双焦周报

上海东亚期货周报—双焦 2024年3月2日 观点 【焦煤】 研究员：李海啸 从业证书：F03119548交易咨询：Z0019568审核：唐韵Z0002422 上海市虹口区东大名路 1089号26层2601-2606单 元 电话 021-55275088 电子邮件lihx@eafutures.com 网站 http://www.eafutures .com/ 焦煤基本面：焦煤总库存下降3.9万吨，洗煤厂增加34.1万吨， 独立焦化厂减少90.9万吨，钢厂焦化厂下降38.3万吨，港口增加 51.6万吨，甘其毛都口岸增加4.5万吨。 观点：当前，随着煤矿陆续复工复产，确定性煤矿供应增量明显，山西某大型企业被要求减少年度产量，对供应端的扰动再起，盘面波动加剧。后续减产范围和量是否扩大值得关注。下游库存煤消耗后仍有一波补库行情，多地焦企召开会议采取措施挺价，其中包括减少原料采购，焦煤价格承压，关键点仍在于落地程度。短期仍需关注下游焦钢行业对市场的驱动。 走势：震荡。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 要点分析 向上驱动 1、山西某大型企业被要求减少年度产量，对供应端的扰动再起。 向下驱动逻辑分析 1、焦炭存在第四轮提降落地；2、节后煤矿复产；3、铁水减少且处在低位。当前，随着煤矿陆续复工复产，确定性煤矿供应增量明显，山西某大型企业被要求减少年度产量，对供应端的扰动再起，盘面波动加剧。后续减产范围和量是否扩大值得关注。下游库存煤消耗后仍有一波补库行情，多地焦企召开会议采取措施挺价，其中包括减少原料采购，焦煤价格承压，关键点仍在于落地程度。短期仍需关注下游焦钢行业对市场的驱动。 观点 JM2405合约震荡，震荡区间为1600-1820。 【焦炭】 焦炭基本面：焦炭总库存增加，其中独立焦化厂增加15.1万吨， 钢厂下降3.7万吨，港口增加9.7万吨。 观点：第四轮提降落地后，随着钢厂利润修复，以及多地焦企召开会议采取措施挺价，价格或暂时企稳。但需注意库存累积对价格的负面影响。 走势：震荡。 要点分析 向上驱动 1、焦化企业亏损，成本支撑;2、第四轮提降后，继续提降预期减弱。 向下驱动 1、铁水减少且处在低位。 逻辑分析 第四轮提降落地后，随着钢厂利润修复，以及多地焦企召开会议采取措施挺价，价格或暂时企稳。但需注意库存累积对价格的负面影响。 观点 J2405合约震荡，震荡区间为2200-2420。 基本面 1价格： 1.1焦煤仓单1714，焦炭仓单2359，海外仓单价格澳洲煤2279，蒙古煤1802。 2需求，利润，开工： 2.1焦化厂盘面利润（05合约）43.43，环比减少28.28。 2.2全口径焦炭日均产量108.98万吨，周环比减少2.36万吨，年同比减少5.34万吨。 2.3铁水222.86万吨，周环比减少0.66万吨，年同比减少11.5 万吨。 2.4洗煤厂产量56.13万吨，周环比增加6.6万吨，年同比减少 5.2万吨。 3库存： 焦炭库存：焦炭总库存956.47万吨，周环比增加19.51万吨，年 同比减少3.05万吨。 3.1焦化厂焦炭库存150.21万吨，周环比增加15.14万吨，年同比增加40.81万吨。 3.2钢厂焦炭库存635.83万吨，周环比减少3.66万吨，年同比减少36.59万吨。 3.3港口库存170.43万吨，周环比增加8.03万吨，年同比减少 7.27万吨。 焦煤库存：焦煤总库存1987.43万吨，周环比减少139.09万吨， 年同比增加33.93万吨。 3.4焦化厂焦煤库存970.59万吨，周环比减少90.91万吨，年同比减少9.64万吨。 3.5钢厂焦煤库存806.77万吨，周环比减少38.32万吨，年同比减少27.83万吨。 3.6港口库存210.07万吨，周环比减少9.86万吨，年同比增加 71.4万吨。 3.7煤矿库存216.85万吨，周环比增加11.39万吨，年同比减少 39.94万吨。 3.8洗煤厂库存134.58万吨，周环比增加25.47万吨，年同比减少19.99万吨。 4进出口： 4.11-12月进口焦煤10251万吨，同比增60.58%。 4.21-12月焦炭出口886.5万吨，同比减少0.96%。 一、价格 日照�库 日钢采购 山西�厂 2023-06-19 2022-06-19 2019-06-192020-06-192021-06-19 2018-06-19 0 2017-06-19 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 焦炭价格 山西中硫折仓单 蒙古折仓单 澳洲折仓单 2022/3/152023/3/15 2019/3/152020/3/152021/3/15 800 2018/3/15 1300 1800 2300 2800 3300 3800 4300 焦煤仓单价格 焦煤进口价格和利润 焦炭�口价格 5,000.0 6000 1400 1200 4,000.0 5000 1000 3,000.0 4000 800 600 2,000.0 3000 400 1,000.0 2000 200 0 0.0 2014/6/272015/6/272016/6/272017/6/272018/6/272019/6/272020/6/272021/6/272022/6/272023/6/27 1000 -200 0 2016/1/4 -400 -1,000.0 2017/1/4 2018/1/42019/1/42020/1/4 2021/1/4 2022/1/4 2023/1/4 进口利润（右轴） 澳洲（海外）进口折仓单 山西煤低硫煤仓单 �口利润（右轴） �口价格 现货价格 