黑色系炉料端日度策略报告

黑色金属与建材研究中心摘要 作者： 梁海宽 铁矿石： 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 铁矿石日间探底回升，主力合约下跌1.49%，收于893.5. 联系方式： 010-68518650 【市场逻辑】铁矿日间盘面探底回升，收十字星。节后黑色系市场情绪较为悲观 【行情复盘】 作者：卜咪咪从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614 联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年02月22日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 ，主要是对节后终端需求恢复信心不足，但成材实际库存压力并不大。五大钢种产量下降，钢厂以消耗自身厂内炉料库存为主，暂未有补库意愿，对铁矿价格形成阶段性负反馈。但1月信贷和社融数据超预期改善，M1回升速度明显，节后权益资产延续上涨趋势，市场风险偏好正在回归。对铁矿旺季需求不宜过分悲观。基本面方面，本期外矿发运回升，3月预计逐渐进入发运旺季。需求方面，最近一周日均铁水产量继续小幅回升，钢厂厂内铁矿库存经过春节期间的消耗后有所下降，旺季将有一定的补库需求。正月十五后，下游终端需求将逐步释放，铁水产量回升速度预计加快。港口库存预计将开启去库模式，铁矿本轮调整临近尾声。 【交易策略】 对旺季国内铁元素总需求不悲观，铁水产量进入3月后预计加速回升，钢厂利润空间出现被动修复，对铁矿价格将形成上行驱动，本轮调整临近尾声，3月价格有望反弹。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤日间盘面向上突破30日均线，主力合约上涨4.12%收于1793.5元/吨。 【市场逻辑】 受潞安集团及上煤国际可能出现减产计划的提振，焦煤主力合约完成上行突破，打开阶段性上涨空间。中期来看，国内煤矿坑口库存总量依旧低位，安检趋严的情况下国内主焦产量仍有约束。2024年外煤进口增量将有限，且进口成本面临上移，焦煤价格中枢有望逐步上移。从焦煤短期基本面来看，春节期间矿端受放假影响产量下降，坑口原煤和精煤库存均出现去化。但本周开始复产，样本炼焦煤原煤和精煤产量本周均有明显增加，坑口库存开始出现累库。同时蒙煤通关回升较快，叠加降雪导致蒙煤外调延迟，使得监管区库存创历史新高。而下游焦化企业厂内焦煤库存春节期间下降，但短期补库意愿不强，当前仍以消耗厂内库存为主。当前多数焦企亏损，行业仍处于主动减产阶段。焦煤当前处于阶段性供强需弱。但随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后有望加快提升，将对炉料端价格将形成提振。 【交易策略】 焦煤当前处于供需双弱的格局，但市场对供给端再度产生收紧预期 。随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后有望加快提升，焦煤价格中枢有望上移。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭日间盘面涨幅扩大，主力合约上涨2.98%收于2403.5元/吨。 【市场逻辑】 受潞安集团及上煤国际可能出现减产计划的提振，焦煤盘面向上突破，带动焦炭盘面止跌回升。现货方面，焦炭第三轮提降已全面落地，受此影响节后焦炭市场情绪转弱，一度预计还将有1-2轮提降 。基本面方面，春节期间钢厂以消耗厂内焦炭库存为主，节后当前 尚未有明显的补库意愿，钢厂厂内焦炭库存下降。焦炭需求尚未释放，焦企库存出现累库，焦企多出现亏损，开工继续小幅收紧。但随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后有望加快提升，对炉料端补库将开启，对焦炭价格将形成提振。同时成本端焦煤价格有望反弹，对焦炭价格将形成支撑。 【交易策略】 成本端焦煤再度出现供给收紧预期，提振焦炭价格，随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后有望加快提升，焦炭价格中枢有望上移。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：锰硅期货震荡，主力合约涨0.47%收于6356。现货市场 ：内蒙主产区锰硅价格报6050元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报6020元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报6240元 /吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报6250元/吨，环比变化0 元/吨；广西主产区报6300元/吨，环比变化0元/吨。 【重要资讯】 1、据Mysteel，全国83家独立硅锰企业样本（调研产能全国占比7 1.6%）锰矿厂内库存均值15.5天，环比减1.4。 【市场逻辑】 锰硅供应环比小幅增加，目前内蒙锰硅厂家生产利润50以下，其他产区生产亏损，短期预计产量难有较大回升，消费淡季下游需求偏弱，整体供需偏弱。对于原料端，南非矿价格持续上涨，氧化矿偏弱，内蒙电价有所上调，锰硅综合成本上移。 【交易策略】 短期预计锰硅底部震荡，运行区间6200-6400。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：硅铁期货震荡上行，主力合约涨0.94%收于6660。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6350元/吨，日环比变化0，宁夏报6350元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0 ，青海报6450元/吨，日环比变动0。 【重要资讯】 1、Mysteel：（2.16）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本 ：开工率（产能利用率）全国36.27%，较上期降0.19%；日均产量14774吨，较上期涨23吨。 【市场逻辑】 受煤炭价格影响，硅铁偏强运行，关注兰炭小料价格走势。硅铁产量变动不大，目前内蒙产区硅铁厂家即期生产利润200左右，后期硅铁产量环比预计将有所下降。钢厂补库预期偏弱，硅铁需求下降 ，硅铁供需双弱。青海电价上调，导致硅铁成本上移。 