轻工制造及纺织服装行业周报：反倾销初裁落地利好梦百合，太阳、瑞尔特等披露快报

2024/2/26至2024/3/1，上证指数+0.74%，深证成指+4.03%，轻工制造指数+1.02%，在28个申万行业中排名第15；纺织服装指数+0.66%，在28个申万行业中排名第18。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（+1.49%），家居用品（+0.24%），包装印刷（+2.4%），文娱用品（-0.6%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（-0.04%），服装家纺（+1.41%），纺织制造（-0.17%）。 出口链：床垫第三轮反倾销初裁落地，提示梦百合份额提升机会。美国商务部宣布床垫第三轮反倾销初裁结果，除西班牙外的被调查国家均被征收高额反倾销税。第三轮反倾销落地后，可继续对美出口床垫的国家有限，美国本土产能供不应求，推荐美国工厂布局领先的【梦百合】：1）西班牙初裁结果超预期，仍可继续向美国进行床垫出口；2）美国工厂布局最为领先，当前产能利用率偏低，订单弹性充足。同时关注通过租赁方式快速布局美国床垫产能的【顾家家居】。海外需求延续高景气度，持续推荐：1）毛毯出海龙头【真爱美家】，智能化转型多重降本增效，投产后利润率将显著提升，预计24PE仅8x；2）保温杯制造龙头【嘉益股份】，有望持续受益于出口高景气及份额提升；看好功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比进一步提升海外市场份额。同时关注家居出口链【致欧科技】、【匠心家居】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。 内销家居：瑞尔特披露业绩快报，315活动逐步开启。1）瑞尔特披露23年业绩快报，盈利短期有所承压。23年实现营收21.79亿元，同比+11.22%；归母净利润2.22亿元，同比+5.24%。23Q4实现营业收入6.33亿元，同比+10.4%；归母净利润0.46亿元，同比-18.7%。2）315大促逐步开启，关注3月接单。家居315活动逐步开启，例如索菲亚推出“品质315超级权益”，2月26日-3月28日期间消费，在原有保修年限上课享质保免费延长315天权益。2023年家居需求与竣工增长显著背离，竣工到家居需求的传导时间延长，展望2024年若消费信心修复，家居需求有望明显改善。当前板块估值处于低位，地产悲观预期price in，布局性价比突显。建议低位布局内销家居低估值龙头【顾家家居】、【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【敏华控股】、【慕思股份】、【喜临门】等。 造纸：本周阔叶浆、针叶浆价格环比上升，成品纸价格整体持平。 纸浆及大宗纸价格跟踪：本周阔叶浆现货价格+2.3%，针叶浆+1.2%，浆价持续低位盘整。成品纸方面，双胶纸+4.0%，双铜纸+1.6%，白卡纸、白板纸、生活用纸原纸价格周涨跌幅基本持平。 太阳、玖龙披露业绩：1）太阳纸业披露23年业绩快报，业绩靓丽符合预期。实现营业收入397亿元，同比-0.16%；归母净利润30.72亿元，同比+9.38%；23Q4实现归母净利润9.36亿元，同比+73%，环比+5.7%。2）玖龙纸业披露中期业绩，开启盈利修复：FY24H1实现收入306.11亿元，同比-1.9%；归母净利润2.92亿元，盈利拐点已现。 推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大、当前估值具有一定安全边际的【太阳纸业】；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。 纺织服装：品牌端持续看好强成长、低估值高股息、龙头估值修复三条主线；制造端看好2024年制造龙头崛起机会和短期库存周期的共振。 品牌服饰：春节期间终端销售呈现弱复苏，受去年高基数及部分地区极端天气影响。根据渠道草根调研反馈，年初以来国内男装、运动等品牌流水实现高单至双位数增长。23Q4以来头部运动品牌去库较为顺利，24Q1折扣有所提升，后续来看，考虑头部品牌动销情况及去库力度，预期年中有望回归均值水平。 建议关注：1）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；2）低估值高股息稳健标的，家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】；男装龙头【海澜之家】、【报喜鸟】；3）功能性鞋服龙头步入价值区间，基本面边际改善有望催化估值修复，关注龙头【波司登】、【安踏体育】和【李宁】。 纺织制造：持续推荐台华、新澳、兴业、华利。纺织制造估值性价比突出，持续推荐：1）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】。2）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】；3）差异化产能释放、业绩进入高增期，回调后性价比突出的【台华新材】。 4）运动品牌逐渐进入补库周期，并有望在2024年借助奥运会东风加强市场推广，预计上游订单显著改善，看好运动鞋代工龙头【华利集团】业绩修复。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】等。 风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险、渠道调研样本偏差风险。 上周行情 2024/2/26至2024/3/1，上证指数+0.74%，深证成指+4.03%，轻工制造指数+1.02%，在28个申万行业中排名第15；纺织服装指数+0.66%，在28个申万行业中排名第18。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（+1.49%），家居用品（+0.24%），包装印刷（+2.4%），文娱用品（-0.6%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（-0.04%），服装家纺（+1.41%），纺织制造（-0.17%）。 