二、需求，利润，开工 高炉炼铁产能利用率 100 95 90 85 80 75 70 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 铁水产量 260 250 240 230 220 210 200 190 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 独立焦化厂焦炭日均产量 80 75 70 65 60 55 2018201920202021202220232024 钢厂焦化日均产量 50 49 48 47 46 45 44 43 42 2018201920202021202220232024 焦炭利润 5000 4000 3000 2000 1000 0 2016/06/042017/06/042018/06/042019/06/042020/06/042021/06/042022/06/042023/06/04 -1000 焦化利润 日照焦炭平仓 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 130 125 120 115 110 105 100 全口径焦化日均产量 洗煤厂日均产量 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2019 2020 2021 2022 2023 2024 三、库存 存 130 800 焦化厂焦炭库存 钢厂焦炭库 1100 230 10501000 950 180 900850 750700 80 650600550 30 500 2018 2019 2020 20 21 2022 2023 2024 2018 2019 2020 20 21 2022 2023 2024 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 450 400 350 300 250 200 150 100 焦炭港口库存 2024 2023 2022 2021 2020 2019 2018 17 16 15 14 13 12 11 10 9 钢厂焦炭可用天数 焦炭总库存 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 焦化厂焦煤库存 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 钢厂焦煤库存 1300 1200 1100 1000 900 800 700 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 焦煤总库存 4100 3600 3100 2600 2100 1600 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 焦化厂焦煤可用天数 24 22 20 18 16 14 12 10 8 2018201920202021202220232024 钢厂焦煤可用天数 21 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 焦煤矿库存 340 290 240 190 140 90 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 四、进出口 焦煤进口分项 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 蒙古印尼俄罗斯加拿大澳洲美国 2017-01-01 2017-04-01 2017-07-01 2017-10-01 2018-01-01 2018-04-01 2018-07-01 2018-10-01 2019-01-01 2019-04-01 2019-07-01 2019-10-01 2020-01-01 2020-04-01 2020-07-01 2020-10-01 2021-01-01 2021-04-01 2021-07-01 2021-10-01 2022-01-01 2022-04-01 2022-07-01 2022-10-01 2023-01-01 2023-04-01 2023-07-01 2023-10-01 焦炭�口 焦煤进口 12000000100.00%14000000 10000000 80.00% 12000000 10000000 8000000 60.00% 8000000 6000000 40.00% 6000000 4000000 20.00% 4000000 2000000 0.00% 2000000 0 -20.00% 123456789101112 0 18年累积 22年累积 19年累积 23年累积 20年累积 累积同比(右轴) 21年累积 123456789101112 201820192020202120222023 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。服务内容-风险管理顾问 服务内容-研究分析 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析 险管理咨询、专项培训等 期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务内容-交易咨询 服务内容-服务电话 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受 货交易策略等 理）投诉电话：021-55275065 地址：上海市虹口