2024年政府工作报告核心要点解读：利好A股哪些主题和行业？

策略研究●专题报告 2024年03月05日 利好A股哪些主题和行业？——2024年政府工作报告核心要点解读 核心观点： 宏观经济目标：2024年政府工作报告提出发展主要预期目标：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。政策安排：（一）政策基调：2024年总体政策目标强调“稳中求进、以进促稳、先立后破”，比2023年“稳字当头、稳中求进”的总体目标在“稳”和“进”的基础上多了“立”和“破”。稳是大局和基础；进是方向和动力，该立的要积极主动立起来，该破的要在立的基础上坚决破。（二）财政政策：2024年提出“积极的财政政策要适度加力、提质增效”，比2023年“积极的财政政策要加力提效”的表述更加细致。2024年，赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元。拟安排地方政府专项债券3.9万亿元、比上年增加1000亿元。从2024年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元。（三）货币政策：2024年提出“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”，比2023年“稳健的货币政策要精准有力”的目标更加强调效果。2024年提出“加强总量和结构双重调节”，未来结构性货币政策方面可能有更多政策出台，尤其是涉及“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”方面的政策。经济社会发展工作重点：2024年十大工作重点包括：（一）大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力；（二）深入实施科教兴国战略，强化高质量发展的基础支撑；（三）着力扩大国内需求，推动经济实现良性循环；（四）坚定不移深化改革，增强发展内生动力；（五）扩大高水平对外开放，促进互利共赢；（六）更好统筹发展和安全，有效防范化解重点领域风险；（七）坚持不懈抓好“三农”工作，扎实推进乡村全面振兴；（八）推动城乡融合和区域协调发展，大力优化经济布局；（九）加强生态文明建设，推进绿色低碳发展；（十）切实保障和改善民生，加强和创新社会治理。相关主题和行业投资机会：（一）国产替代科技创新：加快发展新质生产力，主要利好新能源汽车、新兴氢能、新材料、创新药、生物制造、商业航天、低空经济、数字经济等领域；（二）大消费板块：促进消费稳定增长，主要利好智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”、智能网联新能源汽车、电子产品等领域；（三）央国企改革：提升央国企投资价值；（四）“一带一路”主题：主要利好跨境电商、服务贸易、数字贸易、电信、医疗等领域；（五）金融地产板块：有效防范化解重点领域风险，要优化房地产政策；（六）绿色转型：利好新能源产业链；（七）养老服务：居民医保人均财政补助标准提高30元，城乡居民基础养老金月最低标准提高20元，利好养老行业和医疗行业。风险提示：海外降息时点不确定风险，国内政策落地不及预期风险，市场情绪波动风险。 杨超：010-80927696：yangchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030004分析师助理：周美丽，王雪莹 分析师 2024-03-04，历次A股估值底回顾：低估值策略投资有效性2024-02-26，2024年2月中央财经委员会第四次会议解读：A股市场的行业投资机会2024-02-08，高股息策略迎来中长期投资价值2024-02-02，为什么央国企主题投资具备中长期主线逻辑?2024-02-01，2023年A股业绩预告启示哪些行业值得关注?2024-02-01，全球大类资产配置专题报告:美联储“鹰派”缠绕，一季度降息预期落空2024-01-28，全球大类资产配置周观察：全球大类资产价格迎美联储“月考”2024-01-24，央行降准解读:“外外”中中的“不外外”2024-01-17，影响市场走势中关键因素的边际变化2024-01-16，日本股市上涨背后的潜在风险2024-01-08，一季度A股市场高股息策略躁动概率大2024-01-08，2024年A股市场是否具备风格转换的条件？2024-01-08，全球大类资产配置周报：全球大类资产价格受美联储顾虑扰动较大2023-12-29，2024年全球大类资产配置展望：全球资产定价环境徐启新章2023-12-13，2023年12月中央经济工作会议对投资的启示2023-12-06，2024年A股市场投资策略展望：格物·鼎新2023-12-07，2024年港股市场投资策略展望：待势乘时 相关研究 目录 一、2024年政府工作报告重点内容解读3 （一）宏观经济目标3 （二）政策安排4 （三）经济社会发展工作重点5 二、相关主题和行业投资机会7 （一）国产替代科技创新7 （二）大消费板块8 （三）央国企改革10 （四）“一带一路”主题12 （五）金融地产板块13 （六）绿色转型16 （七）养老服务18 三、风险提示19 一、2024年政府工作报告重点内容解读 （一）宏观经济目标 2024年3月5日，两会在北京召开，国务院总理李强代表国务院，向十四届全国人大二次会议作政府工作报告。政府工作报告提出了2024年发展主要预期目标，与2023年目标在数据上基本一致，但表述上更加积极。如表1所示。 表1：2022-2024年两会政府工作报告关于经济预期目标对比 2022年政府工作报告 2023年政府工作报告 2024年政府工作报告 主要预期目标 国内生产总值增长5.5%左右； 国内生产总值增长5%左右； 国内生产总值增长5%左右； 城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率全年控制在5.5%以内； 城镇新增就业1200万人左右，城镇调查失业率5.5%左右； 城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右； 居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步； 居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步； 居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长同步； 进出口保稳提质，国际收支基本平衡； 进出口促稳提质，国际收支基本平衡； 进出口促稳提质，国际收支保持基本平衡； 粮食产量保持在1.3万亿斤以上； 粮食产量保持在1.3万亿斤以上； 粮食产量保持在1.3万亿斤以上； 生态环境质量持续改善，主要污染物排放量继续下降；能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。 