早盘 | 早盘提示
早盘观点汇总 早盘提示 关注度指标： 无需关注：☆☆☆一般关注：★☆☆值得关注：★★☆重点关注：★★★ 新湖有色 铝：★☆☆（政策预期主导，铝价偏强震荡） 美元指数走弱，上周五外盘铝价震荡收高，LME三月期铝价收涨0.49%至2236美元/吨。国内夜盘高开高走，主力2404合约收高于19025元/吨。早间现货市场整体成交一般，价格上调，下游接货积极性下降。按需压价采购为主，持货商挺价信心不足，多下调报价以换现，总体成交平淡。华东市场主流成交价格在18950元/吨上下，较期货贴水20左右。华南市场持货商甩货换现意愿强，但接货者谨慎观望，成交较少，主流成交价格在18970元/吨上下。两会在即，市场对政策预期再起，宏观面情绪阶段性转好。基本面看，消费继续回升，不过总体仍未恢复至正常水平，在供给端变化不大的情况下，短期累库将延续。在政策及消费季节性回暖预期但累库尚未结束的情况下，短期铝价上下空间均受限，短线建议区间操作。关注库存拐点及政策面消息。 铜：★☆☆（政策窗口期，铜价呈区间震荡运行） 周五隔夜铜价走高，主力2404合约收于69060元/吨，涨幅0.2%。周五因美国制造业PMI不及预期，市场对美联储降息预期有所修正，提振铜价。本周两会召开，政策将陆续出台；政策窗口 期，铜价或受此干扰。基本面来看，铜精矿现货加工费TC已跌破20美元/吨，创历史新低，叠加粗铜供应亦不宽松，或对后续国内精铜供应造成影响。虽然目前国内铜库存仍处于季节性累库阶 段，但随着下游消费的恢复，3月库存将进入去库阶段。LME库存持续去库，全球铜库存仍处于历 史低位。3月铜下游消费将进入实际验证阶段，若3月需求存不及预期的可能，铜价或面临调整压力；但预计在新能源领域的提振下，铜消费有韧性，叠加低库存、供应干扰，下方空间有限。若没有强宏观驱动，预计铜价将延续宽幅震荡；中期对铜价维持多头思路，可考虑逢低建立多单。 镍&不锈钢：★☆☆（RKAB进展缓慢，镍价或延续反弹） 周五隔夜镍价低开高走，主力2405合约收于137460元/吨，涨幅0.34%。春节后镍铁成交价格持续走高，已较节前回升35至975元/镍。上周不锈钢库存延续降库，库存压力不大且成本抬升，预计短期不锈钢价格延续强势。据钢联消息称，截止2月26日，印尼已批准1.45亿吨镍矿的采矿配额(3年期总量)，该量级约占目前印尼镍矿需求市场的25%附近。虽然RKAB审批有改善，但进度仍偏慢；而且三元材料下游市场订单开始预期回暖，部分企业开始进行原料备库，硫酸镍价格回升。预计短期镍价延续偏强运行。但全球精炼镍供应过剩趋势不变，2024国内仍有一定体量的新增电积镍项目投产，精炼镍产量延续增长，全球纯镍库存也将延续累库。中期镍价维持逢高空思路。 锌：★☆☆（锌矿收紧逐步传导锌价底部增强） 上周五隔夜锌价维持偏弱震荡，沪锌主力2404合约收于20570元/吨，跌幅0.12%。上周五国内现货市场，有进口锌锭冲击市场，升水整体延续弱势，上海地区0#锌普通品牌报04-20-04-30附近。截至上周四SMM七地锌锭库存总量为17.41万吨，较周一增加0.4万吨，春节前后总累库量创近7年最低水平。上周下游开工率继续回升，但整体恢复不及预期。矿端中期收紧逻辑持续，2月12日葡萄牙Neves-Corvo矿场因意外事故暂停锌矿山运营，俄罗斯OZ矿投产至少推迟至三季度，国内外TC维持低位。上周国内有冶炼厂检修增多。整体上来看，目前节后需求仍处于恢复阶段，金三银四暂无法证伪，而预计锌矿收紧逐步传导至冶炼端，锌价底部支撑增强。宏观方面，从PMI数据来看，2月国内经济基本面整体保持稳定，但进一步回暖可能需要更大规模宽松政策加码。关注本周两会指引。 铅：★☆☆（累库压力下铅价偏弱震荡） 上周五隔夜铅价尾盘跳水，沪铅主力2404合约收于15920元/吨，跌幅0.31。上周五国内现货市场，现货市场因供应差异报价涨跌并存，交投氛围尚可，江浙沪市场品牌报03+20-50附近；再生铅炼厂惜售情绪仍存，含税报贴25至平水附近；废电瓶价格企稳，回收商出货意愿上升。