万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2024年03月06日星期三 概览 深证成指 9,416.80 -0.23% 【市场回顾】 沪深300 3,565.51 0.70% 本周二A股三大指数涨跌各现。上证指数收盘涨0.28%收报3047.79 科创50 817.77 -0.09% 点，深证成指收跌0.23%，创业板指下跌0.06%。北向资金转为净流 创业板指 1,833.66 -0.06% 入15.54亿元，其中，沪股通净流入4.47亿元，深股通净流入11.06 上证50 2,446.42 1.15% 亿元，南向资金净流入54.09亿元。两市成交额1.08万亿元。下跌 上证180 7,816.85 0.92% 行业较多，其中，银行、食品饮料、国防军工行业涨幅最大，环保、 上证基金 6,011.63 -0.08% 美容护理、轻工制造行业跌幅最大。港股方面，恒生指数收盘跌 国债指数 209.47 0.02% 2.61%，恒生科技指数收盘跌4.34%。海外方面，美国三大股指集体收跌，亚太、欧洲地区股市涨跌分化。 国际市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 【重要新闻】 道琼斯 38,585.19 -1.04% 核心观点 上证指数 3,047.79 0.28% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 【两会召开，经济目标设定在5%左右】十四届全国人大二次会议在京开幕，国务院领导人在政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。 【发改委发布《2024年国民经济和社会发展计划草案》】该方案提出，提高民营企业贷款占比和发债融资规模。研究制定京津冀、东北地区等重点区域一流营商环境建设行动方案。谋划制定新时期深化粤港澳大湾区建设的政策措施。支持海南自贸港进一步放宽市场准入。 研报精选 银行：开年新发产品整体呈现稳中向好态势 长电科技（600584）：拟收购晟碟半导体80%股权，存力布局再下一城 S&P5005,078.65-1.02% 纳斯达克15,939.59-1.65% 日经22540,097.63-0.03% 恒生指数16,162.64-2.61% 美元指数103.78-0.05% 主持人:于天旭 Email:yutx@wlzq.com.cn 核心观点 【市场回顾】 本周二A股三大指数涨跌各现。上证指数收盘涨0.28%收报3047.79点，深证成指收跌 0.23%，创业板指下跌0.06%。北向资金转为净流入15.54亿元，其中，沪股通净流入4.47 亿元，深股通净流入11.06亿元，南向资金净流入54.09亿元。两市成交额1.08万亿元。下跌行业较多，其中，银行、食品饮料、国防军工行业涨幅最大，环保、美容护理、轻工制造行业跌幅最大。港股方面，恒生指数收盘跌2.61%，恒生科技指数收盘跌4.34%。海外方面，美国三大股指集体收跌，亚太、欧洲地区股市涨跌分化。 【重要新闻】 【两会召开，经济目标设定在5%左右】十四届全国人大二次会议在京开幕，国务院领导人在政府工作报告中提出，今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。 【发改委发布《2024年国民经济和社会发展计划草案》】该方案提出，提高民营企业贷款占比和发债融资规模。研究制定京津冀、东北地区等重点区域一流营商环境建设行动方案。谋划制定新时期深化粤港澳大湾区建设的政策措施。支持海南自贸港进一步放宽市场准入。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 研报精选 开年新发产品整体呈现稳中向好态势 ——银行行业跟踪报告 投资要点： 从2024年1-2月合计数据看，新发产品整体呈现稳中向好态势：受春节假期因素影响，2024年2月银行系新发行理财产品数量合计2030只，环比下滑27.2%；规模合计2478亿元，环比下滑56.7%。2024年1-2月，新发行产品的数量合计4819只，同比增长15.6%；规模合计为8196亿元，同比增长2.9%。整体呈现稳中向好趋势。从新发产品的期限结构看，3-6个月的产品占比为33%，环比下滑5%；期限在6-12个月和1-3年期的产品占比分别为24%和38%，占比均有所回升，回升幅度分别为5%和3%。从新发行产品投资性质看，固定收益类产品规模占比仍保持高位，占比超过99%。新发混合类产品规模和发行数量环比均有所下降。新发行产品业绩比较基准数据继续下行。