【交易策略】 短期受煤炭价格带动预计硅铁偏强震荡，中期仍以偏空思路对待。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间窄幅波动，涨多跌少。截止2月22日，青岛港PB粉现货价格报932元/吨，日环比上涨2元 /吨，卡粉报1035元/吨，日环比上涨4元/吨，杨迪粉报885元/吨，日环比下跌2元/吨。普氏62%Fe指数2月21日报120美金，日环比下跌2.0美金。 图2：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场今日变化： 今日吕梁中硫主焦价格2150元/吨，日环比持平，安泽低硫主焦价格2450元/吨，日环比持平。 唐山准一级焦价格2580元/吨，日环比持平。二级焦价格2100元/吨，日环比持平。日照准一级焦价格2180元/吨 ，日环比上涨20元/吨，日照一级焦价格2280元/吨，日环比上涨20元/吨。 。 图3：铁合金期货数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：锰硅期现价格走势图5：锰硅走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁期现价格走势图7：硅铁走势预测 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：方正中期研究院 铁合金现货市场今日变化： 内蒙主产区锰硅价格报6050元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报6010元/吨，环比变化0元/吨；云南主产区价格报6240元/吨，环比变化0元/吨；贵州主产区价格报6250元/吨，环比变化0元/吨；广西主产区报6300元/吨，环比变化0元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0 ，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-02-22 6050 6010 6300 6250 6240 2024-02-21 6050 6010 6300 6250 6240 10日移动平均价 6060 6018 6314 6255 6240 基差 -306 -346 -56 -106 -116 资料来源：方正中期研究院 图8：硅铁主产区价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-02-22 36.70 36.50 34.80 33.50 34.50 35.60 35.70 2024-02-21 36.70 36.50 34.50 33.30 34.50 35.60 35.70 环比变化 0.00 0.00 0.30 0.20 0.00 0.00 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.基本面 一、铁矿石 图9：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：最近一期澳巴矿发运量2476.2万吨，环比增加419.8万吨。其中澳矿发运1725.7万吨，环比增加243 .4万吨，发运至中国的量1561.5万吨，环比增加268.8万吨。巴西矿发运为750.4万吨，环比增加176.4万吨。本 期全球铁矿发运量3046.5万吨，环比增加458.0万吨。本期47港外矿到港总量2577.4万吨，环比减少118.1万吨，45港到港量2528.5万吨，环比减少1.2万吨。 二、焦煤焦炭 本周炼焦煤样本产能利用率73.18%，环比上升7.46%。原煤日均产量736.84万吨，环比增加75.08万吨，原煤库存211.99万吨，环比增加20.01万吨，精煤日均产量372.30万吨，环比增加37.46万吨，精煤库存153.09万吨，环比增加14.36万吨。样本焦化企业厂内焦化库存最近一期为87.38万吨，环比增加13.42万吨。产能利用率77.38%，环比下降0.33个百分点，焦炭周产量278.02万吨，环比减少1.18万吨。 三、铁合金 最近一期（2024-02-16）全国硅锰周产量203000吨，环比上周增加1.65%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率53.87%，较上周增加1.72%；日均产量29000吨，增加470吨。五大钢种产量环比下降，对硅锰周需求113982吨，环比上周下降1.60%。最新一期（2024-02-16）ysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量200500吨，环比增加16000吨。 最近一期（2024-02-16）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率36.27%，较上期下降0.19 %；日均产量14774吨，较上期增加23吨。全国硅铁周度产量10.34万吨，环比增加0.10%。五大钢种产量环比小幅上升，对硅铁的需求18158.3吨，环比上周下降2.84%。最新一期（2024-02-16）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量83000吨，较上期（2024-02-02）增加11600吨。 图10：锰硅周产量图11：硅铁周产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：锰硅周需求图13：硅铁周需求 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分期权策略 2024年2月21日，铁矿石期权合约总成交量为641847张，日环比增加297403张，总持仓量431726 张，较上一交易日增加41545张。期权成交量认沽认购比为2.30，日环比上升0.49，持仓量认沽认购比为2.30，日环比下降0.21。 图14：铁矿石期权成交量变化图15：铁矿石期权持仓量变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：铁矿石期权成交量认沽认购比图17：铁矿石期权持仓量认沽认购比 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 对于铁矿2405合约来说，2024年一季度供需有阶段性错配的可能。二季度铁水产量将升至高位，