以来最大，跌至58.6。体现贡献美国大多数GDP的服务业企业扩张速度超预期放缓。逊色的经济数据助长美联储降息的预期，贵金属涨势条件仍然存在。开罗人质谈判无果而终，哈马斯称正在等待以色列的回应。以色列官员重申必须消除哈马斯对以色列构成的威胁。以色列国防军宣布已经摧毁并封锁有史以来最大的哈马斯隧道，其宽度似乎足以让车辆通过。 【策略推荐】：操作层面，沪金480支撑明显，中长期多头继续持有。白银短线操作， 以6000为多空分水岭参与。 【重点关注】：美国非农和鲍威尔证词。 铜：政策目标不及预期，铜冲高回落 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜跌0.60%至8491.5美元/吨；沪铜跌0.25%至69000元/吨。 【产业逻辑】：海外铜精矿供应干扰放缓，进口铜精矿指数降至16.41美元/吨。冶炼厂依然维 持较高开工率，铜精矿紧张暂时未传导至电解铜端。冶炼厂交仓和进口铜到货增加，SMM全国主流地区铜库存最新32.12万吨，海外LME铜库存去化。节后中下游复产，SMM电解铜制杆周度开工率66.2%，环比增长10.88%。需求暂未完全复苏，现货贴水运行，中下游新订单相对往年偏弱。 【策略推荐】：两会公布2024年国内GDP目标增速5%左右，财政赤字率3%，低于市场预期， 短期需求偏弱，铜或将面临较大回调压力，卖出套保企业可逢高锁定利润，买入套保等待铜价回调再逢低试多，沪铜关注区间【68000，70000】元/吨，伦铜关注【8300，8800】美元/吨。 锌：成本支撑和需求弱复苏，锌震荡盘整 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌涨0.2%至2454美元/吨，沪锌涨0.41%至20775元/吨。 【产业逻辑】：2月国内精炼锌产量预计环比下降5.73万吨至50.96万吨，同比增加1.63%。精炼锌生产企业亏损344元/吨，锌精矿加工费降至3800元/吨，锌矿端紧张逐渐向锌锭端传导。 冶炼成本和海外锌矿干扰对锌价下方有支撑。国内锌锭社会库存总量为17.93万吨，小幅录增。镀锌企业开工率升至53.45%，压铸锌合金企业开工率升至46.05%，企业陆续开工，需求加快 复苏，关注后续库存拐点。【策略推荐】：两会公布2024年国内GDP目标增速5%左右，财 政赤字率3%，低于市场预期，成本支撑和需求复苏下，锌短期震荡偏强，建议多单可部分兑现止盈，沪锌关注价格区间【20200，21000】元/吨，伦锌关注价格区间【2200，2600】美元/吨。风险提示：国内需求不足，政策刺激 期货研究 铅：市场逐渐活跃，铅价小幅回暖 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：伦铅下探回升走势，沪铅小幅回升。 【产业逻辑】：供应端，2024年1月我国电解铅产量29.49万吨，环比下滑4.41%，同比上升3.36%。3月份原生铅与再生铅企业部分计划检修，铅锭累库压力或相对放缓。库存方面， 截至3月初，SMM铅锭五地社会库存总量至6.07万吨，较上周增加0.11万吨。消费端，目前下游企业的备库尚未完全消化，下游企业仅按需补库、长单提货。电动蓄电池市场整体需求不旺，经销商节后补库有限，汽车蓄电池需求稳中有增。总体上，铅市场供需层面略有改善，废电瓶价格带来一定支撑。 【策略推荐】：沪铅短期逢低买入为主，库存压力仍存，关注主力运行区间【15600-16000】 风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 铝及氧化铝：下游开工恢复，铝价延续回升 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：伦铝反弹走势，沪铝延续回升。 【产业逻辑】：电解铝：2024年1月份国内电解铝产量356.2万吨，同比增长4.2%。3月初，国内铝锭社会总库存91.6万吨，较上周累库2.7万吨，整体处近七年同期低位水平。铝 棒库存率先开启去库，较去年同期提前1周。需求端，铝下游加工龙头企业开工率环比涨3.2个百分点至60.2%，需求逐渐恢复。 氧化铝：2月中国冶金级氧化铝产量626.2万吨，环比1月减少6.8%，同比去年增加2.4%。2月末，中国氧化铝运行产能为7882万吨，开工率为78.8%。晋豫地区氧化铝企业复产仍较缓慢，西南部分氧化铝厂复产推迟。短期来看，氧化铝供应干扰延续，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝逢低多配机会为主，关注铝锭库存，主力运行区间【18800-19200】； 氧化铝跟随铝价走势为主。风险提示：关注中国政策预期及海外美联储利率变化。 期货研究 工业硅：多单参与 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：百川盈孚，中辉期货 【行情回顾】:周一工业硅现货价格暂稳，期货主力合约日内震荡走弱，收跌0.49%。 【基本逻辑】：有机硅终端产品、中间体价格走高，DMC库存去化，标志着有机硅旺季来临。铝合金企 业开工率不断走高，对工业硅需求有增加预期。有机硅和铝合金主要需求牌号为421，因而421牌号需求会有较大改善。3月仍然处于枯水期，云南、四川工业硅产量只减不增，新疆仅40%产能生产421牌号工业硅，即便新疆大规模复产，421产量增加幅度亦有限。综合来看，421牌号工业硅现货价格后市或将反弹。目前期货价格仍然锚定421价格，421价格上行将带动期货价格反弹，且553需求较好并不会“拖后腿”。建议Si2405合约13300一线多单参与。 【风险提示】：需求不及预期 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 中辉研究院有色及新能源团队 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 期货有风险，投资需谨慎！ 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 陈寒松 Z0019478 请务必阅读正文之后的免责条款部分10