黑色系炉料端日度策略报告

黑色金属与建材研究中心 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305 联系方式：010-68518650 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614 联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年03月04日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石： 【行情复盘】 铁矿石日间盘面V型反弹，主力合约下跌0.11%，收于890. 【市场逻辑】 铁矿日间盘面V型反弹，主力合约尾盘临近翻红，收长下影线。节后铁水产量持续小幅下降，低于去年同期，钢厂主动提产意愿不强 ，以消耗自身厂内炉料库存为主，厂内铁矿库存持续下降，铁矿需求端对价格继续形成压制。但当前成材实际库存压力并不大，累库节奏明显放缓，成材表需已开始回升。旺季需求释放后，黑色价格将有一定上涨弹性。钢厂利润空间近期持续被动修复，使得中高品矿溢价走强，球团入炉比例提升。铁水产量回升速度进入3月后预计加快，终端至成材再到炉料端价格的负反馈传导将结束。供给方面，2月外矿发运量同比增加，年初以来发运节奏偏快，外矿本周供应量再度增加，3月有冲量预期。但上周疏港量从底部恢复，港口库存进入3月后有望开启去库模式。1月信贷和社融数据超预期改善，M1回升速度明显，节后权益资产延续上涨趋势，市场风险偏好正在回归。制造业PMI虽然2月环比小幅下降，但主要受春节假期影响。 【交易策略】 对旺季国内铁元素总需求不悲观，铁水产量进入3月后预计加速回升，钢厂利润空间出现被动修复，对铁矿价格将形成上行驱动，本轮调整临近尾声，3月价格有望反弹。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面V型反弹，主力合约下跌1.02%收于1789.5元/吨。 【市场逻辑】 节后国内煤矿集中复产，样本炼焦煤原煤和精煤产量出现持续增加 ，上周坑口库存进一步累库。同时蒙煤通关回升较快，供应端出现阶段性压力。下游焦化企业厂内焦煤库存春节期间下降，节后补库意愿不强，当前仍以消耗厂内库存为主，上周厂内焦煤库存可用天数下降。当前多数焦企亏损，行业仍处于主动减产阶段。焦煤当前处于阶段性供强需弱。上周成材表需回升，五大钢种产量增加，旺季需求释放后，黑色价格将有一定上涨弹性。随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后预计加快提升，终端至成材再到炉料端价格的负反馈传导将结束。焦化厂对焦煤有望加大采购力度，焦煤价格三月有望进一步反弹。中期来看，国内煤矿坑口库存总量依旧低位，安检趋严的情况下国内主焦产量仍有约束。2024年外煤进口增量将有限，且进口成本面临上移，经过年初的回调之后，焦煤价格中枢有望逐步上移。 【交易策略】 焦煤阶段性供应压力显现，但市场对供给端已再度产生收紧预期。随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后有望加快提升，焦化企业补库意愿将增强，焦煤价格中枢有望上移。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面V型反弹，主力合约下跌1.40%收于2361元/吨。 【市场逻辑】 焦炭第四轮提降落地，盘面已计价。但焦化企业已开始表现出挺价意愿，焦钢博弈加剧。基本面方面，春节期间钢厂以消耗厂内焦炭库存为主，节后铁水产量复产速度偏慢，上周继续小幅下调，钢厂主动提产意愿不强，对炉料尚未有明显的补库意愿，上周钢厂厂内焦炭库存进一步下降，已处于近年历史同期最低水平，焦炭需求疲弱。焦企当前多出现亏损，开工率继续下降，厂内库存处于高位。上周成材表需回升，五大钢种产量增加，旺季需求释放后，黑色价格将有一定上涨弹性。随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后有望加快提升，钢厂对炉料端补库将开启，届时焦炭资源将从焦企向钢厂转移，对焦炭价格将形成提振。当前焦炭总库存水平偏低，成本端焦煤价格有望进一步反弹，3月焦炭价格有反弹空间。 【交易策略】 焦企厂内库存开始下降，随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后有望加快提升，下游补库需求释放，焦炭价格中枢3月有望上移。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货震荡下行，主力合约跌0.88%收于6308。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报5950元/吨，环比下跌50元/吨；宁夏主产区价格报5950元/吨，环比下跌20元/吨；云南主产区价格报6210元/吨，环比下跌10元/吨；贵州主产区价格报6220元/吨，环比下跌10元/吨；广西主产区报6270元/吨，环比下跌10元/吨。 【重要资讯】 1、Mysteel：河钢集团3月硅锰采量：14500吨。1+2月硅锰采量 ：24300吨。（2023年3月采量：18800吨）。 2、上周Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量为213700吨，环比增长13200吨。其中内蒙古产量库存增量最为显著，环比增长13700吨，宁夏产区库存环比减少7000吨。 【市场逻辑】锰硅供应环比回升，目前内蒙锰硅厂家有一定生产利润，开工生产正常，其他产区生产亏损，短期预计锰硅维持高产量 ，五大钢材产量回升，锰硅需求好转。对于原料端，锰矿价格暂未继续上涨，内蒙电价上调后锰硅综合成本上移，锰硅厂家库存和仓单库存处于高位，库存压力较大。 【交易策略】 锰硅延续下行走势，运行区间6400-6200，高抛低吸区间操作。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货震荡，主力合约跌0.93%收于6612。现货市场 ：硅铁内蒙主产区现货价格报6350元/吨，日环比变化0，宁夏报6300元/吨，日环比变化0，甘肃报6900元/吨，日环比变化0，青海报6800元/吨，日环比变化0。 