供应方面，原生铅与再生铅中大型企业基本在春节期间照常生产，降幅主要在再生铅部分，节后逐步恢复，但受原料供应偏紧及其他原因，上周仍有冶炼厂出现开工尚未满产或延期开工的情况；而下游铅蓄电池多数已初步复工，周度开工率49.7%。库存方面，截至上周四SMM国内铅锭社会库存5.96万吨，累库趋势不减；而LME库存再度大幅增仓至节后新高。整体上，海内外累库压力仍有上升，但基本面并无过分转差，成本支撑仍存，因此预计短期铅价或延续震荡运行。 氧化铝：★☆☆（供需均有增加预期，氧化铝期货下方支撑强） 上周五氧化铝期货夜盘跟随铝价震荡上行，主力2404合约收高于3245元/吨。早间现货市场零星成交为主，部分氧化铝厂主动降库，交投以工厂与贸易商之间为主。下游电解铝企业仍鲜有接现货。现货报价北方局部再有小幅下调，南方价格持稳。近期北方地区产量趋增，随着晋豫铝土矿厂商复产，供应有增加预期，助推两地氧化铝企业开工回升，另外近期河北氧化铝厂恢复满产，也主力产量增加。不过短期产量增量仍有限，供应压力不明显。现货价格短期以稳中略降为主。期货盘面受铝价及宏观面情绪影响，价格反复震荡，并维持较现货一定贴水状态。操作上建议短线以观望为宜，关注后期产量实际变化以及宏观政策面消息。 锡：★☆☆（短期高库存压力大，锡价维持震荡走势） 上周五外盘锡价震荡收跌，消费弱现实抑制多头信心。LME三月期锡价收跌0.25%至26415美元/吨。国内夜盘冲高回落，主力2404合约小幅收高于218100元/吨。早间现货市场交投维持清淡的状态，价格重心上移抑制下游接货积极性，下游企业多以谨慎观望为主，零星接货。现货升水略有回 升，但总体处于偏低水平。当前终端市场尚未完全恢复，焊料企业订单不佳，开工恢复较慢。而冶炼厂开工率总体回升，产量趋增。虽然印尼出口许可批准缓慢，使得短期进口量难有明显回升，但消费未完全恢复的情况下，市场延续累库节奏。高库存压力下，短期锡价上方承压。不过在消费回暖预期以及矿端供应减少的预期下，锡价下方支撑强。短线建议区间操作为主。关注库存变化以及矿端实际供应变化情况。 新湖黑色 螺纹热卷：★☆☆（两会临近关注两会具体内容） 供应上，电炉开工逐步复工，螺纹产量大幅回升，预计后期螺纹产量仍有回升空间。热卷因产线检修，产量环比下降。需求上看，本周成材需求环比回升。螺纹需求恢复较慢。制造业以及出口需求韧性仍在，暂未见到走弱迹象。预计后期螺纹热卷需求将继续增加，关注成材需求恢复情况。库存上看，成材库存继续累积，螺纹热卷库存高于去年峰值。从季节性上看，接下来一两周螺纹热卷库存拐点将显现。两会临近，市场对政策仍有一定期待，短期会提振市场情绪。当前需要等待成材最终需求恢复情况，成材需求恢复的峰值将决定成材需求最终的运行方向。短期成材驱动并不明显，价格将维持震荡，关注接下来一两周成材需求恢复情况。 铁矿石：★☆☆（关注“两会”政策动向） 基本面来看，供应端，上周发运量2604万吨，环比下降443万吨，其中，澳矿受热带气旋影响发运大幅减少，到港方面，本周到港2031万吨，环比减少498万吨，按航运周期推算下周到港或将有所回升；需求端，上周铁水日产222.86万吨，环比降0.66万，钢厂盈利率仅小幅改善，环比增加2.59个百分点至27.27%，短期受利润及成材库存影响，钢厂复产积极性不高；库存方面，45港库存13893万吨，环比增加289万吨，钢厂采购及提货积极性受价格影响继续偏弱，累库趋势延续；钢厂库存9333万吨，环比198万吨，库销比小幅下降0.61至34.12，节后少量补库以刚需为主，大部分钢厂对采购仍持观望态度。 综合来看，当前铁矿石基本面等待矛盾积累，前期聚焦铁水同比缺口的情绪已被陆续消化，3月中性预期下，铁水日均产量在230万吨左右，铁矿石可维持供需平衡，后续主要关注钢厂利润情况对实际产量的影响；短期交易“两会”政策，建议减仓观望，等待会议结果落地。 