南华期货原油周报：中东地缘政治仍主导市场

南华期货原油周报 ——中东地缘政治仍主导市场 能化分析师：刘顺昌 投资咨询资格证号：Z0016872 2024年3月3日 本周要点总结： 本周布油+3.4%至83.46美元/桶。巴以停火协议的谈判陷入僵局，推动油价上涨，具体表现为： 1、供应端。巴以停火协议是市场关注焦点。 3月1日，以色列防长称以军正为拉法开展军事行动做准备；以色列总理内塔尼亚胡：以色列不会屈服于哈马斯不切实际的要求，国防军将在拉法地区对付哈马斯，现在判断是否达成人质协议“为时过早”。美国总统拜登：以色列和哈马斯停火可能不会在下周一开始。加沙地带卫生部门：加沙城救援物资领取点遭袭事件已致112人死亡。 3月2日，埃及安全消息人士：加沙停火谈判将于周日在开罗恢复。巴勒斯坦外长：我们希望在斋月前能够实现停火。美国中央司令部：美国和约旦于3月2日向加沙空投人道援助，正在计划后续的空中援助。 巴以停火谈判悬而未决，3月1日的局势显示冲突进一步加剧，油价走高。新的停火谈判仍在持续，但能否真正达成停火协议仍有很强的不确定性。关注3月10日的时间窗口，若届时仍未能达成停火协议，以色列对拉法发动地面进攻，将使中东地缘政治进一步紧张，推动油价走高。反之，在3月10日前达成停火协议，油价短期将快速回落。 2、全球宏观。本周花旗美国经济意外指数至34.1，小幅回落，经济增长的韧性依旧。下周关注美国一系列就业数据，观察就业—薪资—通胀的传导。本周中国经济意外指数至12.9，相对稳定。 3、EIA周度数据。美国至2月23日当周原油库存+419.9万桶，预期+274.3万桶；原油产量1330万桶/日；炼厂开工率81.5%，预期81.3%；汽油库存-283.2万桶，预期-146 万桶；汽油表需922万桶/日，前值911万桶/日；柴油库存-51万桶，预期-214万桶。美国原油产量维持高位，炼厂开工率低位，预期美国原油将持续超预期累库。 下周重点关注： 巴以停火协议、美国一系列就业数据。 观点：当前原油市场价格驱动主要受巴以停火协议的进展，目前距离3月10日的时间窗口越来越近了，地缘政治的博弈更加激烈，市场情绪的紧绷似乎到了一个临界点。原油波动率降至1年最低水平后持续回升，意味着油价的大波动正在到来。 在经历了周五的地缘政治紧张情绪后，布油走高到了84美元/桶的关键阻力位，继续向上需要进一步的地缘政治助力。继续等待巴以停火谈判的进展，油价维持震荡偏强状态，从目前以色列的强硬态度来看，需要做好停火谈判无果，以色列地面进攻拉法，中东地缘政治进一步加剧的可能性和预期。 目录 章节 1.概况与总览 2.供应端 3.需求端全球宏观 4.需求端成品油 第一章 概况与总览 周度数据概览技术图形 市场情绪资金变动平衡表 周度数据与概览 3月1日2月29日2月23日日涨跌周涨跌单位 Brent首行 83.55 83.62 81.62 (0.07) 1.93美元/桶 WTI首行 79.97 78.26 76.49 1.71 3.48美元/桶 SC04 606.6 609.1 602.3 (2.50) 4.30元/桶 BrentM1-M3 1.62 2.44 1.37 (0.82) 0.25美元/桶 WTIM1-M3 1.64 1.45 0.87 0.19 0.77美元/桶 SCM1-M3 13.5 13.9 11.5 (0.40) 2.00元/桶 能源ETF（XLE） 87.14 86.14 85.96 1.00 1.18美元 原油波动率 31.08 31.50 31.31 (0.42) (0.23)% WTI-Brent (3.58) (5.36) (5.13) 1.78 1.55美元/桶 Brent/DubaiEFS 0.81 0.37 0.54 0.44 0.27美元/桶 Ural-Brent (12.00) (12.00) (12.00) 0.00 0.00美元/桶 SC-Brent 0.57 0.89 