【重要资讯】 1、Mysteel：3月河钢75B硅铁招标数量1640吨，1+2月招标数量合计2656吨，较上轮减少1016吨。 2、Mysteel，受行业利润较差影响，硅铁厂家总体生产积极性一般 ，观望情绪较重。同时，内蒙古某硅铁大厂春季检修开始，系季节性检修，对硅铁产量存在小幅压制。 【市场逻辑】内蒙、青海电价上调，产区硅铁成本上移，现货价格下跌，内蒙厂家即期生产利润150左右，利润持续缩窄，硅铁产量环比继续下降。五大钢材产量回升，硅铁需求好转，总体来看硅铁处于供减需增的状态，但需求同比来看仍较疲软。 【交易策略】 硅铁底部震荡，运行区间6400-6700，高抛低吸区间操作。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间集体反弹。截止3月4日，青岛港PB粉现货价格报903元/吨，日环比上涨18元/吨，卡粉报1000元/吨，日环比上涨14元/吨，杨迪粉报859元/吨，日环比上涨16元/吨。普氏62%Fe指数3月1日报115.4美金，日环比下跌1.7美金。 图2：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 今日吕梁中硫主焦价格2150元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格2300元/吨，日环比下降50元/吨。 唐山准一级焦价格2470元/吨，日环比持平。二级焦价格2000元/吨，日环比持平。日照准一级焦价格2160元/吨 ，日环比下跌10元/吨，日照一级焦价格2260元/吨，日环比下跌10元/吨。 图3：铁合金期货数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：锰硅期现价格走势图5：锰硅走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁期现价格走势图7：硅铁走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报5950元/吨，环比变化-50元/吨；宁夏主产区价格报5950元/吨，环比变化-20元/吨；云南主产区价格报6210元/吨，环比变化-10元/吨；贵州主产区价格报6220元/吨，环比变化-10元/吨；广西主产区报6270元/吨，环比变化-10元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-03-04 5950 5950 6270 6220 6210 2024-03-03 6000 5970 6280 6230 6220 10日移动平均价 6020 5991 6295 6245 6235 基差 -358 -358 -38 -88 -98 资料来源：方正中期研究院 图8：硅铁主产区价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-03-04 36.70 36.50 34.50 33.70 34.20 35.80 35.70 2024-03-03 36.70 36.50 34.50 33.70 34.20 35.70 35.70 环比变化 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.10 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.基本面 一、铁矿石 图9：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：最近一期澳巴矿发运量2544.5万吨，环比增加466万吨。其中澳矿发运1836.1万吨，环比增加426万吨，发运至中国的量1450.8万吨，环比增加417.8万吨。巴西矿发运为708.4万吨，环比增加40万吨。本期外矿发运总量3125.6万吨，环比增加521.9万吨。 二、焦煤焦炭 上周炼焦煤样本产能利用率80.45%，环比上升7.27%。原煤日均产量810.01万吨，环比增加73.17万吨，精煤日均产量413.84万吨，环比增加41.54万吨，焦煤供给压力增加。样本焦化企业上周产能利用率76.37%，环比下降1.01个百分点，焦炭周产量274.4万吨，环比减少3.62万吨。焦炭供应端进一步收缩。 三、铁合金 最近一期（2024-03-01）Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率54.48%，较上周增加1.36%；日均产量29175吨，增加445吨。最近一期（2024-03-01）全国硅锰周产量204225吨，环比上周增加1.55%。五大钢种产量环比下降，对硅锰周需求118136吨，环比上周增加4.40%。最新一期（2024-03-01）Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量213700吨，环比增加13200吨。 最近一期（2024-03-01）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率35.93%，较上期下降0.17% ；日均产量14325吨，较上期下降50吨。全国硅铁周度产量10.03万吨，环比下降0.30%。五大钢种产量环比下降 ，对硅铁的需求19043.4吨，环比上周增加5.92%。最新一期（2024-03-01）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量81210吨，较上期（2024-02-16）下降1790吨。 图10：锰硅周产量图11：硅铁周产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：锰硅周需求图13：硅铁周需求 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分期权策略 2024年3月4日，铁矿石期权合约总成交量为594266张，日环比增加203553张，总持仓量577747 张，较上一交易日下降3515张。期权成交量认沽认购比为1.36，日环比下降0.24，持仓量认沽认购比为1.70，日环比下