单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。 单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 宏观经济增速方面，2024年政府工作报告对全年经济预期提出，国内生产总值增长5%左右，与2023年5%的增长目标持平，低于2022年5.5%的增长目标。实际上，2023年全年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%，完成目标值。其中，最终消费支出拉动国内生 产总值增长4.3个百分点，资本形成总额拉动国内生产总值增长1.5个百分点，货物和服务净出口向下拉动国内生产总值0.6个百分点。 就业方面，2024年预期城镇新增就业1200万人以上，比2023年“1200万人左右”的目标更加积极；2024年预期城镇调查失业率5.5%左右，与2023年一致。2023年，全年城镇新增就业1244万人，比上年多增38万人，全年全国城镇调查失业率平均值为5.2%，年末全国城镇调查失业率为5.1%，均达到就业目标。 通胀方面，2024年提出居民消费价格涨幅3%左右，与2023年目标一致。实际上，2023年，居民消费价格比上年上涨0.2%，未达到涨幅3%的目标值。居民收入方面，2024年目标为“居民收 入增长与经济增长同步”，2023为“居民收入增长与经济增长基本同步”，2023年居民人均可支配收入实际同比增长6.1%，高于经济增长幅度，因此2024年目标更进一步，且有望顺利实现。 国际收支方面，2024年目标与2023年一致，均为国际收支保持基本平衡。2023年货物进出口总额417568亿元，比上年增长0.2%。其中，出口237726亿元，增长0.6%；进口179842亿元，下降0.3%。货物进出口顺差57883亿元，比上年增加1938亿元。顺利实现国际收支基本平衡。2023年年末国家外汇储备32380亿美元，比上年末增加1103亿美元。 粮食产量方面，2024年粮食产量目标为1.3万亿斤以上，持平于2023年目标。2023年全年粮食产量69541万吨（约1.39万亿斤），比上年增加888万吨，增产1.3%，超过预期目标。 能耗方面，2024年提出“单位国内生产总值能耗降低2.5%左右”，比2023年目标更加具体、 更加定量化。 （二）政策安排 2024年总体政策目标强调“稳中求进、以进促稳、先立后破”，比2023年“稳字当头、稳中求进”的总体目标在“稳”和“进”的基础上多了“立”和“破”。总体政策更加积极，关于“稳”，强调“稳是大局和基础”，“各地区各部门要多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，谨慎出台收缩性抑制性举措，清理和废止有悖于高质量发展的政策规定”；关于“进”，强调“进是方向和动力”；关于“立”，强调“该立的要积极主动立起来”；关于“破”，强调“该破的要在立的基础上坚决破，特别是要在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取”。如表2所示。 2024年继续强调要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。围绕发展大局，加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合，把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力。 表2：2022-2024年两会政府工作报告关于政策目标对比 政策安排 2022年政府工作报告 2023年政府工作报告 2024年政府工作报告 总体要求 今年工作要坚持稳字当头、稳中求进。面对新的下行压力，要把稳增长放在更加突出的位置。政策发力适当靠前，及时动用储备政策工具，确保经济平稳运行。 要坚持稳字当头、稳中求进，保持政策连续性针对性，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。 要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破。稳是大局和基础，各地区各部门要多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，谨慎出台收缩性抑制性举措，清理和废止有悖于高质量发展的政策规定。进是方向和动力，该立的要积极主动立起来，该破的要在立的基础上坚决破，特别是要在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取。强化宏观政策逆周期和跨周期调节，加强政策工具创新和协调配合。 财政政策 积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。今年赤字率拟按2.8%左右安排、比去年有所下调，有利于增强财政可持续性。预计今年财政收入继续增长，支出规模比去年扩大2万亿元以上，可用财力明显增加。今年安排中央本级支出增长3.9%，其中中央部门支出继续负增长。中央对地方转移支付增加约1.5万亿元、规模近9.8万亿元，增长18%、为多年来最大增幅。今年拟安排地方政府专项债券3.65万亿元。 积极的财政政策要加力提效。赤字率拟按3%安排。今年拟安排地方政府专项债券3.8万亿元。 积极的财政政策要适度加力、提质增效。赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06万亿元，比上年年初预算增加1800亿元。拟安排地方政府专项债券3.9万亿元、比上年增加1000亿元。从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元。 货币政策 稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，为实体经济提供更有力支持。扩大新增贷款规模，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。