玄元投资市场展望及投资运作思路-20240303

我们认为这一次A股的震荡会比较反复，直到右侧信号出现：要么是国家实质性的实施货币宽松，要么就是财政方面强力的政策托底。目前我们还没看到足够强烈的信号去支撑这一个观点。但是从整体的估值水位上来看，目前所要承担的风险和未来可能会获得的收益其实已经向高赔率进行转变。我们在持续调整当中，第一个仓位是比较低，所以子弹会比较充足。第二个就是我们是摆脱了所谓的一些意识形态或者这方面的讨论。组织研究力量在整个细分结构上去寻找未来有这种收益回报的资产。第三个就是我们从去年下半年就AI这件事情开始反思之后，我们年度策略会提到的中美科技映射会存在一定困难，在监管政策、产品规模、投资范围等允许的前提下，我们可能会通过TRS进行多市场和多空策略结合的投资。 我们的持仓一直是以公司未来的盈利能力或者说公司未来的业绩导向为锚的，所以我们加仓的方向主要是三个点：第一个是中国经济增速重新转正，并且有正向拉动的时候，我们会对与中国经济强相关的一类资产进行配置。第二个是成长性高的票，在流动性风险结束之后，我们会增加仓位。第三个是海外资产，我们会持续增加仓位。 关于行业展望层面： 第一个就是从经济线或者说复苏线来看，我们会去看结构性的像三大工程的机会，比如说平急两用、城中村改造或者保障房。 第二个是高分红和高股息率的资产。这个是需要阶段性的做，如果大家对于指数、对于大盘看好的时候，高分红和高股息率资产就会调整。所以它是作为一个逆向调节器去进行配置。 第三块，在中美的整个供应链和科技线脱钩的情况下，区别于之前的产业大基金模式，而是由央企牵头下投国产配套产业链的科技类民企这种阶段性的机会里面去找。 第四个就是海外科技映射方向。在美国的创新周期到来的时候，去寻找几类机会：第一类是能跟着美国的产业链喝到一口汤的，第二是公司有业务在海外能喝到这口汤的，第三种是虽然喝不到，但是市场选择了它去进行一个映射的。美国可能还是AI的硬件，AI的应用，然后今年还有一个重磅是在治疗糖尿病的方向等等，如果这些东西映射不回来a股，我们会考虑增加海外的头寸，但是会控制仓位。 第五点，充分竞争的制造业出海。国内一些已经把自己人卷到白菜价的企业，并且卷出去的一些出口的方向我们会去关注。相当于一些在国内已经进进行了性价比的迭代，然后迭代完了之后他还能够去出海，出海方面还能维持一个比较好的利润率的企业，我们会关注。这几个方向是我们目前比较关注的方向。