业绩符合预期，新产能逐步释放有望拉动业绩稳定成长

汇成股份（688403）的业绩快报显示，公司在2023年的营业收入为12.38亿元，同比增长31.78%，归母净利润为1.96亿元，同比增长10.47%。第四季度单季度营收为3.43亿元，同比增长42.00%，环比增长1.42%，单季度归母净利润为0.54亿元，同比增长53.86%，环比下降10.53%。

公司业绩的增长主要得益于DDIC产业链的复苏以及合肥生产基地募投项目的逐步实施。DDIC产业链部分环节的景气度逐渐恢复，特别是大尺寸液晶电视面板和智能手机出货量的增加以及AI功能新机型的推出，有望提振PC换机需求。此外，晶合集成的公告显示，其下游去库存情况取得成效，市场需求开始回升，2023年产能利用率与毛利率均呈现恢复态势。

合肥生产基地的募投项目包括12吋先进制程新型显示驱动芯片晶圆金凸块制造与晶圆测试扩能项目和12吋先进制程新型显示驱动芯片晶圆测试与覆晶封装扩能项目，预计新增产能将在2024年上半年逐步释放。考虑到OLED显示驱动芯片市场需求的增长和12吋OLED业务的高附加值，公司计划在OLED市场加大投入。

公司还通过回购股份彰显了对未来发展的信心，截至2月29日，已累计回购股份约10%的总股本。基于公司产能持续提升和产品结构优化的预期，分析师调整了公司的盈利预测，预计2023-2025年的归母净利润分别为1.96亿、2.47亿和3.01亿元，对应的市盈率为39倍、31倍和25倍。

尽管存在下游需求不及预期、市场竞争加剧和国际贸易摩擦加剧的风险，分析师维持了“买入”的评级。公司财务预测显示，营业收入、净利润和每股收益在未来几年内预计将保持稳健增长。资产负债表和利润表的详细数据进一步支持了这一增长趋势。