飞思财经第003期铁合金会议稿
飞思财经第003期铁合金会议稿 国投安信期货研究院 ——李啸尘投资咨询号Z0016553 2024年3月3日 从库存数据来看，钢厂辅料库存可用天数拐头向下，又回到历史数据较低水平，这跟钢厂常量或者减量采购但是铁水产量低位持稳是可以匹配的。同样，钢厂较差的利润水平也不会让钢厂产生主动放量的采购行为。据了解，钢厂卖货也较为困难，负反馈格局仍在，铁合金价格上行压力较大，判断短中期行情大概率为窄幅震荡为主，而短期上涨如果能引起供应端的开工积极性，那么反弹做空仍不失为一个很好的策略。 下面我们来看铁合金基本面的情况，硅锰仓单和企业库存累增至近年新高，月度产量虽然环比下降近10%，但是绝对产量水平对比低位持稳的铁水数据仍显过剩，从过剩幅度上来看，环比也有所下降，累库的速率有所放缓。市场仍在期待一些额外的需求，所以供应端减产并不顺畅。从硅锰成本端来看，化工焦跟随主焦价格有所下调，不过远期锰矿报价有所抬升，港口现货矿虽有跟涨不过部分矿种仍然倒挂，硅锰冶炼成本和上月初对比变化不大，大部分北方硅锰企业仍然没有亏损现金流，所以2月份产量下降主要贡献来自于南方企业。从矿山自身角度来看，并不看好今年上半年的锰矿价格，预计今年一季度将会出现上半年锰矿价格高点，从矿山产销计划来看，到货量不会一直保持现在的偏低水平，也就是说我国港口矿库存较难进一步大幅下降，锰矿报价也难以大幅上调。从矿山财报数据来看，South32在2024财年产量指导计划保持不变，为540万吨，澳洲和南非的FOB成本分别为2.15和2.6，售价分别为3.79和3.03美元/吨度，利润率分别为76%和16%，在锰矿价格下降的趋势中，利润率有不同程度的下降，从矿山自身角度来看，仍有可让利的能力，从行业的角度来看对于大矿山是市占率抬升的机会。锰矿库存跌至500万吨以下，锰矿价格探底回升，后期到港量仍然较低，判断 近期港口库存大概率维持在500万吨左右。通俗的说，钢铁行业的疲弱导致锰矿山的日子也不好过。总的来看，现阶段成本支撑较为坚挺，硅锰虽然供应有所减量，但是供应过剩格局仍在，判断价格波动空间较小，如果价格在额外需求刺激下大幅上行，那么建议逢高试空为主。 硅铁社会库存+仓单库存水平有所下降，主要是仓单强制注销导致，等待后期硅铁仓单重新注册后再评估此数据较为妥善。需求方面，钢厂需求低位持稳，负反馈格局仍在；金属镁需求相对稳定；出口需求仍有进一步下调的空间，因为日韩的制造业PMI一直处于50以下，传统需求较差，而国际冲突带来的溢出效应逐步下降已经被市场证实，而且有进一步下降的空间，所以需求整体较为疲弱。从月度供应水平来看，供应减量将近10%，其中宁夏产区产量下降占比较大。宁夏地区电费相对较高，部分企业考虑到现金流的问题，有被动减产的情况出现。在本周内我们看到硅铁价格较为坚挺，主要系成本支撑开始发力。从成本来看，目前西北产区基本全线亏损，不过仅有宁夏产区 部分企业亏损现金流，如果这种情况持续，那么宁夏产区的产量将会进一步下降，在库存的压制下，价格或许不会马上抬升以刺激产业开工积极性，行业的内卷将会发力，产业重新分配的局面或许会在年内上演。从具体数据来看，兰炭价格有所下调，主要系供暖季末期，动力煤价格有所松动所致。电费我们判断亦有下降空间，电费下调才能促进电力体制改革更好的更快更稳的完成，动力煤价格中枢将会在持续保供政策的运行下以及新能源供电的发展中下降。整体来看，硅铁的价格仍受供需两弱拖累，市场库存水平依旧偏高，不利于价格大幅反弹，目前月初，盘面价格坚挺以支撑钢招价格不要被压制的太低是正常的，月内建议逢高做空为主。 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。
