化工周报：2024年2月第5周

行业研究|行业周报 看好（维持） 东方证券化工周报-2024年2月第5周 基础化工行业 国家/地区中国 行业基础化工行业 报告发布日期2024年03月03日 核心观点 原油相关信息： 原油及相关库存：2月23日美国原油商业库存4.472亿桶，周增加420万桶；汽油库存2.442亿桶，周减少280万桶；馏分油库存1.211亿桶，周减少50万桶；丙烷库存0.51181亿桶，周减少343.3万桶。美国原油产量及钻机数：2月23日美国原油产量为1330.0万桶/天，周增加0万桶/天，较一年前增加100万桶/天。2月23日美国钻机数626台，周增加5台，年减少127台；加拿大钻机数231台，周减少3台，年减少13台。其中美国采油钻机503台，周增加6台，年减少97台。 价格变化： 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨 105.0%）、维生素C（上涨12.8%）、硫酸（上涨11.3%）；跌幅前3名为：DEG （下跌5.6%）、重质纯碱（下跌5.2%）、丙烯酸丁酯（下跌4.6%）。 月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为硫酸（上涨27.9%）、R125（上涨27.3%）、R32（上涨22.5%）；跌幅前3名为：液氯（下跌47.0%）、天然气 （下跌28.7%）、氯化钾-国际（下跌16.2%）。价差变化： 本周价差涨幅前3名分别为双氧水价差（上涨100.0%）、顺酐法BDO价差（上涨78.0%）、有机硅(DMC)（上涨30.6%）；跌幅前3名为：油头乙二醇价差（下跌735.5%）、R410a价差（下跌199.3%）、丙烯酸丁酯价差（下跌45.4%）。 投资建议与投资标的 月度价差涨幅前3名分别为双氧水价差（上涨100.0%）、电石法PVC价差（上涨82.9%）、MTO价差（上涨77.5%）；跌幅前3名为：R410a价差（下跌149.7%）、乙二醇价差（下跌118.9%）、顺酐法BDO价差（下跌105.1%）。 倪吉021-63325888*7504 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 万里扬021-63325888*2504 wanliyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090003 顾雪莺guxueying@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080005 李跃liyue@orientsec.com.cn 碳中和系列报告十：看好绿色甲醇发展空2024-02-23 间 寻找高质量发展企业2024-02-18 新疆有望成为煤制烯烃新基地2024-01-18 化工行业仍在基本面磨底阶段，鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。如本周有机硅价格上涨，主要由于行业低迷较久，在下游备货季寻求反弹，但未来供给端压力仍较大，且需求段地产竣工预期较差，预计难有持续性。从市场风格角度，建议关注中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、中国海油(600938，买入)、中煤能源(601898，买入)等高股息标的。另外，我们推荐超跌反弹，且基本面较好，符合高质量发展要求的三联虹普(300384，买入)、皇马科技(603181，买入)等。三联虹普(300384，买入)：领先的化工EPC及关键设备供应商，受益尼龙，rpet，莱赛尔等项目订单提升。皇马科技(603181，买入)：特种聚醚龙头企业，积极应对22年宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。 农药：跨国公司库存压力环比继续缓解，原药需求量层面有望复苏但整体产能过剩价格承压。制剂出海的公司有相对更通畅的销售路径及更蓝海的竞争环境，关注润丰股份(301035，买入)。国内差异化制剂企业也受益于原材料下行并拓展成长空间，关注国光股份(002749，买入)。原药关注成本、选品及渠道有差异化竞争力的扬农化工(600486，增持)。 化肥：冬储完结叠加春节假期，化肥年初至今有所走弱，属于季节性波动。供给侧化肥新增产能压力相对有限，化肥环节底部有支撑。上游磷矿资源议价能力突出，景气持续性存在较大预期差，关注企业资源端的增量或股息率，关注川恒股份(002895，未评级)、新洋丰(000902，买入)、云天化(600096，未评级)等。 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周核心观点4 2原油及化工品价格信息4 2.1原油4 2.2化工品4 风险提示5 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu）4 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨）5 1本周核心观点 化工行业仍在基本面磨底阶段，鲜有能出现基本面上行趋势的子行业。如本周有机硅价格上涨，主要由于行业低迷较久，在下游备货季寻求反弹，但未来供给端压力仍较大，且需求段地产竣工预期较差，预计难有持续性。从市场风格角度，建议关注中国石油，中国石化，中国海油，中煤能源等高股息标的。另外还推荐超跌反弹，且基本面较好，符合高质量发展要求的三联虹普，皇马科技等。 三联虹普：领先的化工EPC及关键设备供应商，受益尼龙，rpet，莱赛尔等项目订单提升。 皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对22年宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。 农药：跨国公司库存压力环比继续缓解，原药需求量层面有望复苏但整体产能过剩价格承压。制剂出海的公司有相对更通畅的销售路径及更蓝海的竞争环境，关注润丰股份。国内差异化制剂企业也受益于原材料下行并拓展成长空间，关注国光股份。原药关注成本、选品及渠道有差异化竞争力的扬农化工。 化肥：冬储完结叠加春节假期，化肥年初至今有所走弱，属于季节性波动。供给侧化肥新增产能压力相对有限，化肥环节底部有支撑。上游磷矿资源议价能力突出，景气持续性存在较大预期差，关注企业资源端的增量或股息率，关注川恒股份、新洋丰、云天化等。 2原油及化工品价格信息 2.1原油 截至3月1日，Brent油价周上涨2.4%至83.55美元/桶。本周国际油价上涨，虽然EIA商业原油库存连续五周增加，且美联储降息时间预期推迟压制油价，但美国炼厂检修炼油量减少和航运中断导致欧洲柴油供应收紧，叠加欧佩克+考虑将自愿减产行动延长至今年第二季度提振原油市场，原油价格偏强运行。2024年2月23日美国原油商业库存4.472亿桶，周增加420万桶；汽油库 存2.442亿桶，周减少280万桶；馏分油库存1.211亿桶，周减少50万桶；丙烷库存0.51181亿 桶，周减少343.3万桶。 2.2化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为液氯（上涨105.0%）、维生素C（上涨12.8%）、硫酸（上涨11.3%）；跌幅前3名为：DEG（下跌5.6%）、重质纯碱（下跌5.2%）、丙烯酸丁酯（下跌4.6%）。本周硫酸价格上涨，酸企库存中低位运行居多，供应面有支撑，春耕用肥在即，下游磷肥开工率上升，复合肥厂家对原料询单增多，硫酸需求面向暖，原料硫铁矿价格上行，成本有支撑。本周二乙二醇价格下跌，国内装置开工仍维持高位，主流工厂库存较高，下游消耗节前囤货为主，需求整体疲软，石脑油价格小幅上涨，但市场交投表现一般，二乙二醇成本面压力犹存。 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu） 周涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 123 105.0% -47.0% 2 维生素C 27 12.8% 12.8% 3 硫酸 197 11.3% 27.9% 月涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 1 硫酸 197 11.3% 27.9% 2 R125 42000 5.0% 27.3% 3 R32 24500 4.3% 22.5% 周跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 DEG 5015 -5.6% -12.6% 2 重质纯碱 2141 -5.2% -9.3% 3 丙烯酸丁酯 9250 -4.6% -1.6% 月跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 123 105.0% -47.0% 2 天然气 2 6.9% -28.7% 3 氯化钾-国际 202 0.0% -16.2% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 本周价差涨幅前3名的产品分别为双氧水价差（上涨100.0%）、顺酐法BDO价差（上涨78.0%）、有机硅(DMC)（上涨30.6%）；跌幅前3名为：油头乙二醇价差（下跌735.5%）、R410a价差（下跌199.3%）、丙烯酸丁酯价差（下跌45.4%）。本周有机硅价格上涨，厂家开工率较上周略有上涨，多家企业仍维持降负生产状态，企业目前无库存方面压力，试探性上抬报价，原料甲醇价格上涨，金属硅价格下调，成本端支撑尚可。 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） 周涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 双氧水价差 120 100.0% 100.0% 2 顺酐法BDO价差 -9 78.0% -105.1% 3 有机硅(DMC) 5341 30.6% 34.2% 月涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 双氧水价差 120 100.0% 100.0% 2 电石法PVC价差 951 2.5% 82.9% 3 MTO价差 3095 -0.5% 77.5% 周跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 油头乙二醇价差 -58 -735.5% -118.9% 2 R410a价差 -249 -199.3% -149.7% 3 丙烯酸丁酯价差 300 -45.4% -8.0% 月跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 R410a价差 -249 -199.3% -149.7% 2 油头乙二醇价差 -58 -735.5% -118.9% 3 顺酐法BDO价差 -9 78.0% -105.1% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强