图表1：各行业周涨跌幅(2024/2/26至2024/3/1) 图表2 图表3 图表4：轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 重要行业新闻 2 月 26 日 【宜家中国计划投入超 1 亿元加码价格投资】 近日，宜家中国宣布将投入超过一亿元，用于扩大价格投资范围，在 2024 财年将陆续推出更多的更低价格产品，预计全财年累积超 550 款，涵盖卧室、客厅、厨房等多种场景的家具和家居配件，以及部分宜家食品。(澎湃新闻） 2 月 27 日 【中国包装联合会发布 2023 年全国包装行业运行概况】 2023 年，我国包装行业规模以上企业（年营收 2,000 万及以上企业）同比增加 772 家，累计营收 1.15 万亿元；累计利润总额 601 亿元，同比增长 9.46%。(中国纸业网） 2 月 28 日 【联盛浆纸年产 166 万吨漂白硫酸盐化学木浆项目 3 号贮浆塔封顶】 近日，联盛浆纸（漳州）有限公司年产 166 万吨漂白硫酸盐化学木浆项目制浆工程 3 号贮浆塔顺利实现封顶。联盛化学浆项目位于福建省漳州市漳浦县赤湖工业园，总投资 220 亿，年产能 390 万吨。(中国纸业网） 2 月 29 日 【新乡化纤拟投 3.95 亿年产 3 万吨生物质纤维素纤维项目】 项目地点位于新疆图木舒克市达坂山工业园区，投资约 3.95 亿元；计划于 24 年一季度开工建设，建设周期 12 个月；产品方案为生物质纤维素长丝，年产能 1 万吨；达产后预计年新增销售收入 3.34 亿元，年新增销售利润约 0.78 亿元。(Wind） 原材料价格跟踪 MDI、TDI与聚醚同比下跌 截至2024年3月1日，MDI（PM200）国内现货价为17050元/吨，周环比上涨0.59%，同比下跌0.29%；TDI国内现货价为17450元/吨，周环比上涨2.05%，同比下跌8.64%；截至2024年3月1日，软泡聚醚市场价（华东）为9020元/吨，周环比下跌0.88%，同比下跌1.1%。 图表5：TDI国内现货价(元/吨) 图表6：软泡聚醚华东市场价(元/吨) 图表7：MDI国内现货价(元/吨) 棉花价格周环比和同比上升，涤纶短纤、涤纶长丝同比上升 截至2024年3月1日，中国棉花价格指数：328为17178元/吨，周环比上升 0.52%，同比上升10.96%；中国棉花价格指数：527为15655元/吨，周环比上升0.57%， 同比上升10.9%；中国棉花价格指数：229为17441元/吨，周环比上升0.69%，同比上升10.71%；Cotlook：A指数为101.5美分/磅，周环比下降0.83%，同比上升 4.53%。 图表8：棉花价格指数(元/吨) 图表9：Cotlook A指数(美分/磅) 截至2024年3月1日，粘胶短纤价格为13400元/吨，周环比持平，同比上升2.29%；涤纶短纤价格为7320元/吨，周环比上升0.27%，同比上升1.24%；涤纶长 丝DTY价格为9100元/吨，周环比上升0.55%，同比上升1.11%。锦纶长丝价格为19000元/吨，周环比持平，同比上升8.57%；截至2024年2月29日，澳洲羊毛价格为755元/吨，周环比下降0.53%，同比下降18.99%。 图表10：粘胶短纤市场价(元/吨) 图表11：涤纶短纤市场价(元/吨) 图表12：涤纶长丝DTY价格(元/吨) 图表13：锦纶长丝HOY价格(元/吨) 图表14：澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数 行业重点数据跟踪 商品房周度销售数据：一线城市商品房成交套数同比、环比上升 2024年2月25日至2024年3月2日，三十大中城市商品房成交套数14860 套，同比下降52.7%，周环比上升64%，成交面积156.66万平方米，同比下降55.1%，周环比上升66.8%；其中一线城市成交套数3312套，同比下降50.8%，周环比上升 56.1%，成交面积36.21万平方米，同比下降49.1%，周环比上升59.1%；二线城市 成交套数7220套，同比下降55.6%，周环比上升61.8%，成交面积89.05万平方米，同比下降53.9%，周环比上升72.5%；三线城市成交套数4328套，同比下降48.7%， 周环比上升74.6%，成交面积31.4万平方米，同比下降62.9%，周环比上升60.7%。 图表15：2024/2/11-2024/2/17三十大中城市商品房成交情况 图表16：30大中城市商品房单周成交套数(万套) 图表17：30大中城市商品房累计成交套数(万套) 地产月度数据：12月竣工双位数增长、新开工及销售面积降幅明显收窄 2023年1-12月,房屋竣工面积7.24亿平方米，累计同比+17.2%；房屋新开工面积9.54亿平方米，累计同比-20.4%；商品房销售面积11.17亿平方米，累计同比- 8.5%。 图表18：房屋竣工、新开工、销售情况 图表19：累计房屋竣工面积(亿平方米) 图表20：单月房屋竣工面积(亿平方米) 图表21：累计房屋新开工面积(亿平方米) 图表22：单月房屋新开工面积(亿平方米) 图表23：累计房屋销售面积(亿平方米) 图表24：单月房屋销售面积(亿平方米) 家具月度数据：12月家具及零件出口额增长，累计同比-5.2% 2023年1-12月，家具制造业实现营业收入6555.7亿元，同比-4.4%；家具制造业利润总额364.6亿元，同比-6.6%。2023年12月，家具制造业实现营业收入759.1 亿元，同比-4.6%；家具制造业利润总额63.1亿元，同比-19.5%；家具制造业企业数 量为7344家，亏损企业数量为1705家，亏损企业比例为23.2%。 2024年1-1月，建材家具卖场累计销售额1062.4亿元，同比+35.5%。2024年1 月，建材家具卖场累计销售额1062.4亿元，同比+3.3%。2024年1月，全国建材家具卖场景气指数（BHI）为101.89，同比下降17.99点，环比下降11.82点。 图表25：家具制造业累计营业收入(亿元) 图表26：家具制造业累计利润总额(亿元) 图表27：建材家居卖场累计销售额(亿元) 图表28：全国建材家居景气指数 2023年12月，家具及零件出口金额为68.5亿美元，同比+19.1%；2023年1-12 月，累计出口642亿美元，同比-5.2%。 2023年12月，家具类社零同比+