2024年2月，新发行产品业绩比较基准已经降至3.27%，同比下降0.53%，环比下行0.06%。 2月理财公司发行数量占比环比下降，发行规模占比继续提升：受春节假期因素影 响，2024年2月，理财公司新发行理财产品数量合计1052只，环比减少414只，环比下降28.2%；规模合计2134亿元，环比减少2737亿元，环比下降56.2%。2月单只产品平均募集规模为2.03亿元。2024年1-2月理财公司新发产品合计2518只，同比增长81.7%；规模合计7006亿元，同比增长14.8%。2022年初-2023年末共计新开业9家理财公司，随着理财公司基数的扩大，同比数据或由于基数原因明显高于银行系整体数据。不过对比银行系中各子板块的数据变化，理财公司新产品发行情况或好于银行系整 体。2月理财公司新发产品数量占比略有下降，而规模端占银行系整体的比重稳步提升，截至2024年2月末，新发产品数量和规模的占比分别为51.8%和86.1%，环比变动 -0.7%和0.9%。 投资建议：新发6-12个月和1-3年期产品发行规模占比均有回升，新发固定收益类产品规模占比保持高位，或反映市场风险偏好仍较低，叠加宽松的货币政策，预计新发理财产品配置以及资产布局短期内变化不大。考虑到存款挂牌利率潜在的下调预期，或有助于理财市场规模的进一步修复。后续仍需观察新发1-3年期产品规模是否企稳，新发行混合类产品的募集规模的变动趋势。 风险因素：整体市场风险偏好的变动；行业监管政策的重大调整；数据来源于第三方平台，统计口径或与官方披露数据存在差异等。 分析师郭懿执业证书编号S0270518040001 拟收购晟碟半导体80%股权，存力布局再下一城 ——长电科技（600584）点评报告 报告关键要素: 3月4日公司发布公告，全资子公司长电管理有限公司拟以现金方式收购晟碟半导体（上海）有限公司80%股权，收购对价约62,400万美元。本次交易若顺利完成，长电科技将持有标的公司80%股权，出售方母公司西部数据持有标的公司20%股权。 投资要点: l晟碟半导体是全球规模较大的闪存存储产品封装测试工厂之一：标的公司成立于2006年，主要从事先进闪存存储产品的封装和测试，产品类型主要包括iNAND闪存模块，SD、MicroSD存储器等，是全球规模较大的闪存存储产品封装测试工厂之一，其产品广泛应用于移动通信，工业与物联网，汽车，智能家居及消费终端等领域。 l晟碟半导体财务指标良好，本次收购有望对公司业绩产生正面影响：晟碟半导体2022年/2023年H1分别实现营业收入34.98/16.05亿元，占长电科技同期营收规模的比重为10.36%/13.19%；标的公司2022年/2023年H1实现净利润3.57/2.22亿元，净利率达10.21%/13.80%，优于长电科技同期水平。本次收购完成后，西部数据及其关联方在一段时间内将持续作为晟碟半导体的主要或者唯一的客户，标的公司的经营业绩将获得一定保证。长电科技将间接控制标的公司并对其财务进行并表，有助于提升公司的长期盈利能力，并提升股东回报。 l进一步加深与存储巨头的合作，存力布局再下一城：据WSTS统计，存储芯片是半导体第二大细分市场，占比28%左右，2024年预计存储芯片市场规模将达到1300亿美元。在全球存储市场中，NAND闪存芯片规模约占40%左右，2021年到2027年的复合增长率为8%。本次交易的出售方母公司西部数据是全球领先的存储器厂商，自2003年起便与长电科技建立起了长期合作关系。本次交易完成之后，标的公司将成为长电科技与西部数据分别持股80%/20%的合资公司，交易将有助于长电科技与西部数据建立起更紧密的战略合作关系，增强客户黏性。 l盈利预测与投资建议：公司通过对晟碟半导体的收购，有望进一步扩大在存储及运算电子领域的市场份额，提升技术实力和市场竞争力，从而实现更可持续和全面的发展。由于收购前期仍存在一定不确定事项，我们暂不调整盈利预测，预计公司2023-2025年实现营收294.21/339.71/381.56亿元，实现归母净利润15.60/27.33/34.73亿元，维持“增持”评级。 风险因素：下游终端复苏不及预期；行业竞争加剧；算力产业链发展不及预期；技术研发不及预期；收购进展不顺利等。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为万联证券股份有限公司研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。未经我方许可而引用、刊发或转载本报告的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中