1.97 (0.32) (1.40)美元/桶 Midland-Cushing 1.35 1.31 1.38 0.04 (0.03)美元/桶 Houston-Cushing 2.58 2.40 1.61 0.18 0.97美元/桶 美国 29.83 30.14 28.90 (0.31) 0.93美元/桶 汽油裂解 欧洲 23.38 17.28 17.27 6.10 6.11美元/桶 新加坡 12.46 12.73 14.01 (0.27) (1.55)美元/桶 美国 28.90 29.97 30.97 (1.07) (2.07)美元/桶 柴油裂解 欧洲 26.12 27.68 27.95 (1.56) (1.83)美元/桶 新加坡 22.97 22.86 15.42 0.11 7.55美元/桶 美国 27.53 28.45 30.05 (0.92) (2.52)美元/桶 航煤裂解 欧洲 26.49 27.13 28.67 (0.64) (2.18)美元/桶 新加坡 19.91 20.09 12.28 (0.18) 7.63美元/桶 欧洲 6.10 6.96 5.90 (0.86) 0.20美元/桶 低硫燃料油裂解 新加坡 14.04 14.23 13.68 (0.19) 0.36美元/桶 中国 475 507 538 (32) (63)元/吨 欧洲 (11.55) (11.90) (10.90) 0.35 (0.65)美元/桶 高硫燃料油裂解 新加坡 (12.80) (14.63) (13.90) 1.83 1.10美元/桶 中国 (746) (757) (705) 11 (41)元/吨 石脑油裂解 欧洲 (7.39) (4.67) (7.50) (2.72) 0.11美元/桶 东北亚 (5.63) (3.24) (5.59) (2.39) (0.04)美元/桶 运费 中东至远东 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00美元/桶 南华期货能化事业部—EIA原油周度数据 2024/2/28 EIA公布数据 公布值 前值 单位 美国商业原油库存变动 4,199 3,514 千桶 库欣原油库存变动 1,458 741 千桶 美国原油产量 13,300 13,300 千桶/日 美国原油进口变动 (269) 184 千桶/日 美国原油出口变动 (237) 618 千桶/日 炼厂产能利用率 81.5 80.6 % 美国原油加工量变动 100 32 千桶/日 美国汽油产量变动 267 32 千桶/日 美国柴油产量变动 111 175 千桶/日 美国航煤产量变动 (42) 134 千桶/日 美国汽油需求变动 111 (28) 千桶/日 美国柴油需求变动 (404) 426 千桶/日 美国航煤需求变动 179 71 千桶/日 美国汽油出口变动 (156) (60) 千桶/日 美国柴油出口变动 (112) 78 千桶/日 美国航煤出口变动 (35) 53 千桶/日 美国汽油库存变动 (2,832) (293) 千桶 美国柴油库存变动 (510) (4,008) 千桶 美国航煤库存变动 (1,073) 143 千桶 价格走势：布油仍在三角形收敛区间内 情绪指标：期权指标小幅回落 波动率：下滑至1年以来最低水平后持续回升 来源：彭博南华研究 资金动向：CFTC非商业净多持仓回升，多头增仓，空头减仓 500,000125 450,000 115 500,000 400,000 105 400,000 350,000 300,000 250,000 300,000 95 200,000 85 200,000 75100,000 150,00065 2022-01-032022-07-032023-01-032023-07-032024-01-03 基金多头持仓:-基金空头持仓美原油主力 0 2022-01-042022-07-042023-01-042023-07-042024-01-04 基金多头持仓基金空头持仓 平衡表 EIA在2月能源展望表示，预计2024年美国原油产量将增加17万桶/日，此前预期为增加29万桶/日。