玻璃：★☆☆（“两会”召开，关注政策动向及市场情绪) 上周浮法玻璃现货整体均价维持坚挺态势，部分玻璃厂仍有试探性提涨。供应上，近几周玻璃周产量基本持平（120.62万吨），日熔17.23万吨。此外产线方面，上周暂无复产及冷修计划。今年春节后整体需求恢复慢于往年，元宵过后，深加工开工缓步增多，补库需求有小幅的增加，但当前整体新订单接收情况偏弱，下游真实需求情况依旧不明朗，且下游企业对于玻璃价格持观望态度的较多；产销方面，上周日均产销较前一周增长12%，沙河地区期现商/经销商因价格优势，出库相比好于厂家。上周玻璃厂库库存环比增加146.7万重箱，累库速度较前一周进一步放缓；此外从库存水平来看，整体依旧可控，库存中性偏低。因当下弱现实情形，导致近日盘面出现大幅下杀，基差亦进一步扩大，向下试探成本线低位。在现货价格维持相对坚挺、库存压力不大、地产政策（保交楼、保交付、”三大工程“）预期仍存的情形下，中短期不宜过分悲观，玻璃下方关注生产成本线下延（1600）支撑效果，待下游需求大幅启动、新订单好转的情形之下，可择机轻仓试多，此外后续进一步关注新房、二手房家装需求对于玻璃需求端的支撑力度。近日“两会”召开，关注政策动向及市场情绪变化。 纯碱：★☆☆（现货价格整体偏弱，关注市场情绪) 上周纯碱现货价格依旧维持偏弱、阴跌走势。从基本面上看，其供应屡创新高，上周周产量进一步增加，当前已达74.31万吨（+2.48）。产线方面，碱厂装置运行也逐渐呈稳定趋势，远兴方面，当前三四线均逐步稳定；此外有消息称青海方面环保限产也有所松动迹象，后续关注产线进一步动向。需求上，节后以来，下游整体需求表现一般，尤其是市场对于后市纯碱价格的谨慎观望态度，也使得下游采购及进行相对偏弱，当前下游玻璃厂纯碱库存天数有一定下降。库存方面，依旧延续累库格局，上周厂库库存共增加9.91万吨，累库速度进一步加快。总的来说，随着供应宽松逐步兑现，在无供应端“风险事件”——环保限产、设备检修/故障等的驱动下，若需求端无法承接，在夏季碱厂集中检修之前，纯碱价格将仍是震荡偏弱走势。近期现货价格进一步松动，且下游需求情况暂不理想（采购积极性不高），盘面仍维持偏弱。此外由于纯碱上游集中度高，联合较为紧密，对于现货价格的话语权相对较大，后续需持续关注现货动向以及后续订单接 收情况。盘面下方考验生产成本线支撑，策略方面考虑5-9反套机会。近期存进口碱消息影响，关注市场情绪变化。 新湖能源 原油：★☆☆（OPEC+将自愿减产延长到二季度末） 上周油价维持窄幅区间震荡，波动极其小，1-2美元/桶，SC仍相对偏强，月差持续走强，汽油裂解偏强，柴油裂解小幅走弱。地缘方面，巴以停火谈判，但似乎进展不及预期，继续关注后期消息动向。宏观方面，美国核心PCE指数和初申失业金人数，利空美元，降息预期仍在不断修正，需要继续关注后期的经济数据。 基本面方面，表现平平，周日OPEC+代表们表示，将目前的220万桶/日的自愿减产延长到二季度末。短期油价延续震荡。 动力煤：★☆☆（市场供需双增，但下游需求偏观望，价格依然承压） 产地煤价弱稳，供给水平已基本恢复至中高位状态，大集团外购价再度下调，下游多观望。港口市场窄幅下跌，贸易商让利出货意愿强，但下游采购意愿不足，市场成交有限。进口煤价小幅上涨，沿海终端招标增加，但进口贸易商发运利润依然倒挂，后续斋月，印尼供给有收缩预期，预计价格或偏强运行。本月上旬开始全国逐步回暖，但仍有冷空气带来雨水，中旬前全国距平仍偏冷，民用需求仍有支撑。复工加速，二三产用电需求逐步恢复，电厂日耗回升至节前水平。主要省市电厂小幅去化，沿海地区库存趋稳，内陆地区去库相对明显，整体库存仍高于同比。虽然产地供给好转，但贸易商发运意愿弱，北港调入增速放缓；下游终端刚需采购，调出略低于调入，港口库存小幅累增。当前动力煤基本面处于供需双增偏宽松状态，但市场可交易资源依然偏紧，且未来安监对供给端或带来不确定性，