将2024年全球原油需求增速预期上调3万桶/日至142万桶/日。预计2024年美国原油需求增速为16万桶/日，此前为27万桶/日。预计24年第二季度将出现价格下行压力，因为在我们预测的剩余时间里，全球石油库存普遍增加。然而，中东供应中断的持续风险可能导致原油价格高于预测。 来源：EIAIEA南华研究 IEA在2月能源展望中表示，2024年全球石油供应增长将超过需求增长。2024年，全球石油供应量将增加170万桶/日，达到创纪录的1.038亿桶，几乎完全由欧佩克 +以外的产油国推动，包括美国、巴西和圭亚那。非欧佩克+国家的供应量在2023年的240万桶/日之后，2024年将增加160万桶/日。将2024年全球石油需求增长预估调降至122万桶/日，先前预估为124万桶/日。2024年的需求增长将由少数几个国家主导，主要是中国，其次是印度和巴西。从第二季度开始，如果额外的自愿减产在第二季度解除，欧佩克+的产量可能会高于要求。 第二章 供应端 中东地缘政治OPEC+ 沙特俄罗斯美国 中东地缘政治：巴以冲突和红海危机 12月18日，红海危机爆发，胡塞武装持续对红海的商业船只袭击，船运商们选择绕过非洲的长途航线，推高航行时间和航行成本。华尔街日报：伊朗协助胡塞武装组织袭击红海船只。伊朗否认参与。美国正在组建红海护航联盟，以保护经过红海的船只免受胡塞武装袭击。 …… 巴以停火协议是市场关注焦点。 2月22日，以色列表示，除非哈马斯在斋月前（从3月10日开始的穆斯林圣月）释放人质，否则它将在拉法发动地面攻势。 2月24日，在法国巴黎举行的新一轮加沙地带停火协议谈判取得了积极进展。以色列代表团已返回国内，以色列战时内阁将召开会议，就谈判内容进行讨论。23日，新一轮加沙地带停火协议谈判在法国巴黎举行，卡塔尔、埃及和美国代表与以色列代表团展开谈判，但哈马斯方面没有参加本次谈判。 2月25日，以色列将在未来几天派遣代表团前往卡塔尔首都多哈，就新一轮巴以停火协议进行进一步谈判。这名官员说，以色列战时内阁24日听取了最新一轮停火谈判进展，随后决定将在未来几天派出一个由非高级官员组成的代表团前往多哈，就协议中的人道主义方面部分细节进行进一步磋商。 3月1日，以色列防长称以军正为拉法开展军事行动做准备；以色列总理内塔尼亚胡：以色列不会屈服于哈马斯不切实际的要求，国防军将在拉法地区对付哈马斯，现在判断是否达成人质协议“为时过早”。美国总统拜登：以色列和哈马斯停火可能不会在下周一开始。加沙地带卫生部门：加沙城救援物资领取点遭袭事件已致112人死亡。 3月2日，埃及安全消息人士：加沙停火谈判将于周日在开罗恢复。巴勒斯坦外长：我们希望在斋月前能够实现停火。美国中央司令部：美国和约旦于3月2日向加沙空投人道援助，正在计划后续的空中援助。 总结：巴以停火谈判悬而未决，3月1日的局势显示冲突进一步加剧，油价走高。新的停火谈判仍在持续，但能否真正达成停火协议仍有很强的不确定性。关注3月10日的时间窗口，若届时仍未能达成停火协议，以色列对拉法发动地面进攻，将使中东地缘政治进一步紧张，推动油价走高。 OPEC+重要政策一览 2022年10月5日，OPEC+宣布11月起减产200万桶/日，实际减产量不及预期100万桶/日。 2023年4月2日，OPEC+宣布5月起累计减产166万桶/日（加总俄罗斯50万桶/日的减产）。 6月4日，OPEC+宣布将此前的减产延长至2024年底；同时，沙特7月额外自愿减产100万桶/日。 7月2日，沙特表示100万桶/日减产延长至8月，俄罗斯8月石油出口下降50万桶/日。 8月3日，沙特宣布，将把减产100万桶/日的计划延长至9月份，并有可能在9月份之后加深减产幅度。俄罗斯宣布也将在9月继续限制出